財華盤點|2021年白酒行業跌宕起伏：「醬酒熱」略降溫，漲價潮能否持續？

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日期：2021年12月30日 下午5:07作者：雲知風起編輯：Sukie

時間走到了2021年的年尾，白酒行業的漲價風潮卻一直未停，從年初刮到了年終，近期更是愈演愈烈，多家酒企頻頻宣佈提價，這也勾起了不少投資者對於跨年行情的期待。

漲價風潮貫穿2021年

據悉，規模以上白酒企業數量從2007年超1300個下降至2019年1176個，規模以上酒企的利潤總額從2007年149億元增長至2019年1404億元，12年的年復合增長率為20.55%。

而根據國家統計局的數據，2020年規模以上白酒企業數量進一步減少至1040家，同比下降11.6%，跌勢未止。

其實，上述數據背後反映出來的就是國内的白酒行業已經進入了「量減價增」新階段。

價增如何實現？那只能對產品提價。

進入2021年後，白酒行業呈現出了提價範圍廣、頻次高、幅度大的特點。

年初，泸州老窖、古井貢酒、劍南春、水井坊等多家酒企宣佈漲價，其中部分酒企甚至同時上調旗下多款產品的價格。例如，古井貢酒於3月份就宣佈對年份原漿古20係列產品進行了不同幅度提價。

此後，今世緣、西鳳、金沙、水井坊、舍得酒業、山東景芝等上市和未上市的酒企也紛紛跟上了漲價大軍。

臨近年末，漲價的就更多了。12月24日，順鑫農業發佈公告稱，擬對部分牛欄山白酒產品價格進行調整，調價幅度在20元-50元/瓶。

12月28日，泸州老窖發佈調價通知，即日起，上調百年泸州老窖窖齡酒60年的建議團購價和零售價。

具體而言，52度窖齡酒60年，建議團購價調整為468元/瓶，建議零售價調整為558元/瓶；43度窖齡酒60年，建議團購價調整為448元/瓶，建議零售價調整為538元/瓶；38度窖齡酒60年，建議團購價調整為428元/瓶，建議零售價調整為518元/瓶。

值得注意的是，相較而言，「白酒老大」貴州茅台在今年的漲價潮中稍微有些沉寂。

「醬酒熱」從高燒到降溫

除了漲價的風一直在吹之外，白酒行業在2021年還流行過「醬酒熱」。

今年以來，與白酒行業的整體情況不同，醬酒企業逆勢迎來了井噴之勢，業内其他香型的酒企大舉進軍醬酒市場，同時還有外部資本紛紛「染醬」。

例如，水井坊於今年4月份宣佈擬投資設立貴州水井坊國威酒業有限公司，主要生產銷售醬香型白酒。同樣是4月份，周大福酒業與茅源老字號榮和燒坊資源整合，將投資百億打造高端醬酒基地。

海南椰島也宣告稱要和貴州省仁懷市茅台鎮糊塗酒業（集團）有限公司成立合資公司，一起打造醬香型白酒品牌。

跨界「染醬」的如主攻食用菌生產、銷售的眾興菌業也說要收購貴州茅台鎮聖窖酒業股份有限公司100%股權。

近一些的則有「食用油大佬」魯花於魯花會員商城推出兩款醬酒產品，分别為售價5994元/箱的魯花醬香經典（黃瓶），以及2994元/箱的魯花醬香經典（白瓶）。

實際上，2021年的「醬酒熱」是前幾年熱潮的延續，在此過程中也不乏批評的聲音。

從今年9月份開始，金融資本在醬酒領域逐漸降溫，資金也呈現規模式撤離。10月中旬，眾興菌業宣佈終止收購聖窖酒業100%股權的計劃。10月下旬，吉宏股份也隨之宣佈終止收購貴州釣台貢酒業有限公司。

想當初，這些跨界「染醬」的上市公司在宣佈進軍醬酒市場後股價都曾一度瘋漲，翻倍不在話下，而在宣告中止收購醬酒資產後，留下的只是「一地雞毛」和被收割的投資者。

行業同此涼熱：業績普遍增長，股價表現卻遠不如2020年

2021年的白酒行業看起來熱鬧非凡，但是白酒股的股價表現卻不那麽讓人滿意。

經統計，從年初截至2021年12月29日，A股市場合計有19只白酒概念股，其中8只在2021年上漲，漲幅排在前列的是舍得酒業、迎駕貢酒、水井坊，漲幅分别為161.53%、99.74%、48.19%；剩餘的11只的累計漲幅均為負數，跌幅排名靠前的是順鑫農業、洋河股份、皇台酒業，分别下跌45.89%、27.72%、22.79%。

這樣一看，白酒股的表現好像也沒有多差。

但是，白酒股多年來一向被視為是A股市場的核心資產之一，貴州茅台更獲得了「股王」稱號，其實整個板塊在絕大多數年份表現都是比較好的。

橫向對比來看，2021年非常火爆的新能源汽車板塊、光伏板塊的指數分别在年内上漲43.79%、58.21%，而白酒板塊的指數在今年僅上漲9.76%。

縱向來看，白酒股在2020年可謂是一路狂漲，漲幅翻倍的多達11只，表現最差的口子窖都有近30%的漲幅，板塊指數在去年累漲172%，要遠超2021年的表現。

而從白酒股2021年前三季度的業績表現來看，整體表現其實還不錯。僅有順鑫農業、皇台酒業的營收同比下降，歸母淨利潤同比下降的則有順鑫農業、金種子酒、皇台酒業。

其中，今年前三季度業績增長較快的主要有山西汾酒、舍得酒業、酒鬼酒、水井坊和迎駕貢酒。

反而是作為行業老大、老二的貴州茅台和五糧液的業績表現比較一般，尤其是茅台前三季度的營收僅同比增長10.75%至770.53億元，歸母淨利潤也僅同比增長10.17%至372.66億元。

白酒行業最新格局如何？

值得一提的是，經過近一年的鏖戰，白酒行業的競爭格局也有一些變化。

從2021年前三季度的業績來看，白酒企業分化更加明顯，貴州茅台獨成一檔，五糧液雖然較貴州茅台還有比較大的差距，但又將其他酒企遠遠甩在了身後，由此形成了「雙強」格局。

而對於白酒行業第三把交椅，虎視眈眈的酒企不少。山西汾酒、泸州老窖、洋河股份三家的營收、淨利潤並沒有拉開特别大的差距，總市值上洋河股份則要稍遜一籌。總的來看，這三家均是行業老三的有力爭奪者，其中山西汾酒的上升趨勢更加明顯，未來有可能形成醬香型、濃香型、清香型的龍頭佔據行業前三的局面。

跨年行情穩了？機構這麽看

時至年末，春節已經不遠，白酒的消費也即將迎來旺季。因此，也有不少投資者期待著A股市場的白酒板塊會來一波跨年行情。

平安證券研究人員認為，我國白酒行業處於量減價增的擠壓式增長階段，行業整體需求平穩，消費升級與品牌集中的趨勢不改。名酒作為行業風向標，相繼提價有利於打開行業量價空間，構築2022年行業增長確定性，推動盈利能力提升。

山西證券研究人員有以下觀點：1）漲價與消費復蘇利好白酒行業。伴隨茅台、五糧液價格的持續高位，讓出600-800元價格帶，次高端酒順勢提價+產品結構升級，從各大酒企發佈的公告及通知來看，今年白酒提價密度和幅度遠超過2020年，不僅賦能了二三線酒企業績彈性加大，次高端酒企更是迎來「二次爆發」。因此，隨著疫情控制穩中向好，消費數據回暖，漲價貢獻業績彈性，預計2022年行業規模有望實現穩健增長。同時，白酒行業大面積推股權激勵，激發企業改革勢能，提升内外部積極性。

2）分價格帶：堅守高端，佈局區域龍頭。貴州茅台市場營銷改革預期較強，2022有望加速增長，此外，從估值的維度來看，高端白酒在經歷了提價、產品結構升級後，率先步入穩健增長時期，同時也完成了估值的切換，目前已到估值合理區間；次高端白酒增速良性回落，區域白酒龍頭有望加速增長。

3）年内節奏：第一季度開門紅可期，第二季度或成佈局良機。短期看，我們認為跨年及旺季行情仍未至終點，目前酒企回款反饋積極，一季報業績確定性較高，板塊具有較強支撐。但明年二季度屬於淡季，面臨高基數，需求回落的壓力，增速可能放緩，板塊回調後或是下半年佈局良機。

華鑫證券研究人員表示，疫情後的2021年白酒仍舊保持穩增長，頭部效應仍舊明顯。從主要酒企2021年第三季度預收款來看，主要酒企基本都留有餘力應對2021年第四季度，集中精力迎接2022年開門紅。