【解讀】日經ETF遭資金瘋搶，還能買嗎？

原創

日期：2024年1月17日 下午3:22作者：燕十四編輯：Anna

被A股傷透的心還可以愛誰？

從近期的情況來看，至少有相當一部分投資者當下最愛的是日股，這也導致日經ETF遭到哄搶。

巴菲特「點燃」日股，日經ETF迎來瘋漲

日經225指數作為日本股票市場的重要指標，與我國上證指數具有相似地位。2023年1月17日，日經225指數高開上衝，再次刷新階段性新高，自年初以來已累計上漲超過37%，距離1989年的高峰已相去不遠。此種表現使得「失落的30年」言論在一定程度上得以改觀。

回顧2023年以來日股的大漲行情，伯克希爾（BRK.A.US）及「股神」巴菲特的「喊話」不容忽視。

2023年4月11日，巴菲特在接受《日本經濟新聞》採訪時表示，他對日本股市前景充滿信心，並考慮進一步增加投資。事實上，巴菲特已將伯克希爾·哈撒韋在日本的五大商社持股比例提升至7.4%，這五大商社分别為伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產和住友商事。

2020年8月，巴菲特投資逾60億美元建倉日本五大商社，得益於大宗商品價格飙升，五大商社股價大幅上漲，為巴菲特帶來豐厚收益。

巴菲特還透露，他考慮購買五大商社以外的日本股票，並表示若股票進一步被低估，將啓動追加投資。2023年6月19日，伯克希爾·哈撒韋通過全資子公司National Indemnity Company將其在日本五大商社的平均持股比例提升至8.5%以上。

巴菲特的「股神」地位使其號召力巨大，吸引眾多資金關注日本股市。在「反身性原理」作用下，日股大幅上漲，進一步吸引資金買入，推動股價攀升。相較之下，近兩年我國港、A兩市表現欠佳，部分投資者將目光投向日本股市。

然而，大部分投資者無法直接投資日本股市，因此QDII基金成為投資日本股市的替代選擇。數據顯示，我國A股市場四只掛鈎日經225 ETF的QDII基金近期出現明顯異動，成交量放大，價格走強，其中以華夏野村日經225 ETF（513520）最為明顯。

如下圖所示，規模最大的華夏野村日經225 ETF在連續上漲後，於1月16日一度飙漲逾9%，最高報1.668元，再次刷新歷史新高，溢價率一度超過22%，當日成交47.79億元，換手率達603.49%。然而，該基金尾盤走弱，最終反而下跌超過4%。

綜合來看，在資金推動下，四只掛鈎日經225ETF的QDII基金表現出一定程度的「癫狂」。

基金經理連續提示風險，還能買嗎？

值得一提的是，一連多日，華夏野村日經225ETF、工銀瑞信大和日經225ETF等相繼發佈了溢價風險提示。

更有甚者，出於保護投資者的利益考慮，華夏野村日經225ETF於1月17日開市起至當日10:30停牌。

而在復盤後，該基金立刻衝高逾7%，不過隨後一路走低，目前已經處於下跌狀態，成交超過35億元。

面對資金湧入導致的明顯溢價，基金經理也在連續提示風險。

華夏日經ETF基金經理趙宗庭提示投資者關注短期溢價後的回撤風險稱，「近期華夏基金管理的日經ETF出現較高溢價，在這里也特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受損失」。

工銀瑞信基金大和日經225ETF基金經理李銳敏提示，對於個人投資者而言，在出現大幅溢價風險的情形下，尤其應當保持理性，合理控制倉位、謹慎追高參與，規避非基本面因素幹擾帶來的潛在損失。在投資這類QDII產品過程中，除了參考目標指數的走勢，也要重點關注匯率波動風險，此外還需要關注基金產品本身的申購限額和投資容量。

只不過面對「亢奮」的情緒，基金經理的提示能起到的作用只怕也很有限。

結合成交量和走勢來看，前幾日日經ETF上漲還沒那麽瘋狂的時候，買入的那些投資者應該是賺錢的，而在16日、17日買入的絕大多數投資者應該已經虧損狀態，其中一些或許虧損了不少。

不過，近期在A股市場買入日經ETF的資金大多是炒短線的熱錢，玩的是籌碼博弈那一套。

需要指出的是，ETF實行一級市場與二級市場並存的交易制度，當二級市場ETF交易價格高於其份額淨值，即發生溢價交易時，程序化套利的專業機構可以在二級市場買進「一籃子」股票轉換為對應ETF，再於二級市場上高價賣出ETF從而實現套利。

因為有套利機制的存在，溢價終將被拉平，在高溢價狀態之時買入顯然不是明智行為。

因此，即使看好日本股市能繼續上漲，當下也並不是一個適合立刻買入的時間節點，一不小心就會變成「接盤俠」。