近7個月股價已翻倍！中報業績創新高！復旦微電能否延續增勢？

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日期：2022年9月9日 上午10:06作者：雲知風起編輯：lele

9月8日，A股主要指數全都收跌，市場個股亦是跌多漲少。在這種大環境下，復旦微電（688385.SH）的股價（以下均指前復權）卻逆勢大漲近9%，報收78.32元/股，創下了上市以來的新高。

而如果從2022年2月14日的上市低點算起至9月8日收盤，該股在近7個月的時間里已經累漲117%。

9月9日，復旦微電股價有所回調，不過依舊處於歷史高位附近。其年初以來的強勢有何來頭？是否具有持續性？

背靠復旦大學，成功實現兩地上市

復旦微電全稱上海復旦微電子集團股份有限公司，依託復旦大學微電子學院於1998年成立，2000年在香港創業板上市，2014年轉到香港主板上市，簡稱上海復旦（01385.HK），此後又於2021年8月登陸了A股科創板，順利實現兩地上市。

同花順數據顯示，該公司的股權結構比較分散，沒有控股股東及實際控制人，其第一大股東是香港中央結算（代理人）有限公司，持股比例達34.89%，第二大股東為復旦復控，持股比例為13.46%，背後的實際控制人是上海市國資委，第三大股東為復芯凡高，持股比例為13.1%，實際控制者為教育部。

經過多年發展，復旦微電主要從事集成電路設計、開發、測試業務，並為客戶提供系統解決方案，主要業務可分為如下四大產品線：

安全與識别產品線擁有RFID和傳感芯片、智能卡與安全芯片以及智能識别芯片三個產品方向。其中，智能卡與安全芯片主要應用於社保卡、銀行卡等領域，智能識别設備可應用於門鎖、門禁等領域。

非揮發存儲器同時擁有EEPROM，NOR Flash及SLC NAND Flash產品的設計與產品提供能力，存儲產品容量覆蓋1Kbit-4Gbit，產品在家電、儀表、手機模組、PC周邊等領域立足，目前已陸續導入網絡通訊、可穿戴、WiFi6、顯示屏、汽車電子等多個領域。

智能電表產品線已擁有FM330x/331x/33A0xx/33A0xxB系列智能電表MCU芯片、FM3316/3313/3312、FM33A0xx/33G0xx系列超低功耗MCU芯片等，被廣泛應用於智能電網、智能三表、智能路燈、智能家居、健康醫療等應用領域。

FPGA產品線擁有系列化超大規模異構融合可編程邏輯器件系列產品，率先研制成功了億門級FPGA和異構融合可編程片上系統（PSoC）芯片，以及面向人工智能應用的融合現場可編程（FPGA）和人工智能（AI）的可重構芯片（FPAI），在通信領域、工業控制領域等得到廣泛應用。

21年淨利激增，22年中期業績創新高

值得注意的是，雖然復旦微電的產品不少，但在2021年以前這些產品並未能給公司帶來太多收益。

數據顯示，2018年-2021年期間，該公司的營收從14.24億元增至25.77億元，年均復合增長率為21.9%；歸母淨利潤則從1.05億元增至5.14億元，年均復合增長率為69.8%。

上述數據整體看著還不錯，但掩蓋了一些問題。

其實，2021年之前，復旦微電的業績表現其實非常一般，規模小且有時還會出現下滑的情況。

另外，2021年以前，該公司歸母淨利潤中很大一部分來自於政府補助，這也就是說其主營業務的盈利能力並不突出，因此其扣非淨利潤要大幅少於歸母淨利潤。

而之所以2018年-2021年期間業績的年均復合增長率看著高，主要是因為2021年業績突然迎來了爆發式增長，尤其是歸母淨利潤同比飙增287.2%至5.14億元，這主要源於報告期内市場需求旺盛，產品量價齊升。

2022年的中報則顯示，上半年，復旦微電實現營收17.02億元，同比增長50.83%；實現歸母淨利潤5.31億元，同比增長172.99%；實現扣非淨利潤5.19億元，同比增長220.88%。

受益於產品結構調整、新產品推出及價格調整，該公司上半年綜合毛利率較上年同期增加9.77個百分點至65%。

總體而言，2022年中報業績創下了新高，這在一定程度上也證明了2021年業績的激增並不是偶發事件。

在2022年第二季度，該公司實現營收9.27億元，同比增長47.85%，環比增長19.46%；歸母淨利潤2.98億元，同比增長175.68%，環比增長27.9%；扣非淨利潤2.93億元，同比增長223.28%，環比增長29.65%。

分產品線來看，上半年，FPGA產品線實現營收3.78億元，同比增長120.84%；安全與識别芯片產品線實現營收約為4.61億元，同比增長23.57%；非揮發存儲器產品線實現營收4.87億元，同比增長33.8%；智能電表芯片產品線實現營收2.76億元，同比增長177.86%。

結合來看，復旦微電的股價在2022年大漲還是比較符合公司的經營情況。

復旦微電的前景是否值得期待？

展望未來，從復旦微電所處行業的大趨勢來看，雖然國產半導體產業仍有許多不足，面臨著諸多困難，但這個領域畢竟深受重視，政策和錢都是不缺的，值得高看一眼。

具體到產品方面，最值得留意的就是FPGA芯片，該芯片由於存在高技術門檻，研發周期長，研發投入也比較高，因而產品的定價顯著高於其他芯片，毛利率遠遠領先復旦微電的其他業務，近些年毛利率均在95%以上，而且這塊業務近些年的增長也極為迅速。

據Frost&Sullivan數據，2020年全球FPGA市場規模約60億美元，國内150億元。

但這個細分領域的全球市場主要被三大巨頭Xilinx，Altera（被Intel收購），Lattice壟斷，目前所有國產廠商在國内市場的營收份額佔比也很少，因此國内市場急需國產替代。

當下國内的FPGA廠商主要有8家包括復旦微電、紫光同創、國微電子、安路科技、成都華微電子、智多晶、高雲半導體、京微齊力，其中復旦微電是國内首家推出億門級FPGA產品的公司，是國產FPGA芯片龍頭，目前公司的億門級FPGA推進順利，已向國内數百家客戶導入產品。

另外，復旦微電已經開啓14/16nm工藝制程的10億門級FPGA產品的研發進程，填補了國產高端FPGA的空白，這一塊業務有望在未來受益於國產替代機遇。

而在該公司其餘三條產品線方面，也都具有不錯的行業地位和前景。

安全與識别芯片端，復旦微電的非接觸邏輯加密芯片、金融IC卡芯片市佔率居前，物聯網推動RFID與存儲卡芯片擴張，萬物互聯和換卡浪潮促使智能卡與安全芯片需求放量。

非揮發存儲器端，在電腦顯示器領域EEPROM、國内光調制解調器市場SLC NAND Flash公司市佔率領先，智能手機攝像頭增量和汽車電子國產化趨勢帶給存儲器增量需求。

智能電表芯片端，低功耗MCU在不斷上量，市場空間迎來快速增長。

結語

綜合而言，自2021年以來，復旦微電的經營情況的確有非常大的進步，而且該公司所處行業的長期前景也不錯，值得多加關注。