财华聚焦|汽车轻量化升温，旭升股份能否“旭日东升”？

原創

日期：2022年6月20日 下午8:11作者：慧泽李編輯：lele

我们在《【超有料】汽车轻量化升温，这些优质个股浮出水面，部分股价已翻倍》文章中分析到汽车轻量化的行业前景与两大细分赛道——轻量化材料与一体化压铸。

关于第一赛道，在《【财华洞察】汽车轻量化升温，立中集团的一招鲜，能否吃遍天？》中我们着重分析了轻量化材料中最具发展前景的免热处理材料，以及代表公司——立中集团在免热处理领域构筑的护城河。

这次我们聊聊汽车轻量化的第二大赛道——一体化压铸。

所谓的一体化压铸，简而言之就是车身的零部件以及相应的构造由繁琐从简，将多个零件的复杂结构变为只使用一个零件，从而使得车身结构大幅简化，最终达到降低车重、减少能耗、降低成本的目的。

一体化压铸本质上属于高压铸造工艺，即原本设计中多个单独、分散的小件经过重新设计高度集成，再利用压铸机进行一次成型，最终得到一个完整大零件，难度较高，需要借助大吨位压铸机进行生产。

在一体化压铸的未来发展空间方面，专家对6000T-8000T压铸机未来需求进行了测算，到2025年，新能源车产量预计为700-800万辆，其中约有60%能用上一体化压铸，而一台压铸机的产能一般为8000-10000辆/月。

一体化压铸常见的实现途径包括：电池车身一体化、后底板一体化、电池一体化、电驱动壳体。

电池车身一体化技术，将电池上盖与车身地板进一步合二为一，从原来电池包“三明治”结构，进化成整车的“三明治”结构。动力电池系统既是能量体，也是结构件。这种融合简化了车身结构和生产工艺，是对传统车身设计的一次颠覆性变革。

后底板一体化技术实现的公司有旭升股份(603305.SH)、文灿股份（603348.SH）、拓普集团（601689.SH）和广东鸿图（002101.SZ）等。

一体化压铸最主要的优势就是降本、轻量化、提高生产效率。零件少了，加工工序少了，重量轻了，优势很大。相比于传统车，新势力车企应该会更愿意加码一体化压铸，主要是他们没有冲压、焊接产能，转型包袱小，更有动力和意愿去推广一体化压铸工艺。

特斯拉、比亚迪最先掀起一体化压铸浪潮，蔚小理后续跟进，华为、福特、大众、智己、小米等车企都在规划，一体化压铸工艺方兴未艾，蓄势待发，前景可期。

比如，2022年5月份，比亚迪（002594.SH）首款搭载电池车身一体化技术的e平台3.0车型海豹正式发布,得益于一体化技术的优势，使得车身结构和生产工艺得到简化。

比如，特斯拉（TSLA）拉率先使用后底板，Model Y采用一体压轴后底板总成。Model3的后车身结构从70个部件变为ModelY的2个部件，最终将变为1个部件。特斯拉未来计划一体化压铸底盘，将用2-3个大型压铸件替换由370个零件组成的整个下车体总成，重量将进一步降低10%，对应续航里程可增加14%。

蔚来（9866.HK）发布的电动轿跑ET5，该车型采用了四活塞铝合金一体式铸造卡钳，其中就涉及到一体压铸。ET5 使用超高强度钢铝混合车身，使车身后地板重量降低 30%。

当然，大部分车企还没有自己做一体化压铸的能力与意愿，因此，目前一体压铸主流方式是下放给零部件供应商来做。比如本文重点提及的旭升股份(603305.SH)。

作为行业内少有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺及量产能力的企业，旭升股份的主要业务是做精密铝合金零部件，并专注于为客户提供汽车轻量化的解决方案，旗下产品主要聚焦于新能源汽车领域，涵盖多个汽车核心系统，包括传动系统、控制系统、悬挂系统、电池系统等。

旭升股份积极布局一体化压铸，已成功开发出适用于混动一体压铸电池盒以及DHT电驱总成的大尺寸结构件，2022年1月成功自研并量产后底板总成，实现首台国产6800吨超大型智能压铸单元正式投产，并获取新势力和新能源客户小鹏汽车、比亚迪定点及订单。

01一体化压铸方面的优势

旭升股份的第一大优势是产品覆盖面广——包括后底板一体化、电池一体化、电驱动壳体等；

早就瞄准了压铸产品中大化的趋势，旭升股份从材料、设备、客户三方面制定了一体压铸的战略：

其一，材料端：和一些大学建立联系，同步做材料研发，未来想要建立自己的一个材料研究院。

其二，设备端：2年多4500吨压铸机运营经验，大吨位压铸机运营局经验积累；新建厂房已经预留了6000T和8000T压铸机的坑位以及航道。其在模具方面也有很多年生产经验，公司所使用的模具全部自行设计、生产，在模具设计和制造能力上优势显著

其三，客户端：目前和知名厂商进行谈判，前端产品和技术的探讨，但是因为产品还没有定点所以目前还没有进行一体化压铸的大额投资。

02超大型压铸机的引领者

产品竞争力方面，已成功开发出适用于混动一体压铸电池盒以及DHT电驱总成的大尺寸结构件，2022年1月成功自研并量产后底板总成，实现首台国产6800吨超大型智能压铸单元正式投产。

行业内的竞争对手们也是摩拳擦掌，动作频出。

比如，文灿股份一台6000T压铸设备于2021年11月完成首次半片式后底板试制，试制产品在蔚来完成白车身安装下线。

广东鸿图2022年1月22日生产的6800T超大型智能压铸单元生产的新能源汽车底盘一体化结构件正式下线。

拓普集团2022年2月基于7200吨巨型压铸机为华人运通正向开发的一体化超大压铸车身后舱正式量产下线。

公司荣获蔚来汽车2021年“质量卓越合作伙伴奖”，零跑汽车2021年“零跑开发奖”，产品竞争力持续提升，还曾作为第一起草单位参与了《压铸模零件第19部分：定位元件》（GB/T4678.19-2017）国家标准的制定。

除特斯拉外，北极星、采埃孚、长城汽车、宁德时代等现均已成为公司的重要客户之一，客户资源储备较为殷实。

2022年以来，公司铝压铸板块受益于在手订单的持续放量，新增长城DHT双电机、奔驰电机壳体、LUCID动力系统、车身系统、电池系统等部件项目顺利量产。

2021年6月，旭升股份与海天金属签约，将在未来三年内向海天金属订购总价约2亿元的压铸岛设备，机型覆盖1300T-4500T、6600T和8800T，并与海天金属建立战略合作伙伴关系，共同开发应用于一体化压铸领域的超大型压铸机。双方就推进落实战略合作协议，推动汽车轻量化发展达成了深度共识。

与海天金属的战略合作，是旭升股份在中吨位向大吨位压铸机的探索过度期的必要动作，强强联合是汽零板块的常见现象。

03产能&业绩

公司目前布局9 个制造基地，第十个制造基地在湖州南浔，正在筹划阶段。

其中，位于宁波北仑的1-5号工厂以高压压铸板块为主；6号为铸锻件工厂，一期已投产，二期预计今年下半年投入使用；7号工厂以挤压产品为主，目前已有两条生产线正在调试，基本可以投入使用；8号、9号对应可转债募投项目，分别是“高性能铝合金汽车零部件项目”和“汽车轻量化铝型材精密加工项目”，目前还在建设中，预计工厂2023年上半年投产。而受疫情影响，位于南浔的10号工厂拿地进度比预期要慢，预计7月份取得土地之后将立即开工建设。

10号工厂项目计划总投资额为25亿元。其中，固定资产投资为21.68亿元，分二期实施。项目用地面积约为约合542亩。其中，一期用地约260亩。

最新业绩方面，2022年一季度，公司实现营收9.92亿元，同比+96.34%；实现归母净利润1.2亿元，同比+33.71%；实现扣非归母净利润1.09亿元，同比+34.56%。 历史数据显示，自2016年以来，公司营业收入从当初的5.69亿元，增至2021年的30.23亿元，年均复合增长率高达39.66%，常年保持强劲增长势头。

关于第二季度的业绩预估，公司官方表示，3月份上海疫情影响约1亿左右，目前第二季度环比不会下降，优于很多公司，有些产品6月份量加大，下半年非常有信心补足疫情缺失的部分。

公司2021年铝制零部件的毛利率为23.52%，较上年减少 8.98%，主要是主要原材料合金铝的价格上涨、海运费增加等因素影响。

在近期的投资者交流会上公司表示，2022年第一季度毛利率有一些改善，公司在低点对铝价有一些锁定。

汽车轻量化趋势下，一体化压铸市场空间广阔。凭借大吨位的一体化压铸机，旭升股份能否“旭日东升”？还需接受市场与时间的检验！