股民“关灯吃面”也成奢望？挂面龙头克明食品又涨价了！

原創

日期：2022年7月15日 下午8:00作者：许螣垚編輯：May

股民对于股市下跌导致自己损失惨重的情形，经常调侃成“关灯吃面”。

然而，现在关灯不一定能吃得起面，因为又双叒叕涨价了。有股民调侃，“上半年天天吃面，把面都吃涨价了”。以后要是股市再下跌，要不要关灯吃点别的东西？

挂面龙头克明食品(002661)近日公告称将在7月16日涨价5%，这是自去年12月涨价后，相隔大半年的第二次涨价。公司称涨价原因是小麦价格增幅过大，导致公司经营成本上涨。涨价对公司业绩有没有“疗效”？市场怎么看待？

涨价原因：源于小麦

克明食品是国内挂面龙头，2021年面条产品收入占总营收比重为57.09%，是公司最主要的产品。公司面条产品代表品牌有“陈克明”、“金麦厨”和“来碗面”，其中“陈克明”品牌定位中高端，“金麦厨”和“来碗面”品牌定位低端。

根据《全国连锁店畅销商品月度监测表》，该项监测数据主要统计的是挂面品牌的超市综合权数市场占有率，截至2021年，“陈克明”品牌超市综合权数市场占有率稳居第一。

7月14日盘后，克明食品公告称，鉴于小麦价格增幅过大，经营成本上涨，经公司研究并审慎考虑后决定从7月16日开始上调各系列产品的销售价格，平均上调幅度为5%左右。

市场如何看待涨价？

在涨价公告发布的隔日（7月15日），克明食品的股价上涨，盘中涨幅一度超4%，最终收2.25%，与当日大盘下跌表现相比很是突出，看来市场对涨价这件事持正面态度。

建信基金王麟锴点评涨价公告：食品饮料领域具有品牌属性的公司，往往具有调价的能力，这也是食品消费具备抗通胀功能的重要体现之一。

公告中提到了“小麦价格上涨”，我们看下面粉的原材料小麦在近一年的价格走势，是不是如公告所说？

下图是小麦市场批发价格（郑州批发价，优质小麦）的走势图。从去年7月至今有两次非常明显的价格上涨，一次是去年8月底至10月中旬，一次是自去年12月开启的一轮上涨。不过今年6月中旬后小麦价格从高点快速下降，目前价格水平回归到今年2月份水平。

生意社数据显示，随着6月国内麦收基本收尾，市场供应较为充足，7月以来，小麦价格降至3000元/吨左右。

其实在去年8-10月随着小麦价格上涨，公司也顺势宣布过一次涨价。公司于2021年11月12日公告称，鉴于面粉、包材、运输等成本持续上涨，将于2021年12月1日起执行新的价格政策。不过彼时并未在公告中透露涨价幅度。而时隔大半年后，公司又一次产品提价。

为什么挂面产品对小麦价格这么敏感？原材料成本对克明食品的压力有多大？

在2021年年报，克明食品便直言，近两年原材料成本上涨蚕食了公司的利润。根据年报描述：挂面的原材料是面粉，占生产成本的80%左右，而面粉的原材料是小麦，小麦价格上涨将直接影响挂面的生产成本。小麦采购成本从2020年年初2420元/吨不断上涨，截至2021年年末达2900元/吨，涨幅近20%。

公司特别表示，“2022年一季度的小麦价格较2021年年末仍在上涨，对于只有不到30%毛利的面条企业而言，原材料成本上涨直接蚕食了公司的利润。”。

简单来说，原材料的涨幅已经接近了公司毛利，直接侵吞了公司利润。

涨价对业绩提升有用吗？

自去年12月涨价后，今年上半年的业绩或能说明涨价是否“有用”。公司于7月11日发布半年度业绩预告，预计上半年归母净利润同比增长80.89%至171.33%，扣非归母净利润同比增长242.55%至413.83%。这业绩增幅很大呀。

根据今年一季报，公司归母净利润为6047万元，而中报预计今年上半年归母净利润下限是7800万元，按此计算，今年第二季度归母净利润下限为1753万元。某种层面上讲，去年12月涨价后，对利润增长的“有效时间”主要集中在今年一季度。

国海证券近日发布研报《疫情受益叠加结构优化，利润弹性显现》，该研报表示，“展望下半年，我们预计小麦价格继续上涨的概率降低，有利于公司净利润率的持续改善。”

中金研报观点与国海类似，都认为成本端压力会有所改善，有利于公司利润：展望2022年，疫情散发状态下面条产品需求稳健，且5/6月小麦夏收季价格环比下降，2H22成本压力将环比改善。

近期增发，有利于股价吗？

此外，实控人陈克明家族现金参与增发，彰显对未来发展的信心。公司6月发布非公开发行预案，公司实际控制人陈克明的子女和配偶将以不超过4.23亿元现金参与公司的非公开发行，并且承诺发行结束日起36个月不转让其认购的股票。本次公开发行后，陈克明及其家族成员将合计控制公司39.14%的表决权，进一步提升对公司的掌控力，彰显对公司未来发展的信心。

那么增发对股价的影响如何呢？我们看一下历史上增发表现。

笔者查询到，按股东大会公告日为标准，离现在最近的上一次增发时间是2020年12月11日。不过股价在那一次增发后一路下跌，从当时的20元左右跌到了2021年8月的10元左右，从去年8月至今，股价持续在10元-12.6元的区间低位徘徊，形成了一个很规整的矩形价格带。

机构态度

从机构评级来看，中金公司与国海证券都给予“增持”评级。

从机构持仓看，根据2021年年报，大成基金的多只基金产品持有克明食品，但占流通股比例都不高。截至2021年，大成睿享混合A持有的流通股数量最多，为50.53万股。

本文总结：

涨价手段在短期确实对克明食品的业绩提升有效果，而从涨价公告发布后的隔日股价表现看，市场也较为认可。对于下半年展望，机构认为小麦价格上涨压力有所缓解，有利于克明食品的利润改善，近期有两家机构做出了“增持”评级。