白酒风云录|一季度业绩实现“开门红”！股价普跌，白酒股走下神坛？

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日期：2022年5月3日 下午2:57作者：云知风起編輯：May

目前正值A股一季度业绩报告披露之时，截至4月29日，白酒板块内除金种子酒外，其余18家上市酒企均已披露了2022年一季度的“成绩单”，整体表现相当不错，顺利实现了“开门红”。

而在另一边，向来被视作是A股市场优质资产的白酒股并未因亮眼的业绩而收获股价（以下均指前复权）的上涨，相反其股价却在2022年普遍遭遇暴跌，茅台铁粉但斌疑似空仓的消息也在不久前持续刷屏，时间的玫瑰似已不在。

一季度实现业绩“开门红”，这些酒企值得关注

同花顺数据显示，已披露2022年一季度业绩的18家白酒股均实现盈利。

在归母净利润规模这一指标上，贵州茅台和五粮液毫无悬念地遥遥领先，均超百亿元级别；其次则是位居第二档的洋河股份、山西汾酒、泸州老窖，这三家酒企的业绩规模距前两位仍有较大差距，但也大幅领先于其余白酒股，一季度的归母净利润均位于20亿元-50亿元级别；紧随其后的古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、舍得酒业、酒鬼酒一季度的归母净利润则处于5亿元-20亿元区间；而金徽酒、天佑德酒（原名青青稞酒）、伊力特、顺鑫农业、*ST皇台的一季度归母净利润规模较小，不足2亿元。

从归母净利润增速来看，仅水井坊、伊力特、顺鑫农业的一季度归母净利润增速出现下滑，其中表现最差的是顺鑫农业，同比增速下降了72.06%，而其余15家上市酒企均录得增长，其中同比增速最快的是老白干酒，达到了373.72%。

在这些白酒股中，有几家值得特别关注。

在第一档白酒股中，贵州茅台（600519.SH）单季度豪取172.45亿元利润，再度创下单季度新高，归母净利润同比增速达到23.58%，亦是近几个季度最好的增速表现，也超此前预告指引（此前预告归母净利润同比增增19%）。

据悉，产品结构和渠道结构的调整是该公司一季度业绩大增的原因所在，在渠道调整方面，贵州茅台一季度的直营渠道占比再创历史新高。

在第二档白酒股中，洋河股份、山西汾酒、泸州老窖争的主要是行业第三把交椅。

不过，原本大幅领先的洋河股份（002304.SZ）最近几年表现不佳，其归母净利润的增速在2019年-2021年期间连年不振，分别为-9.02%、1.35%、0.34%。

好在该公司2021年一季度的业绩出现回升，其归母净利润同比增长29.07%至49.85亿元，超出了市场预期。

而与洋河股份相反的是山西汾酒（600809.SH）。该公司最近几年奋起急追，2019年-2021年归母净利润的增速分别达到了30.65%、56.39%、72.56%，相当强劲，且远高于洋河股份，亦要强于泸州老窖。

2022年一季度，山西汾酒的归母净利润同比增长70.03%至37.1亿元，增速表现依然优于回暖的洋河股份。

从目前的情况来看，洋河股份在第三把交椅的竞争中依然占有优势，但山西汾酒大有赶超之势。

在其余白酒股中，老白干（600559.SH）一季度归母净利润同比增长增长373.72%至2.66亿元比较出人意料。不过，这很大程度上是因为该公司期内收到了政府拆迁补偿款，其扣非净利润为7049.04万元，同比增长41.2%。

而水井坊（600779.SH）一季度归母净利润同比下降13.54%至3.63亿元同样让不少投资者意外。

据分析，该公司一季度归母净利润增速下滑是因为成本上升叠加营销力度加大所致。

万绿丛中一点红：金种子酒发生了什么？

值得注意的是，虽然白酒股2022年一季度整体的业绩表现不差，但是其股价表现却相当萎靡。

经统计，2022年年初至4月29日，整个白酒板块中，累计跌幅超过40%的有顺鑫农业、*ST皇台、水井坊，累计跌幅处于20%-40%区间的则有舍得酒业、酒鬼酒、五粮液等，而贵州茅台也累跌了近11%。

唯有金种子酒（600199.SH）依然“倔强”，2022年竟然还累涨了53.64%，独立于白酒板块整体走势之外。

不过，该公司的股价上涨并不是因为业绩变好之类的原因，事实上金种子酒预计2021年归母净利润将亏损1.55亿元至1.85亿元，扣非净利润将亏损1.8亿元至2.1亿元。

而其2022年一季度业绩还未发布，该公司也是截至4月29日唯一一家还没发布今年一季度业绩的上市酒企。

而金种子酒股价之所以表现优异是因为该公司在2月16日公告称将引入战略股东华润战投。

白酒股还值得期待吗？

白酒股的股价暴跌不仅让不少普通投资者怀疑人生，连许多大机构也惨遭套牢甚至割肉，茅台铁粉但斌前段时间就被发现疑似处于空仓状态，至少也是大幅减仓了白酒股。

不过，在业绩没有明显恶化股价却持下跌的风声鹤唳之际，白酒股的前景还值得期待吗？是否会走下A股市场的神坛？

关于这个问题，近期有多家券商研究机构发表了自己的看法：

其中，平安证券研究人员认为，我国白酒行业处于量减价增的挤压式增长阶段，行业整体需求平稳，消费升级与品牌集中的趋势不改。名酒作为行业风向标，2021年相继提价有利于打开行业量价空间，构筑2022年行业增长确定性，推动盈利能力提升。

东亚前海证券研究人员则表示，展望2022年，三大催化因素促进区域次高端白酒第三轮行情。1）消费升级趋势下，次高端名优酒企可享受量价齐升的增长空间。在高端化的消费升级趋势下，消费者对于高端和次高端白酒的需求提升。此外，在马太效应下，白酒市场份额将向名优酒企集中。次高端白酒在高端白酒提价后，可享受空白价格带来的量价齐升的增长空间；2）宏观经济稳中向好助力白酒板块。由于白酒具有奢侈品的属性，因此白酒常用于政务、商务等宴请、送礼场景。宏观经济向好时，政商务社交需求增长叠加居民收入的增长，白酒行业消费水平也随之增长。2022年我国经济预计稳中有增，稳增长政策下经济有望持续向好，白酒需求有望得到提振；3）疫情扰动有望消散，宴请需求或将迎来爆发。随着我国大部分居民接种疫苗，叠加辉瑞公司新冠口服药物获批，疫情的影响有望逐步消散。白酒行业宴席、聚会需求有望逐渐复苏，在疫情期间累积的喜宴需求有望迎来爆发，区域次高端白酒有望迎来第三轮估值和股价齐升的行情。