【一语道破】你基金“被绿”的原因找到了！第一季张坤还在囤白酒？！

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日期：2021年4月27日 上午9:50作者：橘子汽水編輯：mila

“基金经理们的信仰”白酒行业指数在年初一番“请勿抱团躺着赚钱”的敲山震虎式警告后持续回调。3月9日探底后行业指数回升，近日不少早前被按在地板上一动也不动的资深基民纷纷感叹，都回来了，全部都回来了。

在信仰崩塌的第一季度，基金经理们是如何应对的呢？是像年轻基民一样提桶跑路，还是像见惯秋月春风的老基民，点上一口香烟静候春回？

且看下文细细道来。

1.告别全民搞基时代

今年第一季度A股“躺着赚钱”盛况不再，基金经理被新基民追着喊退钱之后，基金市场肉眼可见地冷了下来。

最明显的是新成立基金数量。2021年1月全民炒基时代，全月共新发行基金162只，股票型基金新发行50只，平均发行份额15.91亿份；2月份新成立基金114只，股票型基金新发行34只，占比17.64%，平均发行份额16.08亿份；3月新发行基金145只，股票型基金新发行36只，占比6.86%，平均发行份额2.96亿份。

截至4月份26日，新成立基金20只，股票型基金2只，平均发行份额10.88亿份。

从今年1月份到4月份，新发行基金（尤其是股票型基金）在数量和规模（以平均发行份额计算）都在急剧下滑，基金市场从过热迅速走冷。

在第一季初，股票型基金资产净值合计2.03万亿元，单位份额净值为1.66元，占所有基金总资产净值比例为10%；混合型基金中偏股混合型基金资产净值合计为2.86万亿元，单位份额净值为1.63元，占所有基金总资产比例为14.11%。

截至第一季末，股票型基金资产净值合计2.07万亿元，单位份额净值为1.51元，占所有基金总资产净值比例为9.44%；混合型基金中偏股混合型基金资产净值合计为3.24万亿元，单位份额净值为1.44元，占所有基金总资产比例为14.75%。

显然，第一季内基金市场不仅新发行数量逐月大幅下滑，从单位份额净值来看，无论是股票型基金还是偏股型混合基金的收益表现都并不理想。

明星基金一季度收益表现普遍惨淡。当季上证A股增长率只有0.8%。但纵观市面上各大基金，能跑赢上证A股增长率的寥寥无几。

按重仓股总市值计算，排名第一的易方达蓝筹精选重仓股第一季内平均涨幅仅有0.7%，贡献度为-0.91%。招商重中证白酒重仓股平均涨幅更是低至-13.5%；排第三的景顺长城新兴成长平均涨跌幅为0.6%。

总体而言，重仓股市值排名前二十的基金的重仓股平均涨幅竟然只有两只跑赢了同期的上证A股同期涨幅。

第一季基金赚不到钱，还没入场的潜在基民不再愿意买基金，新基金发行数量自热就腰斩了。

当从前躺着赚钱的基金变得绿油油，“全民搞基”的时代也一去不复回了。

2.抱团渐瓦解

1月份官方媒体指，长期、过度抱团爆炒龙头股，等于偷懒赚快钱，有违证券投资基金的信义精神。

2月份开始，以茅台为代表的各种“行业茅”开始挤掉早前的水分，股价阶段性回调。

那么，被指是造成各种“行业茅”股价虚高因素之一的基金资金在第一季内是否也见好就收（手）呢？

从Wind根据第一季末的公募基金重仓股汇总看，大部分“行业茅”的持有基金数都出现下降。按持有基金数计算，公募基金一季末前十大重仓股分别是茅台、五粮液、招商银行、中国平安、中国中免、美的集团、宁德时代、兴业银行、海康威视及格力电器。

和2020年末相比，兴业银行、海康威视、格力电器为新进，替换走的是立讯精密、恒瑞医药及隆基股份。

茅台依然是基金经理们的坚定信仰，持有基金数不减反增，从2020年末的1662只基金增加至2021年第一季末的1787只。被指业绩不及预期暴雷的中国中免持有基金数从810只增加至869只。

但其他“行业茅”情况就不一样了：中国平安持有基金数从1257只骤减至984只；五粮液从1318只减少至1230只；招商银行从1257下降至1017只；宁德时代从890只减至804只……

经历过第一季估值杀之后，“行业茅”中只有少数几只个股获得更多基金看好，而其余的行业龙头股持有基金数均出现下滑——也就是说，在第一季内，基金抱团的现象大体上有所缓解。

如果以一季内增持股数计算的话，2021年Q1基金市场的心头好不再是“行业茅”，而是银行股。第一季内，获基金增持最多的前十大股票中，竟然有超过一半都是银行股，分别是工商银行、农业银行、平安银行、工商银行（H股）、兴业银行及建设银行。

因去年让利承压，银行股估值普遍处在低位。第一季基金经理们集体看多增持或可视为一个前瞻信号：银行股的春天也许即将到来。

其余入围前十的个股分别是中海油（H股）、海康威视、长江电力及TCL科技。以上四只除了海康威视，其余都属周期股。

而一季内获基金减持前二十个股更值得玩味。名单上有“快递茅”、业绩暴雷的顺丰控股，还有4月26日收盘公布最新一季报财报之后高层集体请辞的“券商茅”东方财富，屡被质疑的南极电商……

如果没有顺丰的第一季业绩暴雷，那么诸如京东方A、中国平安、立讯精密、通威股份、美的集团等各行业龙头遭到基金大量减持的原因很可能只是因为抱团松动的趋势。但在顺丰和东方财富接连出现诡异的“意外”之后，基金经理们在第一季的减持动作背后可能还有其他意思。

从行业整体上看，第一季末获得超配的行业变化不大，主要仍为制造业、科学研究和技术服务业、卫生和社会工作业、租赁和商务服务业。但前三大行业中，除了科学研究和技术服务业外（超配比例由去年年底1.04%增加至1.15%），其余两个行业的超配比例都在下降。

总结第一季基金重仓股的变化趋势，最大的变化便是行业茅的抱团松动了，而银行股则获得基金经理们的普遍、大手加持。

3.坤坤们在pick什么？

截至4月26日，公募基金圈在管基金规模超过1000亿的经理一共有三位：张坤、张弘弢以及刘彦春。张弘弢因为在管基金中包含上证50 ETF、沪深300 ETF等指数基金，故此不作讨论。

在管基金总规模超过7000亿的除了以上三位基金经理还有徐猛、刘格菘、艾小军以及葛兰。

面对第一季内市场的动荡，这些行业最聪明、最优秀的基金经理们是如何应对的呢？

先来看坤坤的易方达蓝筹精选基金。第一季末，白酒股仍然是这千亿基金经理心头好。除了洋河股份外，其余茅台、泸州老窖、五粮液悉数获得加仓。但是获得加仓的白酒股在第一季内未必就为张坤带来理想回报，如五粮液期内股价跌幅是8%，泸州老窖跌0.5%，洋河股份甚至跌了30%。

同期，张坤还较大幅地加仓了招商银行、美团及港交所。环比2020年年末，蓝筹精选前十大重仓股剔除了爱尔眼科及颐海国际，取而代之的是平安银行及招商银行。

总体上，张坤对白酒的信仰依然不变。

另一位千亿基金经理刘彦春的景顺长城新兴成长基金同样囤了大量的白酒股，泸州老窖、五粮液、贵州茅台、古井贡酒悉数入列重仓股。此外还有医药行业的迈瑞医疗、药明康德，以及中国中免及晨光文具等。

前十大持仓在第一季均获得增持，其中药明康德增持比例高达213%。但期内，刘彦春的古井贡酒及五粮液分别跌去23%及8%。

葛兰的中欧医疗健康A中药明康德同样是首位重仓股。第一季内该股获葛兰增持90%。第二大持仓爱尔眼科获增持102%（但期内股价下跌21%）。与刘彦春一样，葛兰的前十大持仓即便个股在第一季内出现下跌，但完全没有进行减仓处理，相反前十大持仓的加仓幅度均超过80%。长春高新、智飞生物、迈瑞医疗、恒瑞医药等悉数上榜。

刘格菘的广发科技先锋基金在第一季内则出现较大幅度的重仓股减持。基金前三大持仓京东方A、隆基股份及亿纬锂能持股数量均环比下降超过10%。其余获较大幅增持的重仓股分别为荣盛石化、恒力石化及国联股份，增持幅度分别为9.5%、56.6%及9.6%。

以上明星基金经理在第一季内的基金持仓大抵上是宠辱不惊，纵然市场变化再大，但经理们自有自己的逻辑，岿然不动。

4.静候风至

从明星基金第一季持仓变动来看，张坤、刘彦春和葛兰表现都比基民们冷静得多。重仓股再跌也没有影响他们逆市加仓。

近期白酒股持续上行，囤了很多酒的张坤和刘彦春四月行情想必是不错。

事实上，明星基金经理的投资理念更接近是长期主义。以张坤为例，其旗下在管四只基金，任职以来回报率均在40%以上。其中，易方达蓝筹精选基金的回报率更是高达 198%，年化收益率达51%。

所以，看完一季度基金经理的持仓变化后，还在场上的基民们大可和张坤一样，心平气和地静候风至。毕竟论投资，他们才是专业的。如果他们都无惧市场下跌行情，那么还持有基金的基民们也大可不必惶恐短期的得失。

作者：橘子汽水