紡織服裝低迷，與Nike等品牌合作的這家企業收入卻逆勢增長

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日期：2022年9月15日 下午8:52作者：許螣垚編輯：lele

受今年上半年疫情、國際局勢、原材料價格上漲等多重因素影響，紡織服裝行業整體承壓，不過hth登录入口网页中有這樣一家老牌鞋企，上半年收入卻逆勢增長，這家公司就是九興控股(01836.HK)。

公司官網顯示，九興是優質鞋履及皮革產品的領先開發商及制造商，也是全球知名的鞋履代工廠，與多個全球知名品牌展開合作，例如運動品牌Nike、奢侈品牌Prada等。公司是一家老牌企業，於1982年創立，以「制造最好的鞋履」為基本使命。至今，這項使命依然是公司業務的核心基因。

公司作為鞋業國際巨頭之一，產品主要銷往北美洲與歐洲。

與國際大牌合作，自有品牌也具有實力

九興於2007年在港交所上市，目前是MSCI香港小型指數的成分股之一。公司為品牌客戶提供產品開發、商品化及制造的一站式服務。自成立以來，九興一直與許多全球品牌建立了穩固的合作關系，並為其生產優質鞋履。

公司在運動與時尚方面與全球著名品牌都有所合作。官網顯示，在運動品牌方面，公司客戶包括全球領先運動品牌及休閑鞋履公司，分别為Merrell、Nike、Timberland、UGG及Vionic，以及領先的時尚鞋履品牌，如Cole Haan、Kate Spade、Michael Kors及Tory Burch等。

此外，公司亦為多個高端時尚品牌開發及制造鞋履，如Alexander Wang、Balenciaga、Balmain、chloé、Maison Marigela、Off-white、Prada及Stella McCartney。

除了與著名品牌合作外，公司也於2006年推出自有品牌Stella Luna。該品牌已成功進入中國及歐洲鞋履零售市場。據介紹，「自有品牌Stella Luna已在歐洲主要時尚之都設有零售據點－展示生產高度復雜的頂級鞋履工藝，向世界領先的時尚品牌彰顯我們的設計實力。」

上半年收入進一步增長，業務訂單增加

2022年上半年，公司的收入進一步增加。

據今年中報，今年上半年公司綜合收入同比增加18.9%至8.27億美元，而去年同期則為6.96億美元。這主要歸因於公司的制造業務訂單增加，出貨量增加9.4%至2900萬雙，而去年同期為2650萬雙。

上半年毛利增長17.9%至1.64億美元，而去年同期為1.39億美元。上半年毛利率為19.8%，保持穩定，而去年同期毛利率為20.0%。

上半年公司的呈報經營利潤增加89.0%至6860萬美元，錄得純利6020萬美元，而去年同期為3220萬美元。

我們從營收結構來分析，公司收入主要來自四部分：休閑、時尚、運動、奢華。從上圖來看，對比2021年上半年，今年上半年的休閑業務所佔收入比重是大幅下降的，從去年上半年的33.6%降低到今年上半年的25.3%，休閑業務所佔收入比重降低了8.3個百分點；但時尚業務所佔收入比例大幅上升，今年上半年提高了8.9個百分點至23.6%。

此外，運動業務佔收入比重幾乎與去年持平（提高0.2個百分點），奢華業務略有下降（降低0.8個百分點）。

從收入情況看，公司表示上半年收入增長主要由「時尚、運動及奢華鞋履分部所帶動」。

公司首席執行官齊樂人先生表示：「隨著我們的利潤增長策略繼續施行並使集團受益，我們今年上半年的表現符合預期。儘管今年外部的壓力比預期要高，但有賴我們提升客戶組合的策略，尤其在運動及奢華鞋履類别，加上時尚鞋履品類的強勁復蘇，到目前為止，我們仍能抵住這場風暴保持穩健。」

市場前景審慎樂觀

由於上半年疫情影響，紡織服裝企業整體受到衝擊，以A股的服裝行業舉例，從今年中報來看，該行業A股有59家公司，上半年營收同比增長為負的有35家，歸母淨利潤同比增長為負的有41家。

再看個股，我們用知名企業舉例：例如美邦服飾(002269.SZ)上半年營業收入為7.23億元，同比下降47.49%，歸母淨利潤為虧損6.89億元，同比下降501.37%。

而九興今年上半年休閑類業務佔收入比重也是大幅下降，不過九興今年上半年的綜合收入是同比增長的，在上半年服裝行業整體不景氣的環境下，難能可貴。

不過對於今年全年，九興表示「審慎樂觀」。其在中報表示：「部分客戶正面臨庫存問題，包括高端奢華類的客戶，其影響將可能在2022年下半年才顯現」。此外，公司判斷「與原材料相關的物流成本上漲以及某些工廠產能利用率的下降，亦可能影響我們下半年的毛利率。」

對於前景的審慎看法已讓九興的擴張動作慢下來。在不確定性的大環境下，九興雖然仍選擇長期擴張，但速度已減緩。公司表示：

「我們仍致力發展主要的長期產能擴展項目，在印度尼西亞梭羅市的新工廠仍按計劃推進建設。我們亦繼續致力於實施我們早前公佈的計劃，在印度尼西亞的另一個地點投資建設一間新工廠，為我們運動鞋類的主要客戶提供服務。鑒於外圍環境迅速變化，我們已放緩在現有工廠的若幹小規模產能擴張計劃。」

總結

上半年疫情反復疊加原材料上漲，讓紡織服裝企業承壓，但九興在上半年收入卻逆勢增長，凸顯企業韌性。九興作為一家國際化的老牌鞋企，把產品質量放在首位，以「制造最好的鞋履」為基本使命，與多個知名品牌展開合作，業務線穩定，不過受不確定性的大環境影響，管理層仍對下半年持「審慎樂觀」的態度，擴張步伐有所減緩。

總體來看，大環境的影響讓服裝行業整體前景蒙上不確定性，作為可選消費的服裝行業，受居民消費意願以及收入增速影響較大，但若恢復疫前常態後，或又是上漲彈性較佳的行業之一，期待未來發展。