【預見】Kindle「遭遇戰」，誰會受益？

原創

日期：2022年1月5日 下午7:58作者：許螣垚編輯：Sukie

1月4日，「Kindle或退出中國市場」話題登上微博熱搜第一位。有網友日前發現，Kindle京東自營店大面積無貨(Kindle經典版和Kindle尊享版均無貨)，認為這是亞馬遜電子書業務要退出中國的信號。

Kindle電子書閱讀器是由亞馬遜Amazon設計和銷售的電子閱讀器。第一代Kindle於2007年11月19日發佈，並於2013年6月7日進入中國。部分機型目前在中國市場售罄。在亞馬遜中國官網上，Kindle全線產品已顯示無貨狀態，京東平台上的Kindle官方自營店鋪也出現大面積無貨現象，僅剩一款青春版電子書閱讀器在售。

據都市快報，1月4日中午11點30分，Kindle公關團隊回應：「亞馬遜提供的高品質客戶服務和保修服務不會改變。Kindle電子書閱讀器深受消費者青睐，部分機型目前在中國市場售罄。」

電子書閱讀行業現狀

Kindle登上熱搜，讓筆者再度注意到電子書在線閱讀這一市場。2018年，亞馬遜中國曾公佈的數據顯示：入華五年，Kindle電子書閱讀器在中國已累計銷售數百萬台，中國成為亞馬遜全球Kindle設備銷售第一大市場；當時，Kindle中國電子書店的書籍總量近70萬冊，較2013年增長近10倍。

那是Kindle在國内的高光時刻。

而當時Kindle在國内的快速發展，離不開電子書行業發展速度加快的大背景。

易關數據曾預計電子書閱讀器接觸率在2024年突破20%。

據該機構統計，2008-2016年電子書閱讀器接觸率上升6.8%，主要原因：管理層大力扶持網絡文學創作，各地出台相關政策，嚴加管控盜版行為，文學内容數字化形成規模。同時各大互聯網巨頭相繼成立文學集團，加大力度扶持各類優質IP。此外，用戶付費意願及規模不斷提升，促進了行業增長。

本世紀以來，電子書閱讀行業經歷了以下幾個時期（如下圖）：

在產業鏈上，主要為兩大塊，一是硬件電子閱讀器，二是電子書内容庫。從這個分類看，也就能找到行業龍頭。

A股龍頭：掌閱科技

自2018年以來，陸續有新的玩家投身到數字閱讀領域，如小米、文石、掌閱等等，電子閱讀器行業的參與主體正在趨於多元化，競爭狀況也愈加激烈。在電子書行業，掌閱科技是A股的龍頭，因為他掌握著完整的全平台資源，無論是電子書硬件還是電子書内容庫，掌閱都有拿得出手的東西（見下圖產品矩陣）。

掌閱科技股份有限公司成立於2008年9月，專注於數字閱讀，目前在全球150多個國家和地區的用戶提供圖書内容和智能化的服務體驗。2017年9月21日，掌閱科技在上海證券交易所掛牌上市。

根據掌閱科技去年三季報數據，2021年前三季度，掌閱科技實現營收共計15.97億元，同比增長6.81%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.5億元，同比下降10.46%；當前總資產為35.6億元。掌閱科技方面表示，本報告期公司淨利潤下降主要係報告期内加大投放力度、人員投入和研發投入所致。

而隨著元宇宙概念的大火，2021年12月27日，掌閱科技在投資者互動平台公開表示，公司會對元宇宙在内的新興產業領域保持密切關注、積極探索、務實佈局。

此外，公司已和字節跳動展開實質性合作。根據去年中報，來自字節跳動版權收入的新增發生額為6238.4萬元。同時，公司與字節旗下的「穿山甲聯盟」深度合作，借助字節跳動的用戶運營及算法優勢，深化數字閱讀平台的商業化價值。天風證券認為隨著雙方合作的進一步擴大，協同發展潛力將繼續釋放。

天風證券研報認為，預計2021-2023年公司實現收入23.37/25.97/28.64億元；預計2021-23年公司歸母淨利潤分别為2.94/3.56/4.12億元，當前市值對應2021年P/E 30.8，維持「買入」評級。

hth登录入口网页龍頭：閱文集團

電子書内容是在線閱讀的「重頭戲」，而内容這一塊，繞不開國内網絡文學的龍頭：閱文集團(00772.HK)。

頭頂騰訊光環的閱文集團，可能有些讀者不了解。但愛看網文的讀者，一定聽過「起點中文」這個名字吧？起點在國内網文領域，可是開山鼻祖級的。起點中文於2002年正式成立，如今已走到二十個年頭。起點曾在2004年成為盛大全資子公司，那是一個國内網文百花齊放的時代。筆者作為當年「追更人」之一，也是經歷了許多故事，這里不贅述了。

直到2015年，騰訊從盛大手中接手了起點，閱文集團誕生了。根據官方介紹，閱文集團是由騰訊文學與原盛大文學整合而成，旗下囊括QQ閱讀、起點中文網、新麗傳媒等品牌，擁有1170萬部作品儲備、780萬名創作者，覆蓋200多種内容品類，觸達數億用戶，已成功將《鬼吹燈》《盜墓筆記》《琅琊榜》《全職高手》《扶搖皇後》《將夜》《鬥羅大陸》等網文IP改編為影視、動漫、遊戲等多業態產品。

而近期讓閱文再度登上熱搜的，就是閱文集團旗下新麗傳媒出品的電視劇《雪中悍刀行》。

《雪中悍刀行》改編自網絡作家「烽火戲諸侯」同名架空玄幻武俠小說，IP本身擁有較廣的粉絲基礎，同時集結了編劇王倦、男主張若昀等《慶餘年》原班人馬，被視為今年的「準爆款」大作。

不過，該劇的豆瓣評分與《慶餘年》相比，並不高。

不管是《慶餘年》還是《雪中悍刀行》，二者背後都站著同一家出品公司——新麗傳媒。新麗傳媒集團是國内知名的網劇、電視劇、電影制作發行公司，此前的《餘罪》《白鹿原》《我的前半生》《風筝》都是其旗下劇集。

2018年10月，閱文集團以155億元收購新麗傳媒100%股份，雙方達成三年對賭協議。然而彼時影視劇行業資本遇冷，新麗傳媒2018年、2019年連續兩年均未完成業績對賭。

閱文集團CEO程武曾在接受採訪時坦言，閱文與新麗還沒有實現真正的聯動與融合，並表達了將閱文大量優質IP打造成更多「慶餘年」的希望。

不過令人驚訝的是，2020年，新麗傳媒實現淨利潤4.07億，超額完成雙方重新簽訂的對賭協議。2021年上半年，新麗傳媒又押中春節檔爆款電影《你好，李煥英》，出品熱播劇集《贅婿》《叛逆者》。

而作為新麗傳媒母公司的閱文集團，最新財報顯示，截至2021年6月30日，公司旗下各大平台上已積累940萬位作家，作品總數達到了1450萬部。2021年上半年公司實現淨利潤10.83億元，實現Non-GAAP口徑下的淨利潤6.65億元，同比增長了近30倍。

海通證券近日發佈研報稱，首予閱文集團「優於大市」評級，預計2021-23年經調整的EPS為1.16/1.43/1.71元/股。

小結

近期A股市場傳媒板塊大漲，有板塊低估的基本面因素，也有借著「元宇宙」東風的因素，在跨年之際，著實讓傳媒火了一把。而Kindle的事件，讓筆者又重新關注到電子書、在線閱讀領域。

無論是「元宇宙」還是電子書，筆者認為本質都離不開優質的内容。前些年，大文娛、IP概念這些詞很火，後來由於某些突發性的眾所周知原因，傳媒這一塊忽然就有些落寂。如今借著「元宇宙」的概念，傳媒又重新有些火熱迹象。但我們研究一件事要看本質，「元宇宙」在硬件要靠VR/AR、邊緣計算、物聯網等基礎設施建設，而軟件又要有優質内容，電子書、在線閱讀也是如此。

電子書閱讀器只是一種載體，而優質内容才是經久不衰。無論Kindle最後的命運如何，我們更應關注在内容上「拿的出手」的公司。掌閱和閱文，都具有此特質。