新經濟風雲錄|新能源產業又見政策加持，如何尋找第二個橫店東磁？

原創

日期：2022年5月31日 下午7:31作者：許螣垚

近日新能源板塊又見重大利好。

據官媒5月30日報道，近日有關部門發佈《關於促進新時代新能源高質量發展的實施方案》（以下簡稱《實施方案》），旨在錨定到2030年我國風電、太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上的目標，加快構建清潔低碳、安全高效的能源體系。

該《實施方案》總結下來主要有4點：

1、到2030年我國風電、太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上；

2、到2025年公共機構新建建築屋頂光伏覆蓋率力爭達到50%；

3、發改委、能源局：引導全社會消費新能源等綠色電力開展綠色電力交易試點；

4、發改委、能源局：研究探索將新能源項目納入REITs試點支持範圍。

平安證券指出，該政策文件的出台體現了國家大力發展新能源的堅定意志，光伏、風電、特高壓、配電網、儲能等環節都將受益，建議重點關注光伏和風電核心制造環節；分散式風電有望獲得更大力度的政策支持，未來有望大規模發展並打開風電成長空間，

中信證券也指出，再次完善和明確新能源政策支持，有望推動風光項目資源儲備、核準、開工和並網進度加快，利好光伏組件、輔材、逆變器、矽料，以及風電整機、零部件等環節優質龍頭。

而從機構調研情況來看，上周（5月23日-5月29日），機構就已關注到新能源領域。

其中，橫店東磁最受機構關注，上周獲得16家券商、69家基金和近30家私募的調研。值得一提的是，上周橫店東磁股價刷新歷史新高，5月23日達到24.50元/股。

而從起漲點4月27日至5月23日的階段性高點，1個月左右時間，該股累計漲幅已達87.57%，接近翻倍。

根據公告統計，近1個月以來，多家機構頻繁調研橫店東磁。見下表，無論是從調研頻率還是參與機構數量來看，該公司都非常受機構關注。

橫店東磁目前是全球最大的永磁鐵氧體生產企業、全球最大的軟磁材料制造企業，也是獲得國内領跑者證書的太陽能制造企業。近日受多家機構調研，根據調研會議紀要，公司表示在去年2.4GW組件出貨中，約70%是出貨到歐洲。

對於歐洲市場，公司預計未來幾年歐洲光伏裝機增速會超過全球平均水平。近期推出的歐盟RepowerEU中有計劃到2025年、2030年光伏裝機達到320GW、600GW，而2021年度歐盟累計裝機約205GW，這意味著歐洲未來幾年年均裝機量均會比較高。

簡單來說，橫店東磁接下來的公司戰略會主打「歐洲牌」，而去年的數據顯示，歐洲市場已經是該公司的重點區域（約70%的出貨量，見上文）。

關於橫店東磁的更多深入分析，詳見筆者優秀同事遙遠寫在5月12日的文章《光伏出海帶動營收飙升，橫店東磁能否驚喜一躍？》。

如今又是半個月過去，隨著政策利好再度加持風電、太陽能，又有哪些個股有潛力可能成為第二個橫店東磁呢？

按中信行業分類（2020版）顯示，風電板塊有20只個股，太陽能板塊有36只個股。筆者仍然用估值+業績的框架來篩選。

先說風電板塊。我們先從業績來看，預測ROE同比增長率這個指標數值，兩極分化比較嚴重。最高的湘電股份預測ROE同比為226.40%，而最低的海力風電的該數值為-77.22%。一些熱門個股如金風科技、大金重工、明陽智能的預測ROE同比增速水平並不高。從業績預測的整體水平來看，一致預測ROE同比增速為正的有8家公司，同比增速為負的也有8家，還有4家無預測數據。

若把以上數據再結合估值水平來看，挑選「一致預測ROE同比>30%、估值百分位低於50%」的個股，只有3家符合條件：福能股份、節能風電、泰勝風能。

若再結合流通盤、年初至今的漲跌幅，機構持倉情況來看，相對來說，筆者認為福能股份更好一些，雖然流通盤比泰勝風能要大，但也更受機構關注（持股機構家數合計為37）。

再說太陽能光伏板塊。

這個板塊的個股差距，在預測的ROE增速上，不像風電那麽明顯。Choice數據顯示，有25只個股具有預測ROE同比的數值，只有5只個股該數值為負，剩下20只為正。且數值分佈較為平均：預測ROE同比增速大於100%有8家；兩位數的（10%-99%）的有9家；個位數（大於0%且小於10%）的有3家。

不過我們耳熟能詳的個股，例如晶澳科技、天合光能、晶科能源、陽光電源、通威股份、隆基綠能等，預測的ROE同比增速並不是非常高的數值。（見下圖橙色選中的部分）而這些個股也是機構「偏愛的」（見最後一列「機構持股家數合計」）。從一致預測ROE同比增速看，這些「知名」的光伏個股，ROE同比增速大概是在板塊内的中間段的水平。

但我們若看估值水平就會發現，太陽能板塊的估值分位都已經比較高，PE估值百分位普遍高於50%的狀態。這里有個比較有意思的地方：光伏龍頭隆基綠能（舊名：隆基股份），一致預測ROE同比增速只有11.92%，而PE估值水平高達70%，業績預期不高，而估值水平較高。而流通盤高達4000億，「大象起舞」會比「小而美」的個股更難。

我們仍然以「一致預測ROE同比>30%、估值百分位低於50%」的標準來篩選，只有4只個股：中來股份、愛康科技、芯能科技、通威股份。

從機構關注度看，毫無疑問是通威股份最受機構青睐，持股機構家數高達284家。從流通盤來看，通威股份流通市值高達2000億屬於大盤股，而另外三只個股是小盤股。通威股份的基本面，詳見筆者4月底文章：《光伏新動力|光伏矽料龍頭通威股份淨利增5倍，股價高開！》

從今年的盤面表現看，這4只個股中，通威的表現是最優的，年初至今下跌0.59%，而另外3只個股盤面表現較差，芯能科技甚至5個月跌去近40%。

除了通威股份外，如果從一致預測ROE同比增速、估值水平、機構持倉情況看：中來股份、芯能科技在未來或有表現。

筆者再結合公司公告、研報等公開信息，說下基本面情況。

中來股份：去年業績不佳，扣非淨利潤為-3.66億元，同比-255.52%。

中來股份的戶用業務核心競爭力為完善系統+EPC模式輕資產運營+「一縣一代」助力搶佔下沉市場。2021年與央企合作後轉為以EPC總承包模式為主，以輕資產方式運營，為合資公司上海源烨提供光伏電站EPC工程服務。5月初收到問詢函，公司公告於5月19日回復問詢函。主要涉及參股公司上海源烨的一些事項。

芯能科技：涉及儲能、充電樁概念。根據去年年報描述：公司結合儲能技術、充電樁技術的應用場景，佈局電動汽車充電樁，跟進分佈式儲能業務，不斷拓寬分佈式新商業模式。

公司主營業務包括分佈式光伏電站投資運營（自持分佈式光伏電站）、分佈式光伏項目開發建設及服務（開發+EPC+運維）、光伏產品制造、充電樁投資與運營，其中以分佈式光伏電站投資運營為主。

根據2021年年報，充電樁的同比增速是去年的亮點，但所佔營收比例是最小的：

2021年，分佈式光伏電站投資運營（自持分佈式光伏電站）、分佈式光伏開發建設及服務（開發+EPC+運維）、光伏產品生產銷售（光伏組件銷售）、充電樁投資運營業務分别實現主營業務收入40,756.88萬元、984.33萬元、1,464.48萬元、260.53萬元。佔主營業務收入比重分别為93.77%、2.26%、3.37%、0.60%。各業務收入與上年同期相比分别增長17.54%、99.44%、-77.97%、822.16%。

總結本文：

政策再度發力新能源，筆者通過估值+業績框架，梳理板塊個股。

按「一致預測ROE同比>30%、估值百分位低於50%」標準篩選：

風電板塊：福能股份、節能風電、泰勝風能；

太陽能光伏板塊：中來股份、愛康科技、芯能科技、通威股份。

以上個股在未來或有潛力，但股價短期運行會結合更多因素考量，本文結論僅供參考。