中期扣非淨利同比下降26%！韋爾股份的成長故事是否還能講下去？

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日期：2022年8月16日 上午10:45作者：雲知風起編輯：May

自打2019年斥巨資收購北京豪威的股權後，韋爾股份（603501.SH）的業績順利完成突變，以極為亮眼的增速上了一個大台階，其股價（前復權，下同）也在隨後迎來了一波猛烈的暴漲。

不過，近日發佈的2022年上半年業績報告卻顯示，該公司期内的營收和扣非淨利潤錄得雙降，業績承壓明顯。

或是受此消息的影響，韋爾股份的股價於8月15日直接低開1.38%，截至收盤最終下跌3.73%，報收107.75元/股，最新總市值為1275.89億元。

吞下豪威完成「華麗」變身，業績、股價迎來雙豐收

韋爾股份成立於2007年5月，主營業務為功率分立器件、電源IC等半導體設計業務。此後於2013年至2015年間，該公司通過收購的方式先後拓展了半導體分銷業務、衛星直播芯片設計業務和射頻芯片業務。

不過，以上這些僅僅是「小打小鬧」，更加勁爆的收購在四年後。

2019年，韋爾股份斥資收購豪威科技和思比科，其中拿下前者的交易被稱作是經典的「蛇吞象」式交易，也是該公司「華麗」變身的重要轉折點。

豪威科技主要生產的CIS（CMOS圖像傳感器）是一種固體成像傳感器，通常由像敏單元陣列、行驅動器、列驅動器、時序控制邏輯、AD轉換器、數據總線輸出接口、控制接口等集合到矽片上組成。

CMOS圖像傳感器具備隨機窗口讀取、抗輻射、非破壞性數據讀出方式、優化曝光控制等優點，被廣泛運用於手機、安防、智能電動車和醫療等領域。

根據TSR統計，豪威科技2019年在全球CIS行業的市場佔有率為9.5%，僅次於行業前二大龍頭索尼和三星（市佔率分别為49.1%及17.9%）。

2020年韋爾股份又收購了SynapticsTDDI和吉迪思等業務，

至此，該公司半導體產品設計業務主要由圖像傳感器解決方案、觸控與顯示解決方案和模擬解決方案三大業務體系構成。

2021年的收入、利潤結構顯示，圖像傳感器解決方案業務領域内的CMOS圖像傳感器產品是韋爾股份的業績支柱。

而從近些年的數據來看，該上市公司的業績規模在2020年之前都比較小，尤其是歸母淨利潤此前僅有幾億元的體量，但是在2020年卻突然躍升了一個大台階，一舉超過了27億元，並在隨後的2021年繼續增長至近45億元，連創新高。

據悉，5G時代智能手機越來越多的攝像頭和電動車對CIS爆發性需求和豪威科技在CIS行業的地位是促使韋爾股份2020年、2021年業績突增的主要原因所在。

而在業績暴增的同時，韋爾股份的股價表現也是絲毫不虛，直接一路狂漲。

22年股價慘遭「腰斬」，中期業績為何下滑？

不過，進入2022年後，韋爾股份的股價表現極為疲軟，至8月15日已累跌超過53%。

與此同時，該公司的業績表現也出現了下滑。

近日披露的2022年半年報顯示，該公司期内實現營收110.72億元，同比下降11.06%；實現歸母淨利潤22.69億元，同比增長1.14%；實現扣非淨利潤14.51億元，同比下降26.18%。

單季度看，在第二季度，韋爾股份實現營收55.33億元，同比下降11.27%，環比下降0.09%；實現歸母淨利潤13.73億元，同比增長14.15%，環比增長53.19%；實現扣非歸母淨利潤5.49億元，同比下降46.26%，環比下降39.14%。

分業務板塊來看，在最為核心的半導體設計業務中，圖像傳感器解決方案板塊實現營收72.98億元，佔上半年設計研發業務營收的比例為80.15%，較上年同期下降20.97%；觸控與顯示解決方案板塊實現營收11.88億元，佔上半年設計研發業務營收的比例為13.04%，較上年同期增長88.02%；模擬解決方案板塊實現營收6.2億元，佔上半年設計研發業務營收的比例為6.81%，較去年同期下降9.27%。

據了解，期内，韋爾股份營收和利潤承壓主要是受智能手機需求持續疲軟、手機品牌廠商庫存高企、疫情管控及地緣政治對供需兩側影響等因素的拖累。

根據CINNOResearch數據，2022年上半年中國市場智能機的銷量約為1.34億部，同比下降16.9%；根據IDC數據，2022年第二季度全球主要計算機品牌出貨量同比也下降了約15.3%。

而這些因素也導致該公司期内的整體庫存達到126.44億元，計提存貨跌價準備9.49億元。

智能手機為主的消費電子何時回暖不得而知，韋爾股份存貨的價格走勢也因此難以預料，這無疑會增加公司的經營風險。

另外，該公司上半年末的商譽依然比較高，達到了29.86億元。

汽車電子CIS前景可期？

值得一提的是，雖然韋爾股份2022年上半年的業績表現並不太好，但這份半年度的「成績單」其實還是有一些亮點的。

數據顯示，上半年，該公司的手機CIS收入佔比降至50%以下，為44%，與之相反的是，報告期内來源於汽車市場銷售收入較上年同期實現了較大規模增長，市場份額快速提升，汽車電子的CIS收入佔比達到22%。

眾所周知，由於國家及地方的購置稅減免、購車補貼等刺激消費政策的支持，2022年上半年新能源汽車產銷雙熱。數據顯示，上半年，新能源汽車產銷分别完成266.1萬輛和260萬輛，同比均增長1.2倍，市場滲透率為21.6%。

受益於智能汽車、無人駕駛的發展，汽車上攝像頭的數量也在不斷提升。

一般而言，傳統車企或L1級自動駕駛車型主要搭載1個後視攝像頭和1個單目或多目前視攝像頭；L2級車型搭載1個多目前視攝像頭及4個環視/側視攝像頭；L3-L4級别車型搭載攝像頭數量攀升至10顆以上。

隨著單車搭載攝像頭數量以及像素的不斷提升，車載CIS市場規模不斷提升。根據豪威科技數據，以全球1億輛汽車出貨量測算，預計2025年全球汽車CIS市場規模將達到50億美元左右，2030年有望超百億美金，單車搭載攝像頭數量也有望從當下的2顆+增長至10顆以上。

從目前的大趨勢來看，手機滲透率的天花板已經是看得見的，而新能源汽車的發展正如火如荼。

相較而言，韋爾股份汽車CIS業務的成長性顯然更值得期待。

結語

值得注意的是，同花順數據顯示，截至2021年末，韋爾股份的股東戶數為4.21萬戶，而到2022年一季度末，其股東戶數增長到了5.92萬戶，最新的2022年上半年末，股東戶數則更是暴增到了11.98萬戶。

這說明該公司的群眾基礎是真不錯，在韋爾股份股價下跌的時候，選擇抄底的股民是前赴後繼，只不過這些抄底的投資者此時很可能處於被套狀態。

對於這些投資者而言，最需要關注的點目前依然還是手機CIS業務何時能夠回暖，這關系到該公司高企的存貨和商譽會不會減值的問題，而長期則要緊盯汽車電子CIS業務的銷售情況。