【焦點】士蘭微（600460.SH）定增落地！800億半導體龍頭繼續揚帆！

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日期：2021年10月4日 下午7:57作者：飛魚編輯：lele

9月30日，士蘭微（600460.SH）披露了定增情況，公告顯示，本次新增股份的發行價格為51.80元/股，新增股份數量約為2166萬股，共募資11.22億元。

截至9月30日收盤，士蘭微股價報57.09元/股，市值為808億元。也就是說，士蘭微此次定增發行價格較公司最新股價，差不多只折價了10%。

知名基金競相追捧

從發行對象來看，有中國華融、博時基金、UBS AG、大家資產、諾德基金、景順長城一共6家機構參與了士蘭微的定增，其中包括3家頂流公募基金，另外亦有外資、險資參與，本次定增鎖定期為6個月。

據悉，士蘭微此次定增募集配套資金總額不超過11.22億元，在扣除中介機構費用後，將用於8英寸集成電路芯片生產線二期項目(5.61億元)和償還上市公司銀行貸款(5.61億元)。

士蘭微表示，本次發行完成後，公司的資產總額與淨資產規模將增加，公司財務結構更趨穩健，公司的資金實力將得到有效提升，一方面有利於降低公司的財務風險，另一方面也為8英寸生產線二期項目的建設提供了良好的保障。

作為今年芯片板塊的領跑者，士蘭微是基金紮堆的熱門股。數據顯示，截至二季度末，94個機構投資者中，基金公司佔據89席，基金公司合計持股比例為15.36%。

其中，眾多明星基金經理管理的基金現身。例如，謝治宇管理的興全合潤混合型證券投資基金二季度末持有該股票579.67萬股，佔流通股比例為0.44%；馮明遠管理的信達澳銀新能源產業股票型證券投資基金二季度末持有該股票711.90萬股，佔流通股比例為0.54%；景順長城基金楊銳文管理的多只基金二季度末都持有該股票。不過，部分基金持倉數量較一季度末有所減少。

功率IDM老將，業績亮眼，受益「芯片荒」

士蘭微是功率半導體行業的老將，產品覆蓋功率器件（主要包括MOSFET、IGBT、二極管等產品）、集成電路（IPM、MEMS、MCU、PMIC、音視頻SoC等產品）、LED芯片等板塊，是一家品類極為齊全的芯片企業。

8月16日，士蘭微發佈了2021上半年業績報，上半年公司實現營收33.08億元，同比增長94.05%；實現歸母淨利潤為4.31億元，同比增加超過13倍；扣非淨利潤的增速更是驚人，扣非淨利潤為4.02億元，同比增長超179倍。

業績的高增長，一方面來源於功率半導體下遊需求的高景氣度。

功率半導體廣泛應用於新能源汽車、消費電子等領域。據信達證券研報分析，目前新能源汽車領域，功率半導體用量約為350美金，是傳統燃油車的5倍左右。變頻家電領域，單機功率半導體價值可達9.5歐元，相比非變頻家電增長近13倍。士蘭微目前在變頻空調領域已享有廣泛知名度，客戶囊括美的、格力等白電龍頭，且公司當前向新能源汽車市場拓展，車用 IGBT 模塊已交付上汽、北汽等國内知名廠商測試，開始小批量供貨。未來成長空間廣闊。

東莞證券指出，功率半導體是電路轉換與電能控制的核心，未來汽車電子、光伏/風電、5G基建等下遊領域驅動行業快速發展，我國目前是全球最大功率半導體消費國，行業產業規模增速快於全球，但功率半導體器件自給率較低，在器件的生產製造和自身消費之間存在巨大供需缺口；近年來，在行業快速發展、產業技術升級和國家產業政策扶持等多重利好加持下，我國功率半導體企業有望迎來黃金發展期。

另一方面，業績爆發也和供給端——芯片荒不無關係。因為全球疫情的逐漸嚴峻，東南亞產業鏈走向崩潰，「芯片荒」的問題日益顯現，產品漲價趨勢不止。

而士蘭微作為國内為數不多的IDM模式的半導體企業，充分受益本輪漲價行情，業績持續爆發。

所謂IDM，即設計製造一體化，至廠商範圍涵蓋了芯片設計、製造、封裝和測試整個流程。與IDM相對應的是垂直分工模式，包括專門從事IC設計（Fabless）、晶圓代工（Foundry）、封裝測試（Package& Testing）的三類廠商。

可以看出，IDM受上下遊廠商的制約小，各環節具有較強的協同效應，但同時對廠商的技術、研發、資金和市場影響力等方面的要求也相對較高。在國内，只有少數幾家公司採用了這種模式，例如華潤微、揚傑科技、華微電子等。

士蘭微稱，由於供需因素，上半年公司上調了部分產品的價格，產能方面，下半年公司廈門士蘭明镓將進一步加大芯片生產線投入，爭取儘快形成月產4寸化合物芯片7萬片的生產能力。此外，公司集成電路和分立器件等高端產品上有了大幅突破，多個新的增長點已確立，兩家子公司士蘭集昕（芯片）和士蘭明芯（LED芯片）爭取全年實現盈利。

據東吳證券分析，目前半導體供需矛盾依舊尖銳，並且隨著三季度行業旺季來臨，供需緊張關係可能仍將持續。「士蘭微下半年新增12寸晶圓產能將釋放，疊加業内漲價趨勢的明確，公司營收將再創新高，同時淨利潤也將持續增厚，預計全年業績8.5億至9億沒問題。」

結語——

士蘭微，作為功率半導體行業老兵，一直堅持自身IDM模式，實屬難得。由於下遊需求的爆發，以及供應鏈的短缺，公司迎來發展的黃金時代。借用其公司董秘的話來說，「這是芯片行業二十年一遇的機會」。