新經濟風雲錄|車載存儲全球第二，淨利增12倍，北京君正能否持續高增長？

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日期：2022年3月16日 下午6:43作者：許螣垚編輯：Sukie

車載存儲龍頭北京君正3月15日公佈2021年業績快報，歸母淨利潤同比增近12倍，而扣非後淨利潤同比增長40餘倍。

據快報，2021年公司實現營業總收入527,405.94萬元，比去年同期增長143.07%；實現營業利潤93,895.49萬元，比去年同期增長1168.67%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤93,263.45萬元，比去年同期增長1174.08%；實現扣除非經常性損益後的歸屬於上市公司股東的淨利潤90,080.54萬元，比去年同期增長4296.02%。

對於業績大幅增長的原因，公司在快報中表示：

報告期内，公司各產品線需求旺盛，其中在汽車電子領域，隨著汽車智能化的不斷發展和汽車終端市場需求旺盛的拉動，公司在該領域的銷售收入持續增長；同時，公司在工業、醫療、通訊、消費等領域的銷售收入亦實現了較好的增長，致公司總體營業收入較去年同比增長，從而帶動了公司淨利潤的大幅增長。

此外，公司表示，北京矽成(ISSI)自2020年6月開始納入公司合並報表範疇，致本報告期公司主要財務數據較去年同期相比均有較大的增長。

對於公司的未來前景，開源證券點評：公司目前已經積累了SRAM、DRAM、Flash、NAND等全面的車規級存儲產品線，作為車載存儲的全球第二名，將確定性受益行業需求的高景氣。

根據北京君正在2021年三季報中的表述：公司為集成電路設計企業，目前有微處理器芯片和智能視頻芯片兩條產品線：

公司的微處理器產品線主要應用於生物識别、二維碼識别、商業設備、智能家居、智能穿戴、教育電子及其他物聯網相關領域；智能視頻產品線主要應用於安防監控、智能門鈴、人臉識别設備等智能視覺相關領域。

通過並購北京矽成，公司擁有了高集成密度、高性能品質、高經濟價值的集成電路存儲芯片、模擬芯片和互聯芯片產品線，主要產品有SRAM、DRAM、FLASH、Analog及Connectivity等芯片產品，產品被廣泛應用於汽車電子、工業與醫療、通訊設備及消費電子等領域。

北京矽成(ISSI)目前為北京君正的全資子公司，收購後其所擁有的專利屬於北京君正。ISSI作為一家原在納斯達克上市後被中資私有化的公司，其存儲芯片產品在DRAM、SRAM領域保持全球領先地位，同時擁有包括Panasonic（松下）、Siemens（西門子）等在内的優質客戶，是存儲芯片國產替代進程中競爭力最強的企業之一。

下圖為WIND企業庫查詢的北京矽成的情況。

對於並購北京矽成，公司認為「是公司發展中的重要里程碑」。公司表示：在並購完成後，公司擁有三大業務品牌：Ingenic、ISSI和Lumissil，分别包括微處理器芯片和智能視頻芯片、存儲芯片、模擬與互聯芯片的業務，公司擁有了面向多類重要芯片領域的核心技術，並擁有全球化的客戶資源、渠道資源、市場資源和全球化的人才資源，使公司能夠站在更高的平台謀求更大的發展空間。

國海證券點評：北京君正收購ISSI後，形成「CPU+存儲+模擬」的平台佈局，協同效應顯著，生產和供應持續優化，盈利能力不斷提升。公司加碼佈局MPU、智能視頻芯片、車載照明和車載攝像頭領域，有利於把握國產替代機遇和下遊需求景氣周期，乘風而起快速成長。

對於公司後續發展，開源證券認為，展望2022年，汽車智能化升級加速將驅動汽車電子業務繼續高增，新產品、新應用領域（專業安防領域）和新市場（海外市場）將驅動微處理器和智能視頻產品持續放量。

上述兩條產品線中，智能視頻業務的發展被機構所重視。在北京君正公佈的3月08日機構調研會議紀要中，與機構問答環節，公司詳細介紹了智能視頻業務的發展情況。

公司表示，智能視頻芯片是2014年開始進行產品研發的，從2014年至今，公司積累了豐富的行業技術，包括ISP技術、AI相關技術等。隨著技術逐漸成熟，公司產品目前能夠趕超業内一流水平，同時產品線也在不斷豐富，在領域内積累了不錯的品牌口碑。

因為行業市場供求關係相對比較穩定，公司前些年收入基本來自消費類市場。去年市場變動帶來了行業市場的機會，智能視頻產品也進入了行業市場。公司的芯片可以滿足行業市場和消費市場的需求，同時推出了後端芯片，這些都有利於公司在行業市場推廣。

而對於車規級芯片的成長性，公司表示：

隨著智能化的升級，電子元器件的單車價值量預計會相應增長，汽車存儲芯片未來預計也會是不斷增長的趨勢，市場上有相關的研究報告，根據這些調研機構的預測，未來車載存儲市場預計有兩位數百分比的增長。

車規級芯片目前很受市場與管理層的重視。據中國證券報·中證網報道，今年1月27日，上海市啓動了又一汽車電子芯片項目的籌建工作。在市經信委的推動下，上汽集團、上海新微技術研發中心有限公司在嘉定簽署了戰略合作諒解備忘錄。

據上觀新聞1月23日報道，上海將加大力度佈局車規級芯片生產，解決「缺芯」問題。上海市市長龔正表示，當前汽車正從單純的交通工具向移動智能終端儲能單元和數字空間轉變，所以新能源汽車也是汽車產業發展的重要方向。上海對此高度重視，正加快打造具有全球影響力的新能源汽車發展高地。

天風證券表示，汽車半導體是整個半導體市場的增長驅動力之一，受益於智能化、電動化及網聯化，將會保持穩定快速增長：2021年全球半導體市場規模達4883億美元，而汽車半導體市場規模為508億美元，我國汽車半導體市場規模為143億美元。

隨著汽車電動化、智能化、網聯化程度的不斷提高，車規級半導體的單車價值持續提升，帶動車規級半導體行業增速高於整車銷量增速，該機構預計到2025年全球車規級半導體市場規模可達804億美元，我國車規級半導體市場可達216億美元，行業復合增速可達12%。

近日消息面上，據第一財經、e公司、鳳凰網等多家媒體報道，3月7日發改委副主任林念修表示，「當前要著力解決汽車等制造業領域芯片短缺問題」。其表示，「去年因為多種因素的影響，芯片在全球一度出現了供應短缺，這個問題我們今年將重點加以解決。」

北京君正作為車載存儲市場的龍頭，技術儲備豐富，未來或將充分受益。

公司在3月已接受兩次機構調研，參與機構總數合計為25家。

值得一提的是，公司在3月10日公佈了管理層《減持股份實施情況的公告》，頗為有意思的是，别人家的公司都是高位減持，而北京君正的減持時機基本是股價下跌的時候（見下圖）。

股價表現上，北京君正在去年7月30日達股價高點後，至3月15日累計下跌51.41%，特别是近期股價創新低，雖然3月16日隨大盤反攻而收漲，但目前來看，何時股價企穩尚未可知。

作者：許螣垚