【觀察】自研新冠疫苗納入緊急使用！康泰生物的未來怎樣看？

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日期：2021年5月17日 下午9:01作者：雲知風起編輯：mila

海外疫情肆虐不止，多個國家的正常生活和經濟活動受到嚴重影響，新冠疫苗也因此成了市場上的搶手貨，連帶著只要和新冠疫苗沾邊的上市公司的股價都迎來了大幅飙升。

康泰生物（300601.SZ）的股價就因為新冠疫情的刺激在最近一個月的時間内上漲了近60%。5月14日晚間，該公司研發的新冠疫苗再度傳出了好消息，其股價也在5月17日早上一度衝高8.5%，但隨後出現大幅回落，截至收盤，最終反而下跌了0.9%，報收201.84元/股。

這款自主研發的新冠疫苗究竟能給康泰生物帶來多大的利潤空間？這個問題或許也是廣大投資者極為關心的事情。

新冠疫苗納入緊急使用

康泰生物上市於2017年2月，主營業務為人用疫苗的研發、生產和銷售。目前已上市銷售的產品包括無細胞百白破b型流感嗜血桿菌聯合疫苗（四聯苗）、23價肺炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗（釀酒酵母）、b型流感嗜血桿菌結合疫苗和麻疹風疹聯合減毒活疫苗。

除了上述幾款產品之外，該公司自主研發的新冠疫苗也被寄予了厚望。

康泰生物在5月14日晚間公告稱，近日收到國務院聯防聯控機制科研攻關組疫苗研發專班的通知，公司研發的新型冠狀病毒滅活疫苗經國家衛生健康委提出建議，國家藥品監督管理局組織論證同意緊急使用。

據悉，這款新冠滅活疫苗於2021年2月完成Ⅰ、Ⅱ期臨床試驗。今年4月8日，該公司發佈了自主研發的滅活新冠疫苗I/II期臨床試驗數據預印版，顯示出優異的安全性和免疫原性。中劑量5ug，0、28天兩針免疫28天後，活病毒中和抗體GMT（IU/ml）為131.7，為康復者血清中和抗體GMT49.7的2.65倍。

目前，康泰生物已啓動開展新型冠狀病毒滅活疫苗III期臨床試驗相關工作。

值得一提的是，從中國國内市場來看，現在共有6款新冠疫苗獲批上市或緊急使用，分别來自科興中維、國藥北京所、國藥武漢所、康希諾（06185.HK）、智飛生物（300122.SZ）、康泰生物。

而從全球範圍來看，目前合計有6種疫苗獲得世衛組織安全性、有效性和質量驗證的新冠疫苗，其中中國國藥北京所研發的新冠滅活疫苗已正式通過世衛組織緊急使用認證。

由此可見，雖然研發新冠疫苗的公司非常多，但不論是中國國内還是全球範圍内能真正成功研發出新冠疫苗的公司目前依然是鳳毛麟角。

新冠疫苗市場空間有多大？

康泰生物的新冠疫苗為什麽被大家寄予厚望？

除了因為研發困難重重以至成功者寥寥之外，還因為新冠疫苗的市場空間很大，對每一個成功者來說新冠疫苗產品基本也意味著巨大的利益。

Wind數據顯示，截至5月13日，海外新冠確診病例已達到1.62億例，確診率約為2.2%，累計死亡335.34萬例，死亡率約為2.07%。

新冠疫苗接種方面，Wind數據則顯示，截至5月12日，全球完全接種新冠疫苗人數約為3.33億人，佔比僅為4.3%；全球新冠疫苗接種總量約為13.7億劑次，若均採取兩針法（假設所有接種者已接種兩針疫苗），則全球接種率約為8.9%。

而據國家衛健委統計，截至5月14日，我國31個省（區、市）及新疆生產建設兵團累計接種新冠疫苗3.81億劑，目前中國接種率約為23%左右。

另外，據wind統計，截至5月12日，近七日我國新冠疫苗平均日接種量達到923.5萬劑，每百人新冠疫苗接種量24.61劑次。雖然中國目前的新冠疫苗接種總量全球第一，但每百人接種量略高於世界平均水平，要低於以色列、阿聯酋、英美等一些國家。

而根據鍾南山院士於5月13日在第20屆亞洲科學理事會大會做主旨報告時的說法，根據各地測算的R0指數（衡量病毒傳播速率的重要指數），要實現群體免疫，假設疫苗保護率達到70%，全球接種率需要達到89.2%；若疫苗保護率能夠達到更為理想的80%，全球接種率亦需要達到78%。

就中國而言，在疫苗保護率達80%的前提下，需要達到72.9%的疫苗接種率。

因此，要實現群體免疫這一目標，中國以及全球在新冠疫苗接種率方面還有非常大的提升空間。

雖然多家機構測算的新冠疫苗市場空間的數據有一些出入，但是無一例外，大家均認為這個市場空間是非常大的，成功研發出新冠疫苗的企業的業績也將因此受益。

康泰生物在5月14日的公告中也表示，公司新型冠狀病毒滅活疫苗此次納入緊急使用，若後續被國家相關部門規模化採購使用將對公司的經營業績產生積極影響，進一步提高公司的核心競爭力。

康泰生物未來前景如何？

當然了，這款新型冠狀病毒滅活疫苗仍處於臨床試驗階段，後續研發及行政審批階段具有一定的不確定性。

不過，康泰生物也沒有就指望著這款新冠疫苗，其實該公司本來就有其他的王牌產品，而且前景也不錯。

以公司的核心產品無細胞百白破b型流感嗜血桿菌聯合疫苗（四聯苗）為例，國内上市的多聯苗主要是Hib係列疫苗，包括智飛生物的三聯苗，康泰生物的四聯苗以及巴斯德的五聯苗。

三種多聯苗中，三聯苗差異化相對明顯，而四聯苗與五聯苗的競爭關係更為直接。

經查詢，康泰的四聯苗於2012年7月獲批上市，2013年正式上市銷售。在2013年至2015年期間，四聯苗快速放量，2015年銷量與銷售額分别達到96萬支和1.34億元。

等到了2018年，四聯苗的年銷量躍升至420萬支左右，銷售額達到11.6億元。

而2020年的數據顯示，期内公司累計實現疫苗批簽發1408.66萬支，同比下滑55.06%，其中乙肝疫苗201.03萬支，同比下降90.61%，四聯苗556.33萬支，同比增長16.56%，23價肺炎球菌多糖苗408.46萬支，同比增長357.61%，Hib疫苗242.84萬支，同比增長12.1%。

收入方面，2020年，以四聯苗為主的二類苗合計收入22.3億元，同比增長20.75%，佔收入比重達到98.62%，毛利率90.41%；以乙肝疫苗、麻風疫苗為主的一類苗實現收入2883.14萬元，同比下降69.83%，佔收入比重下降至1.28%。

其中，核心產品四聯苗2020年實現收入13.62億元，同比增長15.47%，佔收入比重達到了60%。

從長期來看，康泰生物四聯苗的市場空間依然是值得期待的，而且五聯苗也有望接力上市。

另一方面，除了已上市的產品和寄予厚望的新冠疫苗外，該公司尚有13價肺炎球菌結合疫苗、凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）、凍幹水痘減毒活疫苗等多款在研的重磅品種。

不過，雖然從各項產品的長期發展來看，康泰生物可算是前景可期，但是該公司的股價在短期内因為疫情的刺激已經大幅上漲，目前的估值水平相較於歷史上其他時期屬於偏高的水平，而且橫向和行業内的其他A股疫苗公司相比同樣要高出一大截。

與此同時，該公司的一些股東和高管也在減持套現。上述的這些情況也值得投資者關注。

作者：雲知風起