【熱點】3連板，海鷗住工沾邊熱泵概念，股價起飛！

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日期：2022年9月28日 下午8:29作者：飛魚編輯：lele

空氣能熱泵概念股爆發。

9月28日，龍頭股海鷗住工（002084.SZ）繼續漲停，錄得3連板。在當下蕭條的A股市場，可謂一枝獨秀，目前公司報收5.57元/股，市值36.99億元。此外，華帝股份（002035.SZ）錄得漲停10%，日出東方（603366.SH）、萬和電氣（002543.SZ）等紛紛大漲。

空氣能熱泵，為何突然就火了？

自2020年8月份高點以來，海鷗住工股價表現頹勢，期間跌幅一度高達60%以上，此番突然連續逆勢漲停，主要是受到空氣能熱泵出口爆發的影響。

所謂熱泵，是一種可再生能源利用裝置，是電制熱的最有效方式，可以為住宅、商業、工農業等供暖、供冷和提供熱水。按照熱源的來源，熱泵又分為空氣源、土壤源和水源。

而空氣源熱泵的應用最為普遍，因為其低位熱源——空氣無處不在。作為天然氣供暖的替代品，空氣能熱泵具備節能省電、無污染等優勢，相較於電鍋爐、燃氣爐同等條件下可節省30-70%能耗。

那為何熱泵出口會突然爆發？原因在於地緣政治導致的能源危機。

8月以來，以歐洲為代表的能源危機形勢愈加嚴峻，大背景是：歐盟化石能源法案生效後，再疊加極端氣候等原因，導致能源結構錯配問題集中顯現，推升歐洲能源價格與電價巨幅上漲。資料顯示，歐洲電價在過去一年暴漲了近10倍，這無疑大幅增加了從新冠疫情中才剛剛緩過來的企業和家庭的負擔。再加上歐洲多國即將進入冬季，取暖需求不可避免的增長。

在電費飙升、天然氣限流的情況下，歐洲多國政府於是開始發放補貼，希望將熱泵採暖當作傳統天然氣鍋爐的替代。所以，熱泵的需求爆發主要源於補貼的推動和購置成本的下降，性價比大幅提升。

據統計，一個歐洲家庭購買空氣能採暖機組，其設備費用加上安裝費用約為1萬歐元。而從法國、意大利等多個歐洲國家的空氣源熱泵補貼政策來看，最高可補貼約5000歐元，大大降低了安裝成本與設備回本周期。據悉，歐盟行政部門近期將制定一項新的能源網數字化計劃。該文件提出了在未來5年内安裝1000萬台熱泵的計劃，進一步增加熱泵賽道增長的確定性。

此外，美國《通脹削減法案》補貼金額也將大幅降低美國居民購置熱泵的成本，美國市場需求也將在短時間内駛入快車道。

目前，熱泵在歐洲地區的存量滲透率只有14%，市場成長空間較大。而中國正是全球熱泵生產和出口規模最大的國家，佔據全球60％左右產能，國内的熱泵企業無疑最直接受益於本輪地緣問題導致的能源危機。

數據顯示，2022年以來，我國空氣源熱泵出口快速增長，1至7月出口額同比增長達63.7%，且量價均有提升。其中，海爾空氣源熱泵作為馳名名牌，上半年出口銷額同比增幅超200%，訂單量增長10倍。

而海鷗住工的聯營企業珠海盛鷗主要開發、生產和銷售自產的熱泵與節能設備，且公司控股子公司珠海愛迪生自主研發的恒溫控制類閥組及系統部分應用於大功率熱水器、空氣能熱泵、燃氣熱水器等產品。公司有望受益於未來空氣能熱泵的景氣度。

地產下行周期，業績難掩頹勢

資料顯示，海鷗住工成立於1998年，憑借為世界衛浴品牌龍頭提供ODM服務起家。目前公司主要聚焦於家裝衛浴等領域，產品包括高檔衛生潔具、陶瓷、浴缸、淋浴房、浴室櫃、整體櫥櫃、瓷磚、智能門戶等等，已涵蓋設計、生產、品牌、制造、服務等環節，2018年公司憑借多年的積澱，進軍整裝衛浴領域，

被稱為A股「裝配式衛浴第一股」。

財報顯示，目前五金龍頭類產品貢獻主要營收，佔比為62.7%，其次為瓷磚、智能家居等。

業績方面，深耕家裝賽道的海鷗住工營收逐年增長，2019年至2021年，公司實現營收分别為25.69億元、33.4億元、41.26億元，同期公司歸母淨利潤分别為1.31億元、1.52億元、0.86億元，公司增收不增利，盈利不算穩定。

去年盈利下滑的原因，在於海鷗住工2021年計提資產減值準備金額約1.5億元，考慮所得稅影響後，減少公司當年淨利潤0.91億元。背後的根源或與恒大地產的危機有關，相關的應收票據不得不減值處理。

海鷗住工屬於地產產業鏈，近年來，伴隨著房地產下行、原材料價格上漲等因素，產業鏈上下遊受到波及，陶瓷衛浴行業顯然也在其中，相關公司的毛利率明顯下滑。數據顯示，海鷗住工2021年的毛利率僅18.25%，同比下降5.66個百分點。

2022年上半年，公司實現營收17.7億元，同比下滑10.77%，淨利潤0.43億元，同比下降47%。業績頹勢未見好轉。

不過近期隨著匯率市場的波動，「強美元」成為關注的焦點，海鷗住工身為外貿企業，其境外營收佔比為64.9%，出口營收主要為美元結算，顯然受益這一趨勢，今年的盈利表現有望得到一定的修復。

近年來，「整裝」的概念風靡整個家裝行業，政策不斷出台，尤其是國内整裝衛浴行業供給端處在「以量取勝」的藍海階段，滲透率有望快速提升。海鷗住工也順勢而外，前些年收購蘇州有巢氏，進軍定制整裝衛浴領域，分享行業成長的蛋糕。

結語——

海鷗住工深耕衛浴、家裝等賽道，是海外巨頭核心供應商之一，近期誤打誤撞，沾邊空氣能熱泵等概念，公司股價連續漲停。

不過公司盈利不大穩定，主要是地產景氣度下滑，家居行業又屬於房地產行業下遊，難免受到影響。未來可關注其整裝業務的進展，這或許是公司主要的看點之一。