財華洞察|業績連連報喜！隨「鋰」起舞，雅化集團還能續寫輝煌？

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日期：2022年8月31日 上午8:44作者：虹小豆編輯：May

8月29日，雅化集團（002497.SZ）一連披露了兩份業績喜報，引發市場熱議不斷。消息利好下，雅化集團股價於30日震蕩走強，收漲2.68%，報收29.16元/股，總市值達336.1億元。

業績面，雅化集團欣然發佈了2022年上半年業績，期内實現營收60.04億元，同比增長182.64%；實現歸母淨利潤22.62億元，同比增長585.30%。

此可謂是其上市以來最佳的業績「成績單」。就盈利表現而言，僅僅半年時間内，雅化集團便實現了自2014年以來合計8年的盈利總和（22.34億元），相當驚豔！

面對良好的發展勢頭，雅化集團還一同揭露了2022年前三季度業績預增公告，公司預計前三季度盈利34.62億元至36.62億元，同比增長447.53%至479.16%。

對於前三季度業績的大幅增長，公司表示，報告期内，新能源市場需求旺盛，鋰鹽產品價格維持在較高水平。公司抓住市場機遇，加大鋰鹽產品的生產與銷售，使經營利潤得到大幅度提升。

切入熱門鋰行業，業績迎來爆發期

其實，這也並非雅化集團業績的首度迎來爆發式增長，而早於2021年開始便有了前兆。

近年來，在全球新能源汽車產業發展如火如荼的背景下，素有新時代「白色石油」之稱的鋰鹽熱度始終居高不下，相關產品價格漲勢兇猛。

以電池級碳酸鋰價格為例，2021年初，國内電池級碳酸鋰平均價為5萬元/噸左右，而到2022年一季度，其價格已突破50萬元/噸，期間累計大漲超10倍。

行業發展契機下，鋰鹽漲價盛宴吸引了不少企業入局搶食，這對於早年便已完成跨界，並不斷補齊產能短板的雅化集團來說，猶如沐浴春風般撲面襲來。

據悉，2013年起，雅化集團陸續通過收並購逐步進軍鋰鹽行業，至2017年，公司開啓產能擴張的步伐，先後籌劃建設了電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰生產線。

截至目前，雅安一期2萬噸電池級碳酸鋰已全線達產，而規劃的雅安二期3萬噸電池級氫氧化鋰建設預計於2022年底投產。

在產能有序擴張的同時，雅化集團還培養了一批優質的國内國外客戶群，如特斯拉（TSLA）、比亞迪（002594.SZ）、LGES、松下、振華、廈鎢、容百、當升等等都是公司長期合作夥伴，為公司鋰業務發展起到重要支撐作用。

可謂是「天時地利人和」皆備，雅化集團依賴鋰業務打出了一手好牌，其業績於2021年度開始突飛猛進。

如上表所示，截至2021年度，雅化集團實現營收首度突破50億元關口，較2020年度增長超6成；實現歸母淨利潤達9.37億元，同比增長1.8倍。

來到2022年度，得益於鋰鹽產品產銷兩旺，雅化集團業績持續高增。

今年上半年，雅化集團實現營收60.04億元，同比增長182.64%；實現歸母淨利潤22.62億元，同比增長585.30%。分業務來看，公司鋰業務收入增速迅猛，同比增長4倍之多至45.97億元，為公司貢獻超7成營收及逾9成的利潤。

不過，據雅化集團前三季度業績預告顯示，公司預計實現盈利為34.62億元至36.62億元，由此計算，公司第三季度盈利在12億元至14億元之間，雖同比繼續保持高增長，但環比第二季度12.4億元淨利潤來看，有可能出現下滑現象。

這背後或許與鋰價上漲以及四川項目限電息息相關，同時也是整個行業需要共同面對的難題。

據中泰證券分析，8月鋰鹽大省四川面臨極端高溫天氣，大廠被迫停產，預計約影響半個月以上生產週期，鋰鹽或將減產6000噸左右。需求端整體持續向上，供應緊平衡下，鋰價有望進入新一輪上行通道。

上海鋼聯數據顯示，截至8月29日，鋰輝石精礦均價為5175美元/噸，較7月初上漲100美元/噸。三季度以來，電池級碳酸鋰從47.15萬元/噸漲至49.1萬元/噸，漲幅約4%。

彼時，對於雅化集團等鋰鹽廠商而言，穩定的原材料供應渠道就顯得尤為重要了。

值得一提的是，近年來，雅化集團正積極在上遊找「礦」，逐步解決上遊原料供應問題。截至目前，公司已通過與礦山公司簽訂包銷協議、股權交易等方式逐步保證鋰源的供應。

民爆業務託底，未來成長空間廣闊？

如果說，鋰業務的飛速成長造就了雅化集團如今「光鮮靓麗」的生活，那麽作為公司另一大主業的民爆業務，將會是公司業績穩定發展的壓艙石。

資料顯示，雅化集團創立於1952年，以民爆業務起家，後來產品不斷延伸至工業炸藥、工業雷管、工業導爆索、工業導爆管等民用爆破器材領域，2020 年生產總值擠進國内行業第四。

作為民爆行業的領先者，雅化集團這些年來不斷延伸產業鏈，提升綜合服務能力，主要包括專業承攬土石方爆破、定向爆破、特種爆破、爆破加工以及爆破設計、咨詢、監理等各類爆破業務。

截至2022年上半年，公司擁有炸藥生產許可產能22.8萬噸、工業雷管許可產能18392萬發、工業導爆索許可產能2300萬米、塑料導爆管許可產能10000萬米，產能規模處於行業前列。

細分產品收入表現看，民爆業務中工程爆破產品創造最大營收，2022年上半年實現收入5.70億元，佔比總營收的9.5%；而工業爆炸及起爆器材則分别佔比總營收的7.02%、5.92%，同比呈現增長態勢。

要知道，民爆行業存在一定的進入壁壘，同時由於民爆產品的高危性，使得民爆行業具有一定的區域性。

而雅化集團地處四川雅安，具有天然的區位優勢，是四川省内最大、且是唯一上市的民爆企業。目前公司的爆破業務營收主要來源於四川，此外公司通過兼收並購，在民爆需求旺盛的内蒙、山西也有市場佈局。

近幾年來，隨著西南經濟的快速發展和國家西部大開發政策的推進，四川省以至整個西南和西北地區的道路橋梁建設、水利資源開發和礦山開採都呈現出較為明顯的上升趨勢。受益於此，公司民爆業務穩步增長。

未來，在政策指引下，2022年6年底停止生產、8 月底停止銷售除電子雷管外其他工業雷管，目前市場滲透率不高的電子雷管，將為龍頭雅化集團業績帶來新的增量。

根據華經產業研究院預測，市場傳統雷管每年用量約10億發，假設未來電子雷管100%滲透，按單價15元計算，電子雷管市場空間將達到150億元。

後語：

總結而言，在「鋰+民爆」雙主業驅動下，雅化集團未來成長空間廣闊，有望助力公司業績站上新的台階。

不過，無論是鋰行業還是民爆市場，良好的發展前景也勢必帶動相關領域競爭愈發激烈，從而出現產品的盈利空間或被壓縮的可能，彼時如何進一步降低成本將是每家企業都將面臨的難題，雅化集團的競爭優勢又能否進一步凸顯呢，有待持續跟蹤。