將聯名玩到飛起，瑞幸咖啡擴張步伐加快

原創

日期：2023年11月2日 下午6:19作者：毛婷編輯：Annie

2023年第3季，瑞幸咖啡（LKNCY.US）借助與貴州茅台（600519.SH）經銷商的合作，收獲了一波流量。

先勿論茅咖的口感如何，瑞幸咖啡與各個奢侈品牌的合作，巧妙地拿捏著新一代消費者喜歡嘗鮮的心理，確實是取得了成功。在與茅台聯名推出醬香拿鐵後，瑞幸咖啡又與「貓和老鼠」品牌合作，推出聯名咖啡。

從各門店茅咖頻頻賣斷貨與充斥大街小巷的紅袋子和藍袋子，可見消費者還是很願意為此埋單。

瑞幸咖啡如此賣力「Sell」品牌，或是為了配合其快速開店的計劃。

一個季度淨增兩千多家門店！

2023年第3季，瑞幸新開了2,437家門店，包括在新加坡新開的11家門店。到2023年9月30日，其門店總數達到13,273家，其中自營店有8,807家，合夥店達4,466家。

今年以來，瑞幸的開店速度明顯加快，每季的淨增門店都在一千家以上，到2023年第3季更進一步，淨增門店數差不多是前兩個季度的總和，其中自營店淨增1,619家，合夥店淨增818家，見下圖。

新店帶來的流量推動了瑞幸咖啡第3季的收入及利潤增長。

2023年第3季，其自營店同店銷售額增長19.9%，而自營店的總收入則按年大增79.3%，至51.41億元（單位人民幣，下同）；自營店業務經營溢利則按年增長23.1%，至11.85億元；分部經營利潤率按年下降3.86個百分點，至23.06%。

第3季合夥店的收入按年增長104.7%，至18.41億元，瑞幸咖啡沒有披露合夥店業務的分部經營利潤，但是從其整體經營溢利低於自營店的經營溢利水平，或許可推算出其合夥店業務依然未實現盈利。

從其自營店的同店銷售額增幅低於自營店收入增幅，以及壓倒式的淨增新店數量，可以看出瑞幸咖啡強勁的季度收入增長主要得益於新店帶來的流量，其月均交易客戶數為5850萬，按年增長132.9%。

2023年第3季，瑞幸的整體季度收入同比增長84.87%，至72億元。由於增開了多家新店，其相應的運營開支也大幅上揚，物料成本按年上升119.83%（佔其總收入的43.98%），店鋪租金按年上升85.04%（佔其總收入的19.80%），不過增幅最大的還是要數銷售及營銷開支（佔其總收入的5.34%），按年上升141.30%，瑞幸在品牌宣傳方面下的功夫可不小。

扣減開支，瑞幸的2023年第3季股東應佔淨利潤按年增長86.91%，至9.88億元，而扣除以股代薪和股權訴訟等非持續性款項，瑞幸的非會計準則淨利潤同比增長122.17%，至11.44億元。

總結

若從門店數來看，瑞幸在中國内地的門店數早在2021年第2季已超越咖啡連鎖店運營商星巴克（SBUX.US）在中國的門店數，見下圖。

星巴克將在幾個小時後公佈季度業績，所以我們只能暫時參考其最近於2023年7月2日的數據，並對應瑞幸截至2023年6月30日止的第2季業績。

2023年7月2日，星巴克的中國門店總數為6,480家，而上年同期為5,761家，季度收入為8.22億美元，同比增長50.95%，其中可比店鋪銷售額增幅為46%，交易量增幅為48%，抵消了每單收入按年下降1%的負面影響。

相比之下，瑞幸咖啡的2023年6月30日在中國的門店總數為10,829家，遠超星巴克的中國門店數，境外門店數為7家，6月財季收入為8.55億美元，按年增長87.99%，不過同店銷售增幅僅為29.1%，可見瑞幸的增長秘訣主要還是靠開新店帶來的強勁流量。

自從負面消息之後，瑞幸銳意改革，通過同步擴大自營店與合作門店的規模來提升收入。誠然，瑞幸在營銷與品牌推廣方面十分出色，既能把握冬奧期間谷愛淩的品牌號召力，又能通過與熱門品牌聯推來大幅提升流量，而且十分迅速地把握住新型營銷方式崛起的機會，例如瑞幸很早就在抖音本地生活頻道推廣，快速搶佔新營銷渠道的份額。

見下圖瑞幸的股價走勢圖，在粉單市場還是活得挺滋潤的。按現價32.83美元計，今年以來，瑞幸的股價累計上漲49.09%， 市值達到91億美元。

幾年前，瑞幸快速擴張很快就揭示出其自身企業管治、財務管理問題。如今，瑞幸又再卷土重來，以開店與營銷流量快速搶佔市場。一個季度開兩千多家店，對於企業而言，「卷」固然可取，但既有前車之鑒，瑞幸還是要警惕擴張過快而忽視自身基本面建設的潛在風險。