【一语道破】跌停仍获200余家机构调研，机构如何看周大生？

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日期：2022年3月15日 下午7:22作者：许螣垚編輯：Sukie

这段时间由于地缘局势，黄金价格不断高涨，笔者早在2月中旬就写过文章《金价逼近30年高点，如何掘金潜力股？》。而后来的局势演变大家都看到了，随着事件爆发，国际金价一再突破高点，如伦敦金一度突破2000美元/盎司，受此影响，国内一些黄金珠宝上市公司也开始受到资金关注。

梳理发现，近段时间以来，机构密集调研周大生(002867)、潮宏基(002345)、中国黄金(600916)等黄金珠宝企业，与此同时，部分企业已主动披露1-2月经营业绩情况。

在黄金价格不断上涨时，A股黄金珠宝龙头股周大生却在3月14日意外跌停，同日公司发布公告获200余家机构调研，其中不乏高毅资产、淡水泉等知名机构。我们一起看看，为何周大生跌停情况下，还获得如此多机构关注？机构是如何看待的？

意外跌停

3月14日，黄金珠宝龙头股周大生意外跌停，盘中毫无抵抗，或因当日早间一则公告。

3月14日早间，周大生最新披露2022年1至2月主要经营数据显示，经公司初步核算，2022年1至2月，公司实现营业收入23.19亿元左右，同比增长203.11%，实现净利润2.18亿元左右，同比增长36.01%。

对于前两月营收大幅增长，或因春节需求旺盛的原因。根据世界黄金协会发布的《2022年中国黄金市场展望》报告显示，2022年中国黄金需求消费实现“开门红”。春节期间中国黄金消费在去年高基数情况下仍同比增长12%。其中，低线增长高于一二线，头部品牌增速优于区域性品牌。

在今年春节这波黄金珠宝的销售小高峰中，金饰类产品更加受到消费者欢迎。中国黄金协会数据显示，2022年春节假日期间，全国黄金消费同比增长13%，其中古法金饰品、硬足金饰品和虎年投资金条是消费者关注的重点领域。

东吴证券认为黄金珠宝的销售旺盛主因：1）2022年过年早，前期部分区域受疫情影响使得消费需求积攒到春节期间；2）虎年本身属于生肖大年，生肖金饰品尤为受欢迎；3）2022年就地过年比例降低也一定程度上促进了消费的恢复。

虽然今年前两月业绩看起来尚好，但近期疫情反复却给公司3月业绩带来不确定性。公司称，2022年1至2月，面对疫情反复以及经济环境的不确定性，公司克服困难，扎实推进各项工作，经营业务开局良好，取得了较好的经营成果，但近期全国各地疫情频出以及外部局势的因素对公司3月份经营情况带来不确定性。

在3月经营情况不确定的预期下，机构却表示看好，例如开源证券近日发布研报，给予周大生买入评级。

评级理由主要包括：1)2021年正式启动省级服务中心(省代)业务，多方位激发企业成长动力；2)渠道扩张提速明显，产品研发不断完善，品牌势能持续强化。

此外，截至3月14日，周大生近一个月获得10份券商研报关注，评级情况：买入7家，增持3家。

机构频繁调研

在3月14日跌停当日，公司也发布了一份机构调研会议纪要，有200余家机构参与了本次调研。中资、外资、公募、私募、券商，皆有知名机构参与。

根据3月14日公告，周大生在本次调研中，解释了去年四季度净利润同比下滑的原因。

对于去年第四季度业绩，周大生表示，第三季度省级服务中心模式推展及同步的政策赋能和9月份订货会增益拿货量，透支一部分第四季度的拿货，另外，原本对第四季度业绩贡献较大的12月份冬季订货会受到疫情影响而未发挥正常效力，尤其是钻石镶嵌产品的拿货受到明显影响。

回溯去年业绩情况，近日周大生发布去年业绩快报。

2021年度，周大生实现营业收入91.55亿元，同比增长80%；净利润12.28亿元，同比增长21%；扣非净利润11.93亿元，同比增长26%，全年度业绩表现比较理想。其中，2021年Q4营业收入26.82亿元，同比增长55%；净利润2.22亿元，同比下滑26%。

截止2021年末，公司门店数量达到4502家，报告期净增门店数量313家。

对于去年的业绩，光大证券点评：利润端低于预期，收入基本符合预期，门店净增313家略超预期。（据统计，2021年Q1-Q4门店分别净增2/66/100/145家。）

此外，根据2月17日公告，公司公布了今年1月份新增门店情况：1月份公司新增自营门店共3家，在地域分布上，分别在华北、西北、华南各有布局。

在2021年业绩快报公布后，市场似乎“用脚投票”表达失望。自3月4日以来（至3月15日）周大生已收8连阴，累计跌幅约30%，不仅把2月份的涨幅都跌回，股价甚至还比2月初更低。

在股价表现不佳时，机构却频繁调研周大生。今年以来，根据公司公布的机构调研会议纪要，周大生已接受7波机构调研。春节前3次，节后4次。

在最近的一次机构调研会上（根据3月14日公告），周大生表示了对于黄金珠宝行业未来的看法，其表示：行业空间很大，品牌需要找好定位，寻找适合自身品牌发展的区域，从而打造品牌的根据地与护城河。

另外，对于近期金价上涨，周大生认为，金价理性稳步增长对行业是最好的，大起大落会对消费者购买和加盟商进货意向有一定程度影响，外部环境影响应该是短期的，长期看黄金整体向好的趋势应该不会有太大变化。

未来看法

对于金价走势，根据太平洋证券3月13日研报，该机构认为：

美国CPI创新高，看好滞涨下的黄金。周内隔夜金价最高至2070美元/盎司，接近2020年8月7日的历史高点2075美元/盎司。一般而言，金价形成明确趋势或者突破阶段高点，权益市场反应较为明显，因此该机构建议关注黄金板块。

周大生是黄金珠宝板块的龙头股之一，广发证券预计公司2021-23年归母净利润分别为12.28亿元、15.08亿元、18.43亿元，同比增速分别为21.2%、22.8%、22.2%。综合考虑行业格局，公司业绩增速及可比公司估值水平，该机构给予2022年18倍PE估值，对应合理价值24.84元/股，维持“买入”评级。

3月15日，或许受大环境影响，周大生当日接近跌停，收跌9.92%，3月14-15日连续两日累计跌约20%。从盘面目前的量价情况看，恐怕止跌企稳在短期内没那么容易。

作者：许螣垚