光伏新動力|一季度淨利大增125.8%，股價2連板，愛旭股份喜迎反轉？

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日期：2022年5月6日 上午8:13作者：飛魚編輯：lele

4月30日，愛旭股份（600732.SH）發佈業績。2022年一季度，公司營收78.27億元，同比增長160%，淨利潤2.27億元，同比增長125.8%。業績表現靓麗。

5月5日，愛旭股份股價高開秒板，連續2天錄得漲停，4天内已反彈34.55%，一改前幾月的股價頹勢。

矽料價格暴漲，中遊電池廠「吃苦頭」

不過公司去年日子可不好過。年報顯示，愛旭股份2021年營收154.71億元，同比增長60%，然而淨利潤虧損1.26億元，同比大降115.6%。

愛旭股份前身為ST新梅，2019年借殼上市時曾作出業績承諾，未來三年扣非後歸母淨利潤分别不低於4.75億元、6.68億元和8億元。2020年，愛旭股份扣非淨利潤為5.56億元，未能完成目標。2021年再度「爽約」。

具體來看，由於供需不平衡，2021年矽料連續大漲，價格居高不下，光伏產業鏈中遊苦不堪言。

愛旭股份是國内主要的太陽能電池生產企業之一，主要產品為單晶PERC太陽能電池，其電池片佔營業收入的96.7%。公司處於光伏產業鏈中遊，主要成本為上遊的矽片。面對上遊的強勢，愛旭的利潤被不斷擠壓，增收不增利。

有趣的是，去年6月，愛旭股份一封公開舉報信流傳於網絡，直指部分企業刻意營造多晶矽、矽片短缺，囤積居奇、哄擡物價。公司表示，從4月份開始，受上遊原材料供應不足影響及矽料、矽片價格高頻率、大幅度上漲影響，公司開機率大幅下降到60%。文件中還特意點名通威集團和新特股份。這也反映出整個行業供需緊張的狀態。

彼時，市場人士分析矽料大概率要見頂，但後續矽料繼續強勢上漲，明顯超出市場預期。

客觀的講，矽料漲價的本質，在於行業深層次的週期性。矽料行業前些年處於週期下行階段，價格一再下跌，矽料廠虧損嚴重，整個行業集中度迅速提升，供給端產能不足。

截至2020年，中國多晶矽環節CR5高達87.5%，而光伏電池行業的集中度偏低，CR5僅54%左右，產業鏈話語權相對較弱。

而且上遊矽料技術門檻較高，投產時間長，面對光伏平價上網時代的來臨，需求端開始井噴，矽料的供需矛盾自然很難緩和。

愛旭股份的股價頻繁「過山車」，也反映了這種「受氣」的局面，2021年1-5月份，公司股價大跌近50%，年中反彈過一波，隨後在12月中旬開始繼續下挫，四個月的時間股價腰斬。

愛旭股份的預期能否反轉？

時至2022年一季度，情況似乎有了轉機。愛旭股份的淨利潤大幅增長，扣非淨利潤1.85億元，同比增長263.8%。公司表示光伏電池片的銷售規模擴大，售價上漲，產能利用率提高，盈利開啓修復。

目前來看，今年愛旭股份的業績有可能迎來反轉。

一方面，得益於國内分佈式、海外歐洲等相對高價市場的快速增長，高價組件需求仍向好，愛旭股份受益於此，公司的市值在光伏行業雖不算高，但行業地位卻有目共睹。據PVinfolink統計，目前是全球第二大光伏電池片廠商（剔除一體化組件公司），行業地位僅次於通威股份。

另一方面，愛旭也在佈局N型電池，由於公司是專業電池企業，所以對電池的研發投入是核心競爭力。

眾所周知，光伏電池在產業鏈中要扛起降本增效的大旗。由於PERC電池近幾年已達到其效率極限，很難再有所突破。P型電池的時代已逐步謝幕，N型電池的時代已經來臨。所以眾多企業開始紛紛佈局N型電池，其中以TOPCon、和HJT熱度最高。

從目前披露情況看，公司技術研發覆及 HJT、Topcon、IBC、HBC、疊層電池技術等。但在IBC、HBC、疊層電池方面表現更為突出。公司在ABC電池技術的領先是其最大的亮點，目前300MW電池線及500MW組件線進展順利，珠海基地招標陸續啓動。

最後，就是矽料的價格預期。

高昂的矽料價格影響了2021年光伏裝機的熱情。由於產業鏈的成本較高，一些光照時長不足的地區測算的IRR較難通過内部投資評估，影響了裝機量。

隨著新增矽料產能的達產，長期看，矽料價格大概率是要回落。

資料顯示，2021年的矽料名義產能對應193GW的組件，處於緊平衡的狀態。隨著通威股份、保利協鑫、新特能源等巨頭相繼擴產，2022年矽料新增產能分别為63萬噸，屆時矽料126萬噸，對應316GW的組件產能。對於2022年的終端需求預期大約是200-250GW，矽料產能將小幅過剩。2023年矽料產能預計將會達到274萬噸，對應640GW的組件產能，矽料將會進入嚴重過剩的階段。

瑞銀證券甚至表示，預計2022年二季度矽料可以恢復供需平衡，此後矽料價格將會有一個大幅的回落，有可能將從現在的每公斤205元，腰斬至每公斤100元左右。

結語——

自陽光電源業績爆雷後，陸續也有不少企業表現不及預期，影響了市場對光伏行業的信心。長期看，隨著「碳中和」的推進，光伏作為長坡厚雪的賽道，前景仍然光明。

愛旭股份身處電池環節，作為降本增效的核心，也許扮演著越來越重要的角色。公司股價未來反彈還是反轉，無疑都是值得關注的。