美国进入“0利率”时代,市场只能自求多福？

原創

日期：2020年3月20日 下午4:33作者：李莹編輯：彭尚京

美联储动作太快，让市场始料未及。

为了应对美股翻云覆雨，美联储真的放了大招，紧急降息将利率降至0。终于达成所愿，特朗普要笑出声了。

不过，桥水投资公司董事长兼 CEO Ray Dalio 却另有一番观点：我前一直担心，下一次经济衰退时，市场将会处于零利率状态，并伴随有大量未偿还债务、巨大的贫富差距和政治鸿沟——正如发生在1930年代一样。

冠状病毒是导致经济下滑的原因，这让我很吃惊。虽然这是一种非常严重的传染病，会产生许多有害的经济影响，但单凭这些事情本身并没有使我感到恐慌。

但是，当长期利率触及0%的底部时，我真的很担心。

长期利率下限触及0%意味着几乎所有的资产类别都会下跌，因为利率下跌的积极效应将不复存在（至少不会有太大影响）。

还意味着，几乎所有央行的利率刺激工具(包括降息和收益率曲线指引)都将不起作用。

美联储超预期降息

当地时间3月15日，美联储突然大规模降息，将联邦基金利率目标区间大幅下调至0-0.25%，并宣布将重启量化宽松政策（以下称QE）。

为应对股市暴跌，这已经是美联储本月内第二次降息。恰尼茨刚刚在3月3日紧急降息50个基点，如此密集的降息超出市场预料。

让市场更为惊呼的是，直接进入零利率时代，堪称一撸到底。交易人员此前预期美联储将在3月17-18日会议上再次大幅降息，预计降息幅度为50个基点。

但是没有想到，这一次来得这么触不及防，且幅度也出乎意料。此前只有2001年科网股泡沫破灭、911事件和08年金融危机时期美联储曾经紧急大幅降息。

彼时为挽救经济，美联储降息至零利率水平，并将该政策沿用7年之久。QE亦是如此，这也是每每金融体系最危急时刻，美联储祭出的大招。

本次7000亿美元QE计划，包括几个月内回购至少5000亿美元国债，增持至少2000亿美元规模的抵押担保证券。

“0利率+QE”堪称史上最大的行动，重点是这次100个基点降息+QE是在一天内完成的。而2018年金融危机时的刺激政策则是美联储在数月内的操作。

是嗅到有什么比金融危机更跟可怕的东西，让美联储开始裸奔？

美联储拉动全球降息潮，香港金管局也将基准利率下调至0.86%，新西兰降息75个基点，并考虑大规模购债。

与此同时，本周日央行、瑞央行、印尼央行、土耳其央行、挪威央行等将举行利率决议会议，自2018年来的全球降息潮将再创新低。

美国进入“0利率”时代

全球疫情发展已经势如破竹，全球金融市场被恐慌情绪所包围。美联储此次祭出底牌，能否缓解疫情对美国经济的冲击？对中国市场又将产生何种影响？

很显然，美联储宽松货币政策将直接为市场注入大量可流动货币，使市场更易获得资金，并增加借贷行为。企业易融资，就业不难，人们有了钱也更愿意消费拉动内需。

利好之下，QE政策也有弄巧成拙一面。如果只是市场货币供应增加，却没有实业增长，这意味着物价将会上涨，将导致通货膨胀。

而人们拿到手的工资，或企业盈利甚至不足以购买物品，或者还贷，那么自然对经济生产造成很大的负面用哪个想，经济更是停滞不前。

所以美国这一做法还是有一定风险性的。当然面对金融市场近来的巨大动荡，美联储也是将正面刺激用到极致，大有“我就只能帮你们到这里，请各位自求多福”。

但也要看到，虽然“0利率”对911、金融危机都有用，但这次美国经济基本面是好的，而市场最关心的还是疫情。

很显然，货币宽松并不会直接把病毒消灭掉，也不能解决油价的问题，那么对经济与金融市场的冲击影响也会一直存在，这也是当前市场比较担忧的地方。

从美联储动作上可以看出，本次疫情对美国现在，或者不久将有更大的冲击。从美国近期摆正对疫情态度得以得知。

在疫情没有缓解或得到遏制前，预计市场还将剧烈波动。因此，美国如果应对新冠疫情，以及疫情发展将是经济更直接影响。

对中国市场有何影响？

美联储堪称全球央行，其掀起新一轮降息潮，对中国直观影响就是，中国央行跟不跟。

但今天中国央行公布MLF利率，暂未跟随。3月16日，央行实施定向降准，释放长期资金5500亿元。

同时，开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元。今日不开展逆回购操作。中标利率3.15%，和上次持平。

虽然有利好在前，但在全球金融海啸下，A股也未能独善其身，延续美股升跌趋势。

北向资金继续大幅流出，黄金价跌，日元、瑞郎等传统避险货币被抛售，资金疯狂涌入美元。

不过也要看出A股回调约比例较小，相比海外市场20%左右跌幅，已属强势。如今美元等海外货币多以将至付利息，外资在回流后有望继续北上增配A股。

中国疫情防控已经取得关键性胜利，最坏的影响已经过去。各个产业也开始复工复产，逐步回暖。中国市场有望成为疫情衰退后率先复苏的市场。

有鉴于欧美疫情仍就没有清晰边界，所以后续影响深不可测。国泰君安表示，国际经济中心向东亚倾斜明显。