【焦點】旅遊板塊持續走強，曲江文旅（600706.SH）摘得5天4板！

原創

日期：2022年1月25日 上午8:28作者：瓶子編輯：lele

近日，景點旅遊板塊持續活躍，板塊内以曲江文旅（600706.SH）、雲南旅遊（002059.SZ）為代表的相關概念股一路飙升，成為近期震蕩行情中市場為數不多的亮點之一。

2022年1月25日，曲江文旅（600706.SH）再度漲停，報11.46元/股，近,5個交易日内該股已錄得4個漲停，備受市場關注。

01旅遊行業頂層設計重磅出爐

消息面上，旅遊行業頂層設計正式推出關於旅遊業中長期發展的規劃，將旅遊業提升至極高的戰略位置。

2022年1月20日，國務院發佈的關於印發《「十四五」旅遊業發展規劃》，該規劃從發展目標、重點任務、保障體係等方面描繪了未來5年旅遊業的發展藍圖。

其中，《規劃》提出，將增強市場主體活力，做強做優做大骨幹旅遊企業，培育一批大型旅遊集團和有國際影響力的旅遊企業。

《規劃》還指出，將建設一批富有文化底蘊的世界級旅遊景區和度假區，打造一批文化特色鮮明的國家級旅遊休閑城市和街區，紅色旅遊、鄉村旅遊等加快發展。到2035年「基本建成世界旅遊強國，為建成文化強國貢獻重要力量」的發展目標。

上述文件一經發出，立即引爆市場情緒，景點旅遊相關概念股受到資金的瘋狂追捧。以曲江文旅為例，該股近4個交易日内錄得3個漲停板；雲南旅遊、凱撒旅業等企業也紛紛跟漲。

不少機構認為，國家對旅遊業的政策支持和擴内需期待明確，旅遊業復蘇前奏正式啓動。

自2020年疫情暴發以來，人們出行受限，旅遊市場需求不斷萎縮，個股表現多低迷。據文旅部測算，2021年十一黃金週國内旅遊出遊5.15億人次，同比減少1.5%，僅恢復至疫前同期的70.1%；國内旅遊收入3890.61億元，同比減少4.7%，僅恢復至疫前同期的59.9%。

東亞前海證券指出，從本次《規劃》推出時間來看，冬奧會、春節均可看作旅遊、零售等行業復蘇的起點，未來隨著疫情形勢逐步轉好，旅遊、出行客流有望持續回升，相應行業的整體復蘇有望呈現加速趨勢。

中國旅遊研究院預計，2022年國内旅遊人數39.80億人次，國内旅遊收入3.81 萬億元，同比分别增長16%和27%，有望恢復至19年同期水平的七成。

02曲江文旅業績低迷

受益於政策的驅動，曲江文旅股價大漲，那麽其基本面又如何？

資料顯示，2012年，曲江文旅通過借殼ST長信上市，目前經營範圍涵蓋景區運營管理、酒店餐飲服務、旅遊服務管理、園林綠化、旅遊商品銷售等。其中，景區運營管理是主營業務，一直佔總營收七成左右。

曲江文旅運營管理的文化旅遊景區業務主要包含「西安曲江大雁塔·大唐芙蓉園」、西安城牆景區、大明宮國家遺址公園三個國家5A級景區等。公司目前已成為國内大型歷史文化景區集成管理的領先者，有著獨特的核心競爭優勢。

值得一提的是，近年來，西安作為國内熱門旅遊目的地，文旅消費市場持續火爆。行業數據顯示，2021年暑假期間西安團遊和自由行訂單較2020年同期增長近10倍。另外，《2021年全國旅遊服務質量調查報告》也指出，西安在國内旅遊服務質量整體評估中位居前列。

然而，坐擁西安旅遊市場半壁江山的曲江文旅，業績並不理想。從2019年開始，該公司的業績呈現明顯下滑趨勢。如下圖:

財報顯示，2017年至2019年，曲江文旅實現營收分别為11.32億元、13.45億元和13.05億元，同比分别增長7.99%、18.78%，及下滑2.95%；歸母淨利潤分别為0.62億元、0.76億元和0.45億元，分别同比增長16.91%、21.89%和下滑40.83%。

2020年，疫情的到來，更令其業績雪上加霜，營收同比下滑17.5%至10.77億元，淨虧損0.72億元。

曲江文旅業績下滑不僅因疫情、市場競爭加劇等外部影響因素，其對「門票經濟」的過於依賴、經營項目增長有限，也是導致曲江文旅整體業績出現下滑的重要原因。

具體來看，曲江文旅的主營業務——景區營運管理業務的酬金主要來源於收費景區的門票，和免費景區内的經營性活動。以公司盈利主力——大唐芙蓉園為例，2019年收入2.27億元，其中門票收入高達1.15億元，比重達50.7%。

而在2020年，大唐芙蓉園受疫情影響共計127天未取得門票收入；免費景區方面，經營性活動收入也較為慘淡。

進入2021年，曲江文旅的業績增長依舊疲軟。2021年前三季度，公司營業收入為8.97億元，同比增長29.55%；歸母淨利潤虧損2409萬，同比增長30.53%。

不僅如此，多名關聯方對公司的巨額欠款也進一步為曲江文旅增加了財務風險。財報顯示，截至2021年9月份，曲江文旅的應收賬款餘額為7.47億元，佔比總資產21.82%。

結語

展望2022年，對於旅遊行業，隨著相關產業政策的密集扶持和擴大内需的期待明確，旅遊消費市場有望逐步回暖。

東方證券指出，旅遊消費市場需求端波動不可避免，對復蘇趨勢依然保持信心，同時防疫政策的變化預期發酵，也有望催生板塊行情領先於基本面的反轉機會。

曲江文旅作為歷史文化景區發展集成商，從進入行業時間和現有管理體量來看，有著獨特的核心競爭優勢，但其自身業務增長仍舊乏力，此番上漲，更多體現或是市場對旅遊景區概念的樂觀預期。