【預見】大股東減持在路上！丸美股份止步2連板？

原創

日期：2022年9月30日 上午10:06作者：虹小豆編輯：lele

近期，在消費股卷土重來之際，昔日「國貨眼霜代表」丸美股份也止住近兩年來的下跌勢頭，迎來久違的2連板。

不過，就在所有人都以為「眼霜一姐」準備逆風起航的時候，丸美股份卻抛出了一份股東減持公告。

消息影響下，9月29日，丸美股份（603983.SH）低開高走，一度漲超2%，但盤中資金分歧較大，其後股價震蕩回落，收跌0.49%。9月30日，丸美股份股價稍有起色，截至發稿前股價漲幅為1.44%。有投資者丸美股份的行情彈窗留言，股東減持之際，股價漲是誘多，不能持股過節。

「彈彈彈」彈走的股價？

說起丸美股份，可能大家都不陌生，曾靠一句脍炙人口的廣告語——「彈彈彈，彈走魚尾紋」成功出圈，從而逐漸走進消費者群體的視野中，成為深受國民喜愛的護膚品牌之一。

「一舉成名天下知」，但在丸美股份打響市場口碑之前，公司創始人孫懷慶也只是一名南下廣州的創業者，憑借在化妝品行業的多年積累，於2002年成立了丸美股份的前身廣州佳禾，專注於眼部肌膚護理領域。

2007年，丸美股份與首度央視開展廣告合作，受益經典廣告語傳承數年，為公司旗下產品初步打響了知名度。

也正因如此，「丸美」彈力蛋白系列也一度成為最受歡迎的王牌產品，其「彈走魚尾紋」暢銷累積1000萬瓶。餘溫未散，公司又趁熱推出了大眾護膚品牌「春紀」，並於2017收購韓國彩妝品牌「戀火」，進軍彩妝領域。

歷經十餘年的發展，丸美股份的市場空間一步步被打開。2019年7月，公司以20.54元/股的發行價成功叩開資本市場的大門，成了「眼霜第一股」。

上市之後，丸美股份股價迅速上漲，短短40天内便奪得A股化妝品市值「桂冠」，備受資本青睐。當然，丸美股份也不負眾望，上市僅僅不到1年時間便大漲超3倍，一度站上91.96元/股高點，彼時公司總市值亦高達369億元。

但是，幸運之神並非一直眷顧著丸美股份，資本也開始慢慢將其抛棄，尤其是曾經的二股東L Capital進行了多次減持，至今已跌落公司第三大股東。

表現在二級市場上，2020年7月中旬以來，丸美股份股價開啓「跌跌不休」的走勢，一路坐滑梯，於2022年4月27日跌落18.91元/股低價，與此前高峰相比縮水了近8成。

當然，伴隨市場觸底反彈，丸美股份開始了一波小漲小跌，猶如「溫水煮青蛙」般，始終沒有多大起色，直到近日，該股才暴力拉漲了2個漲停板。

據同花順數據顯示，9月27日、28日，該股一連斬獲2連板，期間備受機構、遊資，甚至境外機構的追捧。

眼看丸美股份股價剛有起色，一紙減持公告再度摧垮股價。

9月28日，丸美股份發佈控股股東及實際控制人減持股份計劃公告，因自身資金需求，丸美股份控股股東、實際控制人、董事長兼首席執行官孫懷慶，與實際控制人王曉蒲，計劃通過集中競價及大宗交易的方式，減持公司股份數量合計不超過2408.6686萬股，不超過公司總股本的6%。

此份減持計劃的來到，也不免點燃投資者的擔憂情緒，認為丸美股份股東意在高位套現。

丸美股份「不完美」！

近幾年來，伴隨國產品牌護膚品的強勢崛起，很多化妝品公司均賺得盆滿缽滿，但丸美股份卻反其道而行。

如下表所示，2019年上市第二年開始，緊隨銷售毛利率的一步步下滑，丸美股份盈利水平逐年縮水。截至2021年度，公司實現歸母淨利潤僅有2.48億元，幾乎倒退至2016年同期水平。

追溯根源，首先我們可以從丸美股份高企的銷售費用中一探究竟。

其實，通過電視台、市場雜志、互聯網等媒介投放廣告，以及選擇形象代言人等方式宣傳，能夠鞏固和提升公司品牌形象，是大多數化妝品企業提高影響力的主要途徑。

疊加近幾年來 ，隨著美妝渠道流量變遷，積極迎合更加復合多元的社交新媒體，如抖音、快手等宣傳渠道，將進一步提高品牌的滲透率。

對於丸美股份而言，亦是如此，近幾年來可謂是在產品營銷方面下足血本。

近3年時間里，丸美股份銷售類支出較大，尤其於2021年度漲勢兇猛。財報數據顯示，在2019年至2021年間，分别實現銷售費用為5.40億元、5.64億元、7.41億元，其中廣告宣傳類費用依次佔比68.89%、75.17%、73.41%，常年佔據大頭。

與之相反的是，近幾年，丸美股份的研發投入一直保持在0.5億元左右。

其次，核心品牌增長乏力，且一直未能有爆款產品推出，也是丸美股份業績一直未見起色的重要因素。

具體來看，早年，丸美股份靠「丸美」品牌打江山，主打的中高端護膚市場，一直都是公司的主要的營收支柱，但後勁增長已現乏力。

而「春紀」品牌主攻中低端，近年來不溫不火 ，反而是主打彩妝「戀火」增速較為可觀，然而繼2021年推出「PL看不見的粉底液」後就再無爆款。

品牌收入方面，截至2021年度，主品牌丸美實現營業收入15.94億元，佔比92.36%，同比下滑3.82%，戀火品牌實現收入6617.46萬元，佔比4.15%，同比增長為463.49%。

來到2022年上半年，主品牌丸美收入顯然不達預期，期内實現營業收入6.92億元，佔比84.88%；戀火品牌實現收入9855.36萬元，佔比12.08%，營收貢獻率明顯上升，但卻難以抵消核心主品牌收入下滑帶來的影響。

據財報披露，2022年上半年，丸美股份實現營收8.17億元，同比下滑6.48%；實現歸母淨利潤1.17億元，同比下滑38.11%。明顯可見，營收淨利雙雙下滑。

另值得一提的是，在自身業績增長乏力的背景下，丸美股份的銷售淨利率也於2021年度跌破往年20%以上的平均線，下降至13.50%。截至2022年上半年，仍舊在13%左右徘徊。

反觀，同行業上市公司，「後起之秀」貝泰妮（300957.SZ）於2021年度完全趕超丸美股份，實現銷售淨利率達21.48%，2022年上半年同樣保持高位，達19.23%。

後語：

作為響徹美妝護膚界的國產昔日龍頭，丸美股份顯然已是光芒不再，無論是增長乏力的業績，還是持續低迷的股價，均在一定程度反映出了公司在走「下坡路」。

值得一提的是，「燒錢營銷」不是不行，但同時也得加大研發投入，提高產品競爭力才是關鍵，想必這或許也是丸美股份日後亟待解決的難題。