【車企動態】賽力斯銷量大漲的背後，能撐起小康股份的業績嗎？

原創

日期：2022年5月6日 上午8:14作者：許螣垚編輯：May

節後開盤第一天（5月5日），汽車板塊拉升，按申萬行業分類，汽車板塊漲幅當日為2.33%，板塊内多只個股漲停。

在「雙碳目標」的歷史性機遇下，新能源汽車已經成為全球汽車轉型發展的主要方向，電動化、智能化為我國汽車產業帶來了「換道超車」的新機遇，成為產業結構調整和轉型升級的「新賽道」。

新能源車作為汽車板塊的重點，特别是近日多家車企公佈了4月銷售數據的情況下，是頗受市場關注的。

筆者優秀同事毛婷在假期中的文章《跑赢新勢力，比亞迪的估值邏輯有變？》寫道，比亞迪近日公佈產銷情況，不論是單月銷量還是前四個月累計銷量，均完勝小鵬、蔚來和理想。見下表數據對比，比亞迪4月銷量已超10萬，而小鵬、蔚來和理想在當月銷量均沒過萬。

除了上述新能源車企的最新銷量數據外，以賽力斯品牌聞名市場的小康股份近日也公佈了4月產銷情況。

據小康股份公佈的2022年4月產銷快報顯示，當月公司新能源汽車產量為7738輛，同比增長182.20%；銷售8552輛，同比增長187.56%。今年前4月累計，公司新能源汽車產銷量分别為25129輛和22752輛，增幅分别為252.74%和199.64%。

其中，小康旗下高端智能新能源汽車——賽力斯4月銷售3439輛，同比猛增1248.63%，環比3月亦增長8.83%。今年前4月累計，賽力斯銷量達8483輛，增幅1211.13%，展現出較強的增長勢頭。

據了解，小康股份與業界領先的ICT企業跨界聯合打造的賽力斯「問界M5」，自今年3月起進入集中交付期，當月銷量即達3045輛，一舉進入當月高端新能源SUV 20萬-30萬元級前十強。該車不僅配備了賽力斯純電驅增程平台(DE-i)，能夠實現1100+公里續航、4秒級百公里加速，同時還擁有全新Harmony OS智能座艙，構建出真正以「人」為核心的全新移動出行駕乘體驗。

據公司描述，小康股份是一家以新能源汽車為核心業務的科技型製造企業，擁有完善的研發、供應、製造、銷售體係。

整車方面，公司主要產品譜係包括SUV、MPV、微型商用車等，覆蓋了新能源車和傳統車型，主要代表車型包括問界M5、賽力斯SF5、風光MINIEV、風光580、東風小康K01和瑞馳EC35II等。

除上述最新銷量數據外，小康股份也公佈了2021年年報與2022年一季報的業績情況，筆者匯總如下：

2021年營業收入167.18億元，同比增長16.89%，今年一季度營收51.31億元，同比增長56.03%。

但若看扣非淨利潤，則數據並不像營收那麽好（見下圖）。數據顯示，從2018-2021年，公司已經連續4年扣非淨利潤的虧損擴大了。

不過若從公司公佈的新能源車銷量數據看，確實有一定的亮眼表現。公司在2021年年報中稱，2021年全年銷售整車26.66萬輛，同比下降2.55%，其中銷售新能源汽車4.14萬輛，同比增長104.39%。

具體來看，據去年年報，新能源汽車銷量及收入規模均呈倍數增長：新能源汽車銷量同比增長約104.4%；收入同比增長128.8%。公司新能源汽車的銷量及收入佔公司整車銷量及主營業務收入比例分别為15.5%和26.9%，繼續保持增長態勢，較上年同期實現翻倍，公司正逐步轉型成為一家以新能源汽車為核心業務的科技製造企業。

若結合近日公佈的4月新能源車的銷量數據看，則增長勢頭更猛（見前文）。

小康股份與某頭部科技企業的新聞頗多，筆者這里不展開描述，本文僅從基本面情況分析。若從銷量看，確實有一定成長性。但從業績看，何時才能扭虧為盈，甚至退一步說，何時能緩解虧損不斷擴大的局面，都是企業急需思考的問題。

我們再對比同行業來看，拿今年一季報來說，從營收角度，小康股份與汽車行業的頭部企業之間，尚有一定的差距，見下表。

從表中可看到，行業内頭部企業的情況：

1、營收角度

營收破千億的上汽集團暫且不說，還有多達4家企業的營收都破百億元，小康股份一季度營收只有兩位數（51億元），與前一名廣汽集團232億的營收水平差距有點大啊。

2、淨利潤角度

若看淨利潤，今年一季度，車企的利潤表現冷熱不均。上表中，小康股份的淨利潤排名倒數第二，僅好於北汽藍谷。

在一季度「冷熱不均」，環境復雜多變的情況下，二季度的新能源車行業可能會如何呢？

原材料漲價問題，是車企過不去的關口。

今年3月中旬以來，多家車企先後宣佈新能源車型漲價，包括小鵬、幾何、零跑、威馬、長城歐拉、廣汽等車企接連發佈漲價通知，漲幅最高達3.26萬元。

不完全統計，今年以來已經有超過20家車企的50多款車型漲價，漲價理由為動力電池原材料價格上漲。作為動力電池原材料的碳酸鋰去年價格大漲超7倍，今年一季度又大漲超8成。受此影響，今年一季度，A股上市動力電池企業普遍淨利下滑了20%-30%，龍頭寧德時代在節前公佈的財報增收不增利，讓市場對節後行情充滿了悲觀情緒。寧德時代節後第一天（5月5日）當日低開，日K線收了根假陽線，全天收報跌幅為8.15%，截至收盤並未回補跳空低開的缺口。

動力電池企業在成本承壓後，便開始往車企傳導壓力，車企也開始向消費者端傳導成本壓力，而消費端能扛多久，這個事情猶未可知。在環境日益復雜的情況下，二季度情況實在不好說。

國海證券分析稱，優質新能源汽車品牌能夠有效消化漲價對於銷量帶來的短期負面影響。漲價潮將是對新能源汽車市場的一次洗牌，市場份額將向優質品牌進一步集中。同時，新能源汽車的提價往往影響消費者的短期決策，從中長期來看，消費者心里價位預期也將隨市場價格整體環境變化而變化，新能源汽車發展勢頭依然保持強勁。

國金證券分析稱，5月，因特殊環境導致的供應鏈阻斷和停產有望逐步恢復。由於存量訂單和提價時間因素，5-6月的銷量將逐步反映出原材料上漲之後的真實需求，一旦數據超預期，新能源汽車板塊將有機會迎來反彈。