一字板漲停！天原股份（002386.SZ）擬投10萬噸磷酸鐵鋰項目

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日期：2021年12月14日 下午8:49作者：瓶子編輯：Sukie

12月13日，天原股份（002386.SZ）公告，公司擬成立新公司投資建設10萬噸/年磷酸鐵鋰正極材料項目，並根據實際情況由公司子公司配套建設磷酸、磷酸鐵項目(上述三個項目統稱為「鐵酸鐵鋰一體化項目」)，項目計劃總投資23.89億元。

12月14日，天原股份截至收盤漲幅9.97%，報12.9元封上漲停板，目前市值為100.7億元。

01擬投10萬噸磷酸鐵鋰一體化項目

天原股份公告顯示，年產10萬噸磷酸鐵鋰正極材料一體化項目主要内容包括：投資建設年產10萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目及配套年產10萬噸磷酸鐵前驅體項目、年產8萬噸濕法淨化磷酸項目。該項目計劃總投資 23.89 億元，預計建設周期24個月，預估項目年淨利潤6.89億元。

據悉，天原股份子公司馬邊無窮礦業公司擁有磷礦資源、子公司四川屏山天原鈦業公司高鈦渣項目副產大量優質鐵原料，做磷酸鐵鋰相關項目上具有原料優勢。目前，公司擁有黃磷儲量3000多萬噸、產能90萬噸。

在新能源產業方面，公司主要通過參股宜賓鋰寶、宜賓光原切入鋰電行業，目前已逐漸釋放產能，並取得階段性市場推廣成果。

資料顯示，天原股份參股的三元正極材料負荷正持續提升，截至2021年底，三元正極達到3萬噸，三元前驅體1萬噸，二者中期規劃均為15萬噸。

值得一提的是，宜賓鋰寶三元正極材料還順利成為了寧德時代的核心供應商。2021年3月16日，天原股份發佈公告稱，與寧德時代簽訂了《全面戰略合作協議》。協議規定，寧德時代在市場公允價格同等條件下，約定未來十年（2021年—2030年）優先採購宜賓鋰寶生產的正極材料產品不少於20萬噸，且2021年不少於1.5萬噸，2022年不少於2.5萬噸。

此次佈局意味著天原股份將擁有三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池兩大技術路線對應項目產能。天原股份表示，公司投資建設磷酸鐵鋰項目，有利於進一步完善公司新能源產業佈局，充分發揮產業協同優勢，對公司轉型發展有積極的影響，有利於提升公司未來經營業績和整體實力。

02「一體兩翼」振翅待飛

資料顯示，天原股份是西南最大的優勢氯堿企業。傳統氯堿化工企業低毛利率、低淨利率、低收益率的現狀，正日益被資本市場邊緣化，「轉型」成為多數氯堿化工企業的共同選擇。

近年來，天原股份持續推進「一體兩翼」發展戰略。「一體」指的是主營的氯堿化工業務，「兩翼」分别指新能源鋰電材料、鈦化工材料（包括：氯化法鈦白粉、PVC-O）。當前，公司主營產品包括聚氯乙烯（PVC）、離子膜燒堿、鈦白粉、聚苯乙烯等。

進入2021年，天原股份「一體兩翼」戰略開始迎來收獲期。

主業方面，公司地處西南，競爭對手不多，產品就近消化，運費成本優勢明顯。另外，2022年45 萬噸的昌能煤炭投產將覆蓋公司電石生產的需求，長期碳素材料依賴外購的問題有望得到解決。

與此同時，「兩翼」新業務的規模擴張也有了新的進展。新能源鋰電材料方面，如前文所述，公司三元正極材料負荷在持續提升，並且產品得到了寧德時代等主流電池廠商的認可。

鈦化工材料方面，公司重點項目5萬噸氯化法鈦白粉已成功投產；二期5萬噸正在調試，形成10萬噸規模後公司成本有望顯著下降，並計劃中期達到40萬噸；在建的7.5萬噸高鈦渣項目也將大幅提升原料自給率。此外，公司PVC-O 新型高性能管材也在1月中標重大供水項目合同，中標累計金額近3億。

03前三季度淨利暴增30倍

目前，天原股份正處於轉型關鍵期，其盈利能力發展勢頭已逐步顯現。但從營收結構上看，公司「一體」的氯堿化工業務仍然是營收主力，而「兩翼」業務目前營收佔比仍較小。

財報顯示，2021年前三季度公司營收 126.06 億，同比減少 20.19%；歸母淨利潤4.90億，同比增長高達30.9倍。

梳理天原股份過去4年的業績數據，天原股份的淨利潤分别為1.03億元、1.55億元、0.79億元和1.16億元。2017年-2020年天原股份的淨利總和約4.53億元，今年前9個月天原股份淨利已超過去4年的總和。

分季度看，天原股份已連續5個季度同比大幅正向增長。2021年第一季度淨利潤1.21億元，同比增長771.15%，已超2020年全年淨利潤1.16億元；第二季度繼續增長至1.9億元，同比增長875.04%；第三季度淨利潤1.79億，環比下滑5.79%，同比增長205.35%。

對於今年前三季度業績暴增，天原股份表示，一是今年1-9月公司主要產品聚氯乙烯（PVC）市場價格大幅上漲，目前已在1萬元／噸以上；二是公司自有原料基地配套和產業協同優勢；三是公司「一體兩翼」新興產業產能效益開始逐步釋放，逐漸形成公司新的利潤增長點。

有了業績的支撐，今年天原股份股價也是一路飙升，從年初股價5.91元上漲至9月份19.36元，隨後股價回落，截至目前累計漲幅118.3%，年内最高漲幅2.3倍。

近期該公司股價依舊震蕩前行，截至12月14日收盤，公司報12.9元/股，較年内股價高點下跌33.3%。

結語

基於天原股份身處「鋰電池」、「鈦白粉」等多個熱門賽道，天原股份「一體兩翼」戰略佈局頗受投資者關注。

東方證券認為，天原集團作為我國西南最大的氯堿化工企業。近年來公司以氯堿為基礎，向化工新材料和新能源延伸的「一體兩翼」格局逐漸豐滿，在新老業務的拉動下，公司有望迎來重要發展窗口期。

隨著公司「一體兩翼」格局的逐步完善，及相關產能逐步釋放，天原股份或有望迎來業績與股價的「戴維斯雙擊」。