【解读】业绩预增，德赛西威能否成为智能汽车领域的先行者？

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日期：2022年1月24日 下午7:22作者：慧泽李編輯：Sukie

有人说，汽车革命的“上半场是电动化，下半场是智能化”。汽车智能化板块可以说是汽车行业差异化竞争的制高点。

未来哪一家企业在智能化方面下的功夫多，哪一款车型智能化程度更高，极有可能成为最后的胜利者。现在处于汽车智能化的初期，把握住智能汽车的产业链（如下所示）有助于发现具有潜力的企业。

由于在智能座舱与自动驾驶板块均有布局且风生水起，德赛西威在汽车智能化的浪潮中脱颖而出。

二级市场上，德赛西威从2019年年初以来，股价一直处于上升态势，不到3年的时间，总涨幅约800%，2022年1月24日，德赛西威收盘价为148.32元/股，市值为823.58亿元。

01业绩情况

德赛西威 2021 年业绩预告显示，预计实现归母净利润 8.0~8.5 亿元，比上年同期增长54.40%~64.05%，实现扣非后归母净利润7.85~8.35 亿元，比上年同期增长 69.88%~80.70%，基本每股收益为1.45 元/股-1.55 元/股，上年同期为0.94 元/股。

德赛西威2021业绩预告喜人的原因是公司的智能座舱、智能驾驶及网联服务三大业务业绩稳步提升，新项目、新产品相继落地和量产，且克服了2021 年芯片与原材料的短缺和价格上涨带来的巨大挑战。

公司主业为车载信息娱乐系统（多媒体屏幕等）、驾驶信息显示系统（仪表盘等）、车身信息与控制系统（空调控制系统等）等，2020年收入占比分别为68%、16%、5%。

2018年之前车身信息娱乐系统占公司业务80%以上。而在2018年以后驾驶信息显示系统和其他业务（包括域控制器、自动泊车、环视系统等ADAS业务）增长迅速（收入分别从2018年的2.7亿元和2.4亿元增长至2020年的11.1亿元和7.66亿元），收入占比不断上升，车身信息娱乐系统占比于2020年降至67.58%。

由于技术变革，各类座舱产品不断融合，原有产品分类不再适用新的产品形态，公司将原来的“车载信息娱乐系统”、“车身信息与控制系统”和“驾驶信息显示系统”三个产品类别合并为“智能座舱”产品类别。

2021上半年中报显示，智能座舱、智能驾驶、网联服务这三项业务的收入占比分别为81.75%、13.98%、4.27% 。

智能驾驶方面， 先发优势明显，公司最受益于英伟达芯片份额提升。

从整车厂的角度，智能驾驶方案首先选择自动驾驶芯片，其次才是域控制器厂商。这个域控制器起的作用是将硬件、软件连接在一起，帮助车企实现智能驾驶产品的快速落地和迭代。

目前国内域控制器供应商，往往会以某一个或几个芯片的智能驾驶方案作为主打产品，而整车厂也会将域控制器厂商过往的量产配套方案作为重点参考条件。

由于技术门槛较高，而目前自动驾驶芯片方面的选择方向还是比较有限的，主流的有“芯片+域控制器”已经形成配套模式这么几家——

如果选择Mobileye的芯片，则大概率会用经纬恒润、知行科技等作为域控制器供应商；

如果是选择地平线的芯片，则可能选择福瑞泰克作为域控制器供应商；

如果选择英伟达芯片，则大概率选择德赛西威等作为域控制器供应商；

早在2018年，德赛西威就成为英伟达在中国支持的第一家本土自动驾驶Tier 1供应商，在基于Xavier的强大硬件基础上开发出L3级别自动驾驶控制系统，并最终以此打入小鹏汽车的供应商阵营。

2020年6月，全球首款基于英伟达Xavier自动驾驶域控制器产品——IPU03 正式量产,并搭载在小鹏汽车的新车型P7上。

2021年，大算力芯片逐渐成为智能汽车军备赛中的关键项目，德赛西威与英伟达在经历两年的演变和打磨之后，推出了110 TOPS和254 TOPS两个版本的Orin系统级芯片。

对德赛西威而言，基于 Orin 系列 SoC 的 IPU 04 则是 IPU 03 的下一代。

目前采用英伟达 Orin 系列方案的车企客户包括奔驰、沃尔沃、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、上汽智己以及 R 汽车等。

02市场前景&公司前景

2021年，我国新能源汽车产业快速发展，销量达352.1万辆，连续7年居世界首位，市场占有率达到13.4%。中国汽车工业协会常务副会长将2021年新能源汽车的发展态势，形容为“像冬天的小麦遇到了春天的雨水”。进入2022年，新能源汽车被寄予更多期待，500万辆成为新目标。

众所周知，新能源汽车的两条腿是“电动化”、“智能化”，“电动化”有多火看看锂电概念股2021年的业绩预增情况以及在二级市场的股价表现就知道了，相比之下，“智能化”的整体表现虽然不及电动化，但在细分赛道上依然有卧虎藏龙之辈。

汽车智能化推动汽车电子电气构架变革，从分布式走向集中式，域控制器为当前汽车智能化产业的关键核心。券商预计我国 ADAS 域控制器市场规模预计 2025 年有望超过 700 亿元，年复合增长率 超过 55%，市场前景乐观。以特斯拉、“蔚小理“为代表的新势力正加速推动汽车智能化浪潮的前进。

汽车智能化产业趋势明确，域控制器的市场前景就是清晰明朗的，德赛西威深耕英伟达生态，依靠高价值量 IPU 系列域控制器，已经在新势力中占据一席之地。

2022年，德赛西威开发的要求 400TOPS 以上的算力的L4 级别的自动驾驶域控制器有望成为公司业绩新的增长点。目前其L4自动驾驶域控制器已获多个定点。

除了与英伟达的合作，德赛西威还与华为建立合作关系，是否有望进入华为的供应商体系呢？这是德赛西威的一大期待点。

2021年4月20日，德赛西威与华为签署全场景智慧出行生态解决方案合作协议，围绕HiCar解决方案平台级合作、测试能力共建、车载生态联合创新等方面建立深度合作项目。

华为目前已经推出两款车（赛力斯SF5与问界M5），拥有一定的市场影响力，德赛西威果真能打入华为上游，那对其业绩来说也将是一大利好。

智能座舱方面，电量显示、续航里程、电池状态信息等使得传统仪表难以应对，显示多样化、信息承载量大的液晶仪表成为发展趋势。此外，主动安全显示、导航、在线娱乐、智能服务等对汽车智能座舱催生了大量的需求。

德赛西威智能座舱旗下的核心产品——信息娱乐系统和新兴业务显示模组及系统、液晶仪表均获得良好发展。随着大屏化产品渗透率越来越高，新兴业务显示模组及系统、数字化仪表快速发展。

2021年智能座舱域控制器、大屏化座舱产品、数字化仪表等座舱产品获得一汽丰田、 长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车、比亚迪等主流车企的新项目订单。网联服务业务座舱安全管家获得主流日系车厂定点，蓝鲸OS4.0、智能进入软件套件等产品获得前装量产订单。

到了2022年初，德赛西威又更上一层楼，与高通建立合作关系，2022年1月4日，德赛西威与高通宣布，双方将基于第4代骁龙座舱平台，共同打造德赛西威第四代智能座舱系统。

德赛西威第四代智能座舱系统具备高性能计算、人工智能引擎、多传感器处理和丰富网络连接能力。作为骁龙数字底盘技术重要的组成部分，第4代骁龙座舱平台通过强大的性能和灵活的软件配置，满足智能汽车对分区或域在计算、性能和功能性安全方面的需求。

与英伟达的合作效果，德赛西威已尝到甜头，可以想象，德赛西威与高通的合作会擦出怎样的火花，值得期待。