【焦點】擬30億元擴產磷酸鐵產能，新洋豐業績增長可期？

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日期：2022年1月5日 下午8:56作者：瓶子編輯：Sukie

自2021年以來，傳統磷化工企業邁進磷酸鐵新能源材料領域已經不是什麽稀罕事。

繼2021年8月份新洋豐（000902.SZ）正式「官宣」進軍新能源之後，2022年1月4日，這家磷化工龍頭再次宣佈擴張產能。

公告顯示，新洋豐全資子公司洋豐楚元擬與宜都市人民政府簽訂《招商引資項目投資/服務協議書》，建設年產10萬噸磷酸鐵和5萬噸磷酸鐵鋰生產線，配套10萬噸精制磷酸生產線，計劃總投資30億元，其中固定資產投資約25億元。

截至2022年1月5日，新洋豐收盤價17.17元，漲幅3.43%，換手率1.43%，最新總市值為224億元。

01再加碼磷酸鐵產能，優化產業鏈佈局

資料顯示，新洋豐是中國磷化工龍頭企業之一，主要從事磷復肥、新型肥料的研發、生產和銷售，產品覆蓋常規復合肥、新型復合肥、磷肥（主要為磷酸一铵），其產銷量已連續多年排名全國前二。

自2021年以來，磷化工行業引起了投資者廣泛關注，究其原因是磷化工不再局限於原先的農藥化肥領域，新洋豐、湖北宜化、雲天化等磷化工企業正逐步向磷酸鐵鋰拓展。

當前，在動力電池領域，磷酸鐵鋰電池憑借在循環壽命、安全性、成本方面的優勢，已成為鋰電池的主流選擇之一，其產量、裝機量均已超過三元電池。

可以預見，由下遊新能源汽車帶動的高景氣度正在從終端逆流而上進行層層傳導。伴隨著磷酸鐵鋰在動力電池領域強勢復蘇，將帶動前驅體磷酸鐵需求高漲。

據悉，磷酸鐵鋰電池的產業鏈條為磷礦——工業級磷酸/磷酸一铵——磷酸鐵——磷酸鐵鋰正極——鐵鋰電池。

從磷酸鐵鋰的生產鏈條來看，傳統磷化工企業向磷酸鐵鋰延伸具備先天優勢。一方面是由於磷礦石是稀缺資源，而傳統磷化工企業大多具備自身的磷礦石資源儲備或者較為穩定的磷礦石採購渠道。

另一方面，傳統磷化工企業具有較強的技術儲備。磷酸鐵鋰的生產從磷礦石到磷酸，磷酸到磷酸鐵、磷酸鐵到磷酸鐵鋰三個環節，前面兩個環節與傳統磷化工技術路線相似，不存在重大的技術難題。

中郵證券研報指出，目前用於制備磷酸鐵的主要原料有磷源和鐵源。因此具有工業級磷酸一铵和淨化磷酸產能的磷化工企業，未來有望在磷酸鐵市場佔據較大份額。

基於此，2021年8月17日，新洋豐正式宣佈進軍鋰電池產業鏈。根據新洋豐初步規劃，公司擬投建20萬噸磷酸鐵及上遊配套項目，其中一期5萬噸項目將於2022年2月投產；後續二期15萬噸項目將配套一係列上遊產品，預計將於2022年12月建成。

再加上本次擴產項目，新洋豐已規劃30萬噸磷酸鐵和5萬噸磷酸鐵鋰生產線，配套10萬噸精制磷酸生產線。

值得一提的是，新洋豐作為磷化工頭部企業，其磷礦石資源豐富。2021年公司收購了四川涼山巴姑磷礦的採礦權，坐擁90萬噸/年的磷礦石資產，同時擁有180萬噸磷酸一铵產能，位居全國第一。不止如此，其母公司洋豐集團擁有近5億噸磷礦資源，未來相關磷礦資產將逐步注入公司。

新洋豐表示，上述項目建設完成後，不僅有助於公司充分利用磷化工行業的龍頭優勢，豐富磷化工產業鏈的產品佈局，抓住新能源市場發展機遇，滿足國内外對磷酸鐵日益增長的需求。同時，還可以擴大公司在磷酸等磷化工產業鏈的經營規模，提高市場競爭力，鞏固公司在磷化工行業的領先優勢，提升盈利能力，符合公司的整體發展戰略。

02業績穩健增長可期？

業績方面，近幾年，新洋豐的營收、淨利潤均實現穩步增長。如下圖

財報顯示，2014-2020年，公司收入從83.52億元穩步增長至100.7億元，復合增長率為3.16%；歸母淨利潤從5.71億元增長至9.55億元，復合增長率為8.94%。

2021年前三季度，公司實現營業收入95.39億元，同比增長15.73%；實現歸母淨利潤10.51億元，同比增長32.54%。

從收入結構來看，常規復合肥是新洋豐收入的主力軍，營收比重超5成；其次是新型復合肥，營收比重約20%；磷肥（主要為磷酸一铵）營收比重約10%；其他業務則收入佔比較低。

新洋豐表示，公司業績向好，主要得益於近兩年下遊種植產業鏈景氣度回暖刺激農戶種植積極性，從而帶動化肥需求向好。截至2020年，新洋豐復合肥銷量實現連續五年穩定增長，五年復合增長率為7.8%，遠高於行業平均增速。

同時，新洋豐產品結構也正不斷升級，新型肥料銷量由2016年的33.56萬噸增長至2020年的72.02萬噸，年復合增長率21.03%，四年内實現銷量翻倍。

進入2021年，新洋豐復合肥業務面臨一定壓力，主要是鉀肥、尿素（46%）等原材料價格上漲明顯，原料採購成本增加。但從單季度來看，2021年第三季度業務依然穩健，淨利同比增長達20.66%。

與此同時，為維持行業龍頭的領先優勢，新洋豐正在持續推進新型肥的產能擴張。2021年4月，30 萬噸專用肥項目開始投產；同年7月，30萬噸水溶肥項目正式投產；另外有60萬噸專用肥正在投建當中。

不少投資機構認為，新洋豐作為國内化肥龍頭，磷資源優勢突顯，產業鏈佈局完善，化肥銷量領先，如今又適時地抓住新能源市場發展機遇，將為其業績發展打開更大的成長空間。

華西證券表示，受益於下遊種植產業鏈景氣度回暖，化肥需求將持續向好，在化肥行業景氣度持續上行背景下，公司利潤有望逐步釋放。同時，磷酸鐵項目投產也有望增厚公司利潤。