大基金持倉|大基金一、二期相繼入股，東芯股份（688110.SH）有何來頭？

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日期：2021年12月8日 下午2:07作者：明羲編輯：lala

12月6日，科創板新股東芯股份（688110.SH）發佈了首次公開發行股票並在科創板上市發行結果公告，確定此次的發行價格為30.18元/股，發行數量約為1.11億股，全部為新股發行，無老股轉讓。

其中，在戰略投資者方面，國家集成電路產業投資基金二期股份有限公司（以下簡稱「大基金二期」）戰略獲配329.7萬股，獲配金額約為9950.25萬元。

值得一提的是，除了大基金二期外，國家集成電路產業投資基金股份有限公司（簡稱「大基金一期」）也通過上海聚源聚芯集成電路產業股權投資基金中心（有限合夥）間接持有東芯股份的股權。

眾所周知，大基金一期和大基金二期是專門扶持國内科技行業發展的「國家隊」，被其看中的基本都是科技行業各細分領域的佼佼者。

東芯股份究竟有什麽獨到之處能同時得到大基金一期和二期的青睐？

2021年前三季度業績延續增勢

東芯股份成立於2014年11月，公司聚焦中小容量通用型存儲芯片的研發、設計和銷售。

存儲芯片通過對存儲介質進行電子或電荷的充放電標記不同的存儲狀態實現數據存儲，按照停電後數據是否可繼續保存在器件内，可分為掉電易失和掉電非易類型，其中前者以動態隨機存取存儲器（DRAM）和靜態隨機存取存儲器（SRAM）為主；後者現在的主流是Flash，下面又可分為NAND Flash、NOR Flash。

東芯股份則是國内少數可以同時提供NAND、NOR、DRAM、MCP等存儲芯片完整解決方案的公司。具體來說，公司所售產品為主要為NAND產品中的SLCNAND，NOR系列產品主要為消費級的NOR，DRAM產品主要為針對利基型市場的中小容量DRAM。

這些產品廣泛應用於5G通信、物聯網終端、消費電子、汽車電子類產品等領域，已經在高通、博通、聯發科、紫光展銳、中興微、瑞芯微、北京君正等多家廠商獲得認證，同時已進入三星電子、海康威視、歌爾股份、傳音控股、惠爾豐等國内外知名客戶的供應鏈體系。

從2021年上半年的數據來看，NAND貢獻了51.3%的收入和66.19%的利潤，是該公司的核心業務。

在業績方面，東芯股份前些年一直是虧損狀態，2020年才開始盈利。期内，該公司實現營收7.84億元，同比增長52.71%，實現歸母淨利潤1953.31萬元，同比增長130.6%。

而在2021年前三季度，該公司的業績再度大幅飙漲，營收同比增長32.75%至7.85億元，歸母淨利潤同比增長923.57%至1.68億元。

據悉，東芯股份期内的業績大增主要有以下原因：1、2021年市場回暖，產品結構持續優化，高附加值產品佔比提升，同時規模效應逐步顯現，銷售毛利率提升；2、隨著公司產品線的不斷豐富，對完成導入期的客戶銷售規模逐步擴大，公司閃存芯片銷售規模持續提升。

雖然自2020年以來已經實現盈利，但是由於東芯股份成立時日還較短，目前尚處於市場拓展期，而可比公司華邦電子、旺宏電子、兆易創新（603986.SH）成立時間比公司長至少9年以上，在客戶群體、產品類型、業務團隊、技術水平、工藝製程等方面更具優勢，業績規模和毛利率水平相對較高。

例如，與同為採用Fabless模式的兆易創新相比，其為NOR Flash出貨量居全球第三，2020年銷售規模達到近45億元，具備較強的規模效應和產品議價能力，毛利率較高，東芯股份2020年度NOR Flash產品銷售額約為1.83億元，兩者規模存在較大差異，毛利率也低於兆易創新。

此外，在技術水平方面，東芯股份與國際龍頭廠商尚存在較大差距。像在2D NAND領域，三星電子已經達到了16nm，美光科技已達到19nm製程，東芯股份尚是24nm製程。

東芯股份的前景如何？

展望未來，東芯股份是否還能延續2020年以來業績高增長的趨勢？

存儲芯片下遊的應用領域主要包括5G通信、物聯網終端、消費電子、汽車電子等。不難看出，來自這些應用領域的需求還將繼續增長，因此存儲芯片整體的行業前景依然向好。

但是，和科技行業不少細分領域一樣，長期以來國内存儲芯片領域的自給率比較低，中高端芯片大多來自於進口，國產替代也是這個領域的大趨勢。

而在眾多半導體存儲器中，市場規模最大的是DRAM和NAND Flash，其餘類型的存儲芯片的市場規模則要小很多。因此，重點看一下DRAM和NAND Flash的相關情況。

據悉，DRAM是存儲器市場規模最大的芯片，2018年DRAM市場規模已超過1000億美元，2019年由於價格大幅下降以及服務器、手機等下遊均出現同比下滑，市場空間出現下降，根據Trend Force數據統計，2019年DRAM市場空間約621億美元。

而在市場競爭格局方面，DRAM芯片市場主要被三星、SK海力士和美光等少數幾個廠商瓜分，尤其是韓國的三星是這個領域絕對的巨無霸。

國内市場是全球最大的DRAM芯片市場，但寡頭壟斷的格局使得中國企業對DRAM芯片議價能力很低，也使得DRAM芯片成為我國受外部制約最嚴重的基礎產品之一。

在國產替代方面，合肥長鑫的進步非常明顯，已經是現階段技術最先進、規模最大的中國大陸DRAM内存芯片製造商。

NAND Flash的市場規模僅次於DRAM芯片的市場規模。據悉，2019年NAND Flash市場規模達到了490億美元。據IDC預測，2023年將產生105ZB數據，其中12ZB將會被存儲下來。中國閃存市場預計2020年NAND Flash市場規模將會出現大幅增長，達570億美元。

從NAND Flash市場份額來看，這個領域基本被國外公司所壟斷，主要的廠家為三星、铠俠、西數、美光等，國產廠商長江存儲正在市場與技術上奮起直追。

其餘集中類型的存儲芯片市場規模比較小，市場内也有一些國内廠商在追趕。

綜合來看，得益於下遊應用領域的拉動，國内存儲芯片行業的需求依然旺盛，而國内的自給率又比較低，國產替代還有很大的空間。

雖然和各家行業龍頭相比，東芯股份尚有不足之處，但好在正處於「風口」之上，且公司產品線還覆蓋了多種存儲芯片，再加上獲得了大基金一期和二期的加持，公司的未來也是比較值得期待的。