【併購情報站】誰能幫康美藥業走出泥沼？

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日期：2020年9月3日 下午7:59作者：喇叭花編輯：彭尚京

造假800億元的康美藥業故事又有後續。

9月2日，停牌一個多月的康美藥業一口氣發佈9份公告，有好消息，也有壞消息。

好消息是，公司順利找到接盤俠。壞消息是公司陷入流動性緊張。截止今年6月末，公司賬上僅有3.61億元貨幣資金，而卻有333.35億元有息負債。

勇救康美藥業，易林投資來頭不小

誰在幫助康美藥業走出泥沼？

據康美藥業9月3日公告，廣東揭陽易林藥業投資有限公司（以下簡稱「易林投資」）擬作為託管實施主體，在協議生效後的24個月内對康美藥業實施託管工作。

作為託管的一部分，公司控股股東康美實業擬將其持有的14.87億股股份，對應公司29.90％股份對應的表決權及提名和提案權等權利讓渡給易林投資行使。

造假數百億元，最後被一個託管迎刃化解。9月3日ST康美藥業在停牌一個多月後迎來復牌，公司股價開盤不久即迎來漲停，股價3.1元，市值約154億元。

如果託管協議達成，則意味著康美藥業面臨的巨大債務風險及生產經營不穩定等問題將有人願意接手，並推進後續工作。

同時易林投資將成為其控股股東。該神秘「接盤俠」是何方神聖，竟然有能力接手康美藥業這個爛攤子？

從成立日期看，易林投資顯然是有備而來。公司是於2020年8月18日成立的，經營範圍為資產管理和信息咨詢服務。

其三大股東分别是揭陽市城市投資建設集團有限公司持股40%；廣東省金服股權託管中心有限公司持股30%；廣州神農氏中醫藥發展有限責任公司持股30%。

易林投資股東持股比例較為接近，無控股股東、無實際控制人。且據企查查顯示，這三家公司股權穿透後均為國資控股。

國資也不是義務救贖。根據公告，就本次託管，康美藥業還需每6個月應向易林投資支付400萬元託管費用。

同時，康美實業及其一致行動人應當將其合計控制的康美藥業股份的賬面價值超出其合計控制的康美藥業質押股份對應的債務總額的增值部分的33%作為獎勵支付給易林投資或易林投資指定方，並在30日内支付完畢。

遭證監會問詢，屁股還沒有擦幹淨

針對康美藥業這一安排，證監會第一時間下發問詢函，要求公司核實並補充披露「表決權讓渡」、「易林投資」、「對中小股東影響」、以及「控股股東馬興田94.81億元佔用資金償還」等問題。

證監會的要求主要圍繞託管對公司生產經營穩定性產生影響，及相應的應對措施，以及對中小股東的影響。

因為在託管協議達成前，康美藥業仍有許多未儘事宜。在今年6月17日，公司控股股東馬興田曾向公司出具《債務償還承諾書》，擬以現金分期償還佔用的94.81億元上市公司資金。

截至2019年末，馬興田控制的關聯公司康淳藥業、康都藥業非經營性佔用公司資金94.81億元。

按照償債安排，馬興田將於2020年底前以現金向公司累計償還10% 款項，在2021年底前償還40%，於2022年底前償還全部佔用資金以及按照同期銀行貸款基準利率計算的全部資金佔用期間利息。

截至目前，控股股東尚未解決資金佔用問題。證監會趕在託管協議前，請康美藥業核實並披露公司託管後如何繼續推動該事項。

根據種種迹象看，康美藥業本次託管尚存重大不確定性。按照公司此前公告，託管後續還會涉及重組，相關工作所需時間長，涉及債務規模大，波及範圍廣。

但是目前看，康美藥業的經營狀況已經等不及了。

造假已經嚴重影響到公司經營，上半年虧損14億元

「千億市值」、「白馬股」，曾經美譽傍身的康美藥業在資本市場排名僅次於恒瑞醫藥，公司主要生產和經營中藥飲片、西藥、保健食品及食品、中成藥、醫療器械等。

但在2019年4月公司突然「暴雷」，近300億元賬面現金成為空談，揭開公司造假序幕。

後經證監會調查顯示，2016-2018年3年間，康美藥業虛增營收分别約89.99億元、100.32億元、16.13億元，虛增營業利潤分别約6.56億元、12.51億元、1.65億元。

2016年、2017年以及2018年上半年，公司還虛增貨幣金額分别約為225億元、299億元和362億元。

巨額的造假黑洞震驚資本市場，康美藥業實控人馬興田也於2020年7月因涉嫌違規披露、不披露重要信息罪被公安機關採取強制措施。

現任ST康美董事長馬興谷、董事馬玉賢均與實控人馬興田存在關聯關係。據公開報道，馬興谷是馬興田的弟弟。

如今深陷造假風波，康美藥業自身經營已經陷入困境。

今年上半年，公司營業收入25.17億元，同比減少69.05%，期内歸母淨利潤虧損14.24億元，出現近十五年來首次虧損。

從營收結構看，主營業務收入銳減，是導致公司營收減少的主要原因。上半年公司主營業務收入約24.21億元，同比減少56.46億元。

康美藥業解釋稱，上半年公司聚焦主業，調整經營戰略，受疫情影響，收入同比減少。

營收大幅下滑也導致公司經營活動現金流量淨額下降至約為3.71億元，比去年同期約21.96億元，減少83.09%。但期内公司出售無形資產，導致投資現金流淨額為10.90億元。

截至2020年6月末，公司賬面無形資產賬面餘額約13.23億元，比去年同期20.22億元，減少7億元。

據康美藥業在2020年中期財報中披露的出售資產計劃。公司全資子公司康美健康產業投資有限公司與廣發基金簽署「AH040248地塊和連接體⑩-2號地塊及在建工程「轉讓協議。

康美健康擬以不高於11.30億元出售位於廣州市17/167海珠區琶洲A區 AH040248地塊和廣州市海珠區琶洲互聯網創新集聚區跨市政道路連接體⑩-2 號地塊的兩宗國有建設用地使用權及其地上和地下建築物及/或在建工程。

截至2020年6月末，公司投資性房地產賬面餘額約34.83億元，在建公司約34.46億元。

目前看，雖然康美藥業託管計劃浮出水面，但鑒於公司經營情況出現大幅下滑，後續能否止跌仍有待觀察。

瑞幸已經退市，康美還在掙紮。近日有媒體報道瑞幸咖啡現金流已經轉正，看來退市後如果有心經營，依然能有所收購。

相較之下，雖然戴上了「ST」帽子，但並不妨礙康美藥業對於A股的留戀與自我救贖。本次託管計劃能否順利實施？在未來二年的託管生涯中，康美藥業能否扭虧？顯然康美藥業前途還很嚴峻。