光伏新动力|光伏硅料龙头通威股份净利增5倍，股价高开！

原創

日期：2022年4月27日 上午8:49作者：许螣垚編輯：lele

国内光伏、硅料龙头通威股份（600438.SH）在4月25日同时发布2021年年报与2022年一季报，业绩高增长。

根据财报表述，笔者整理如下：

2021年：公司实现营业收入634.91亿元，同比增长43.64%，实现归属于上市公司股东净利润82.08亿元，同比增长127.50%，实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润84.86亿元，同比增长252.35%。

2022年一季度：公司实现营业收入246.85亿元，同比增长132.49%，实现归属于上市公司股东净利润51.94亿元，同比增长513.01%，实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润51.35亿元，同比增长544.95%。

简单来说，以扣非净利润为标准，2021年同比增长2.5倍（252.35%），今年一季度更猛，同比增长超5倍（544.95%）。

值得一提的是，通威股份今年一季度的利润增速也创造了近五年最佳成绩（2017年至今，见上图）。

分项目来看，通威股份在财报中详细披露了各个业务环节的相关数据。据2021年年报，太阳能电池、组件及相关业务实现收入249.35亿元，饲料、食品及相关业务实现收入245.90亿，高纯晶硅及化工实现收入187.61亿，毛利率分别为8.81%、9.48%、66.69%。（见下表前三行）

受业绩高增长利好带动，通威股份在4月26日早盘高开，与指数“一片绿”形成了鲜明对比。盘中一度上涨超6%，当日收盘涨3.87%。

为何有如此高的利润增速？这离不开公司在主营业务上的发展。

光伏新能源行业是我国战略新兴行业，是实现我国能源安全与绿色发展的重要保障。在相关政策的引导下，光伏产业快速发展。据国家能源局统计，我国光伏新增装机量由2013年的12.92GW提升至2021年54.88GW，年均复合增长率高达20%，累计装机量连续7年稳居全球首位，同期，光伏新增装机量占我国新增发电装机量的比例由12%提升至31%。

据CPIA预计，2022-2025年全球光伏年均新增装机将达到232-286GW，其中国内光伏年均新增装机将达到83-99GW。

在快速发展的行业背景下，主营业务相关的公司或能进入高增长的通道。

而公司的主营业务之一就是光伏新能源。根据2021年年报描述，公司秉承“为了生活更美好”的企业愿景和“追求卓越，奉献社会”的企业宗旨，以农业及新能源为主业，形成了“农业（渔业）+光伏”资源整合、协同发展的经营模式，主要业务及在产业链中的位置如下图所示：

据上图可看出，多晶硅是公司光伏新能源产业链上很重要的一环。综合财报描述，业绩大增的原因主要是：报告期内，光伏装机超预期，多晶硅产品需求旺盛，市场价格同比上涨。此外，公司新产能有效释放，产量同比提升，实现一季度量利双增。

在行业地位上，据2021年年报：光伏方面，公司拥有领先的规模、技术、成本、质量优势，是全球光伏行业的重要参与者与推动者。2021年公司高纯晶硅产量全球第一，国内市场占有率达到22%（CPIA统计），电池出货量连续5年全球第一（PVinfolink统计）。

而目前行业情况是集中度增高，龙头公司优势上升。

根据2021年年报描述：行业集中度进一步提升，优势产能绝大部分集中在国内。据CPIA统计，2021年多晶硅排名前五企业产量占国内多晶硅总产量的86.7%；硅片排名前五企业产量占国内硅片总产量的84.0%；晶硅电池排名前五企业产量占国内电池总产量的53.9%；晶硅组件排名前五企业产量占国内组件总产量的63.4%。龙头企业凭借逐步形成的规模优势，以持续的研发攻关和精细化管理进一步推动产品提质降本，展现出更强的综合竞争力。

在订单方面，通威股份与隆基股份合作提前安排好了未来的产品销售情况。根据一季报描述，通威股份在今年一季度收获了隆基股份442亿元的多晶硅料订单。3月21日，通威股份下属4家子公司与隆基股份8家子公司签订多晶硅长单采购协议，隆基股份下属8家子公司拟于2022年1月至2023年12月期间，向公司下属4家子公司采购多晶硅20.36万吨，按照中国有色金属工业协会硅业分会2022年3月16日公布的国内单晶致密料成交均价24.53万元/吨测算，预计销售总额约442亿元人民币（不含税），预计对公司经营具有积极影响。

上述442亿元的销售额是什么概念？2021年通威股份的营收是634.91亿元，照此计算，单是与隆基股份的合作，就已达到了2021年营收的69.6%（计算过程：442/634.91），近七成的全年营收，一季度就已经“安排”上了，在目前日益复杂的大环境下，通威股份的今年业绩带给投资者浓浓的“安全感”。

又据2021年年报，截至2021年底公司已累计建成18万吨高纯晶硅产能，以及45GW太阳能电池产能，顺利完成2020-2021年阶段性目标。综合目前技术、成本指标情况，公司将超额完成四年中期规划目标。公司规划2024-2026年高纯晶硅、太阳能电池累计产能规模分别达到80-100万吨、130-150GW。

长江证券发布的研报指出，预计全年硅料均价有望超预期，支撑硅料盈利水平上调。通威股份作为硅料龙头企业，持续扩张产能，包头二期5万吨预计2022二季末至三季初投产，预计2022年9月满产，2022年全年有效产出规模有望达到20万吨左右。需求高景气支撑下，上调硅料均价中枢至170-200元/kg左右，全年单位净利有望达到9万元/吨左右，业绩高增预期清晰。该机构预计公司2022-2023年实现利润分别为180亿元、146亿元，维持买入评级。

此外，长江证券称：硅料供需依旧处于紧平衡状态，产能提升带动公司盈利高增：

（1）价格：虽然全球硅料产能在2022年预计有较大增长，但新增产能平均需6个月才能达到满产，随着分布式光伏需求高增，硅料紧平衡仍将是2022年市场的主旋律，价格预计仍将延续高位。

（2）产能：截至2021年底，公司多晶硅的产能达到18万吨。2022年，随着乐山三期和包头二期投产后，到2022年年底公司产能将超过23万吨，未来公司硅料销量全球市占率从有望从2021年接近20%逐步提升至30%以上。高价格叠加高产能，多晶硅业务盈利有望保持强劲增长。

截至4月25日，笔者查询WIND数据如下图，国产多晶硅料（一级料）的现货价格，自2020年底开始快速上涨后，近期有小幅震荡。

截至4月25日，今年以来共有13家机构对通威股份进行评级，皆为正面：11家买入，2家增持。机构给出的目标价格区间为60-80元。（见下表）

根据公募基金公布的今年一季报，目前持流通股数量1000万股以上的有7只产品，见下表。

这7只产品里，易方达基金有3只，华泰柏瑞中证光伏产业ETF持流通股数量最多，达到3,294.76万股。