【焦點】前2月淨利暴增6.5倍！永興材料業績要「揚帆起航」？

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靠著鋰鹽產品的旺盛行情，永興材料（002756.SZ）迎來業績收獲期。

3月16日，永興材料披露了2022年1至2月主要經營數據。經初步核算，2022年1至2月，永興材料實現營收約15.8億元，同比增長約96%，實現歸母淨利潤約4.9億元，同比增長約650%。

其中，鋰電業務可謂業績爆表。2022年1至2月，公司鋰電業務實現營收約6.2億元，同比增長約670%，實現歸母淨利潤約4.2億元，同比增長約37倍。

永興材料指出，公司業績增長主要源於鋰電行業持續保持快速發展態勢，帶動碳酸鋰價格不斷上漲。

3月17日，該股漲幅1.21%，股價126.9元，最新總市值為515.2億元。拉長時間來看，該股在自2020年11月起便一路走高，股價從不足20元/股上漲至2022年2月22日158.97元/股，期間累漲超7倍。

01「特鋼+鋰電」雙主業驅動，業績暴漲

據了解，永興材料成立於2000年，2015年上市，其前身是永興特鋼，主營特鋼新材料業務，是中國不鏽鋼棒線材龍頭企業。2017年，永興特鋼正式進軍鋰電材料行業，主營碳酸鋰。2019年，永興特鋼更名為永興材料，自此公司形成了「特鋼+鋰電」雙主業佈局。

特鋼新材料是公司長期以來的主營業務。2021年以前，公司特鋼業務營收和利潤佔比均在90%以上。

從過往的業績來看，2016-2019 年，淨利潤分别為2.54億元、3.52億元、3.87億元、3.44億元，2020年公司歸母淨利潤2.58億元，同比下降24.9%，主要是因為收購鋰電資產導致的資產及信用減值。整體而言，公司特鋼業務表現出較強的穩定性。

2021年，在新能源汽車高景氣推動下，公司碳酸鋰業績進入爆發期。2021年1-9月，公司特鋼新材料業務實現產品銷量23.31萬噸，實現歸母淨利潤3.32億元；鋰電新能源業務實現碳酸鋰銷量8158.4噸，實現歸母淨利潤2.18億元；合計實現歸母淨利潤5.5億元，同比增加116.61%。

鋰電板塊盈利的大幅上升，進一步推動公司業績顯著增長，2021年公司創下歷史上最好經營業績。據永興材料的業績預告，2021年度歸母淨利潤為8.72億元至9.24億元，同比增長238%-258%；扣除非經常性損益淨利潤為7.53億元至7.89億元，同比增長316%-336%。

對此，永興材料解釋稱，業績倍增的原因主要得益於鋰鹽產能釋放及價格上漲。SMM數據顯示，2021 年電池級碳酸鋰均價達到12.13萬元/噸，同比增長176%。2021年第一季度至第四季度，電池級碳酸鋰均價逐季上升，分别達到7.45、8.88、10.98、20.98 萬元/噸。截至今年3月中旬，電池級碳酸鋰價格已達51萬元/噸。

永興材料指出，公司在特鋼新材料業務穩步發展的基礎上，鋰電新能源業務（碳酸鋰）量價齊升，是公司利潤主要增長點。尤其是2021年第四季度，公司在鋰鹽材料價格快速攀升的情況下，成本維持在較為合理區間，利潤增長明顯。

02永興材料前景如何？

多年來，永興材料在不鏽鋼領域精耕細作，定位高端市場，當前公司擁有不鏽鋼粗鋼產能35萬噸，主要產品為不鏽鋼棒線材。

在不鏽鋼長材領域，永興材料的市佔率穩居國内第二，近年維持在7%左右，僅次於青山集團（市佔率50%）。

據悉，不鏽鋼長材的主要下遊包括油氣開採及煉化、機械裝備制造、電力裝備制造和交通裝備制造。其中石化、工程機械是應用最廣的領域，分别約佔50%和34%。

從需求端來看，在當前全球能源價格高位情況下，油氣開採方面的不鏽鋼長材需求明顯回暖。而機械領域需求分散於各種零部件中，整體需求保持平穩，尤其是在能源電力領域，核電用不鏽鋼增長空間很大。

同時，隨著科技、經濟的快速發展，未來半導體、醫藥、儀器儀表，以及航天航空、海洋工程、國防軍工等領域對不鏽鋼需求也將顯著提升。中國特鋼協會不鏽鋼分會預計，十四五期間，不鏽鋼長材需求CAGR將保持在7%-8.5%。

值得一提的是，當前我國存在不鏽鋼結構性失衡的情況，主要表現為低端不鏽鋼產能過剩，而高端產品方面短缺。因此，在高端產品受限，而需求保持增長的局面下，這為我國不鏽鋼企業提供了一個加速產品升級叠代的良好機遇。

而在新能源領域，「雙碳」大背景下，全球汽車電動化趨勢勢不可擋。光大證券表示，未來5年碳酸鋰需求向好。預計2025年全球新能源汽車滲透率有望達到20%，全球新能源汽車銷量將達1895萬輛。同時考慮儲能、3C消費電子以及傳統工業等其他碳酸鋰應用場景，預計2025年全球碳酸鋰需求量合計124萬噸，是2020年的3.6倍。

永興材料趁機抓住機遇，持續擴張新能源材料產能。

目前，永興材料已擁有年產1萬噸電池級碳酸鋰產能，二期年產2萬噸電池級碳酸鋰項目（分兩條線、各1萬噸），預計分别將於2022年3月、6月投產。二期建設成後，碳酸鋰年產能將達到3萬噸。

於此同時，永興材料採、選、冶產能配套建設也在同步推進，目前已建成120萬噸選礦產能，新建年產180萬噸選礦項目也將於2022年6月投產。

近期，永興材料還分别與寧德時代和江西鎢業簽訂合作協議，進一步擴張產能。協議規定，公司將與寧德合資建設600萬噸選礦產能和5萬噸碳酸鋰；將與江西鎢業合資建設2萬噸碳酸鋰。

為進一步保障了原材料供應和提高成本控制能力，永興材料向上遊延伸佈局鋰礦資源。其子公司花橋礦業擁有的化山瓷石礦礦權面積1.8714平方公里，累計查明控制的經濟資源量礦石量4507.30萬噸，是公司鋰雲母和碳酸鋰生產原材料的主要保障渠道。聯營公司花鋰礦業擁有白水洞高嶺土礦礦權面積0.7614平方公里，累計查明控制的經濟資源量礦石量730.74萬噸。

客戶拓展方面，永興材料下遊廠商包括湖北裕能、盟固利、江西東鵬等，並借此順利進入LG、寧德時代、比亞迪、特斯拉等龍頭企業的供應體係。

隨著下遊電池廠商新項目的持續投產，不少機構認為，短期内全球鋰供給緊張局面難以緩解，鋰價有望在這2年内繼續維持高位。

展望後市，中信建投證券表示，特鋼新材料業務作為傳統主業，是公司業績的壓艙石，而鋰電新能源業務產能正逐步釋放，量價齊升帶動公司業務增長，有望打開公司業績的想象空間。