【觀察】再擴產！天際股份（002759.SZ）加碼佈局六氟磷酸鋰！

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日期：2021年12月7日 下午8:57作者：瓶子編輯：lele

12月6日，天際股份（002759.SZ）發佈公告稱，全資子公司新泰材料與瑞泰新材、寧德新能源簽訂《合作框架協議》，共同出資設立「江蘇泰瑞聯騰材料科技有限公司」，公司經營範圍為生產高純氟化鋰、六氟磷酸鋰及氟硼酸鉀(或氟化鈣)、鹽酸(或氯化鈣)、氯化鈉。

公告披露，項目投資總額不超過30億元，建設年產3萬噸六氟磷酸鋰及氟化鋰、氯化鈣等鋰鹽材料，首期投資總額不超過12億元，建設年產3萬噸六氟磷酸鋰。

天際股份表示，本框架協議的簽訂有助於推動年產3萬噸六氟磷酸鋰項目儘快落地實施，有利於進一步擴大新能源材料的生產產能，給公司的發展帶來積極影響。

12月7日，天際股份的股價呈現高開低走震蕩行情，截至收盤，股價為30.27元，下跌1.24%，總市值121.7億元。

01鋰電行業高景氣，企業加碼擴產

今年以來，天際股份擴產六氟磷酸鋰等鋰鹽材料的步伐明顯加快。今年8月份，天際股份披露，子公司新泰材料與江蘇常熟新材料產業園、瑞泰新材共同投資設立一家新公司，投資年產3萬噸六氟磷酸鋰及氟化鋰、氯化鈣等鋰鹽材料的生產銷售項目。

目前天際股份六氟磷酸鋰年設計產能8160噸，在建產能1萬噸，再加上今年兩次產能規劃累計6萬噸。預計未來公司六氟磷酸鋰產能約超7.8萬噸，相當於未來產能出現9倍增長。

天際股份如此激進擴產的背後是市場需求高漲，而供給端產能跟不上鋰電需求。放眼整個行業，國内外的電池廠商在產能擴張上已經火力全開。

據目前披露的數據，到2025年，寧德時代產能規劃約670GWh，比亞迪產能規劃超200GWh，億緯鋰能產能規劃約300GWh，中航鋰電規劃產能達500GWh，國軒高科產能超300GWh，欣旺達規劃產能超100GWh。

國外企業同樣不甘示弱，根據規劃，到2025年，LG新能源產能規劃達430GWh，松下產能規劃達160GWh，SKI產能規劃200GWh，Northvolt產能規劃超過120GW。

為保證供應鏈安全及降低生產成本，電池廠商對關鍵材料加緊「囤貨」，在供需緊張的形勢下，六氟磷酸鋰的擴產成為必然的選擇。除了天際股份，天賜材料、多氟多等龍頭企業均宣佈擴大六氟磷酸鋰產能，其中，天賜材料計劃擴產15萬噸；多氟多計劃擴產10萬噸。

與此同時，六氟磷酸鋰價格也水漲船高。在一年前，該產品的報價只有約9.5萬元/噸，如今每噸約56.5萬元，漲幅超5倍，已經遠遠超過2015年40萬元/噸的巅峰價格。

東莞證券指出，由於六氟磷酸鋰的擴產週期需要1-2年，短期來看，產能緊張的供需格局不會明顯緩解，預計後續六氟磷酸鋰價格仍有進一步走高的可能。

02六氟磷酸鋰產銷兩旺，業績暴增

資料顯示，天際股份創立於1996年，起家於家電業務，2015年登陸A股，2016年耗資27億元並購了主營六氟磷酸鋰的新泰材料，正式宣佈涉足鋰電原材料領。從電器領域，拓展到氟化工賽道，天際股份的雙業務路線備受關注。

如上圖，2016年報顯示，化工製造業、家用電器營收比重分别為9.05%和89.78%。2017年以後，這兩項主營業務佔公司營收的比例基本上是各佔一半；而到2021年中報，其小家電營收佔比下降至18.03%，化工製造業營收比重增加至78.74%。

也就是說，雖然天際股份(全名「廣東天際電器股份有限公司」)名字中帶著電器，但近年來公司主營業務已逐漸變成化工製造業，而在化工製造的營收，絕大部分是由六氟磷酸鋰貢獻的。2021年中報顯示，天際股份來自六氟磷酸鋰的營收分别為5.92億，佔化工製造業收入的96%。

業績方面，天際股份自進軍鋰電產業後，其業績表現不大穩定。如下圖：

從淨利潤變化來看，2016年天際股份淨利為7700.9萬元，2017年下滑至2218.26萬元，2018年有所反彈至8380萬元，2019和2020年繼續下滑，2020年虧損1078萬元，而扣非淨利已連續三年虧損。

進入2021年，天際股份業績開始爆發式增長。財報顯示，今年前三季度公司實現營收14.4億元，同比上升221.07%；淨利潤4.46億元，同比增長高達1120.48%；扣非淨利潤4.39億元，同比增長達952.47%。換言之，天際股份在2021年前三季度的淨利潤，就相當於過去9年淨利潤總合。

天際股份業績是隨著鋰電池材料廣泛應用而暴增，符合鋰電材料行業發展的主旋律。天際股份解釋稱，公司如此暴增的利潤主要歸功於六氟磷酸鋰產品產銷兩旺，加上銷售價格提升，六氟磷酸鋰業績同比大幅增長。今年上半年，天際股份六氟磷酸鋰的銷量同比增長189.78%，產量同比增長172.64%。

在二級市場上，天際股份於2021年4月13日下滑至12元後便一路上漲，至今年7月14日，其股價已達54.8元，3個月股價上漲3.6倍。隨後，該股進入震蕩行情，當前股價30.27元，從年初迄今，累計漲幅82.13%。

結語

放眼整個行業，雖然業内擴產熱火朝天，但短期内整個六氟磷酸鋰行業產能依舊是不足的。首先是目前主要公司包括多氟多、天賜材料、永太科技、天際股份等，企業數量較少。再者，六氟磷酸鋰行業壁壘較高，擴產週期較長（一般需要1-2年）。

天際股份自2016年切入六氟磷酸鋰賽道，已經摸爬滾打多年。同時，在「雙碳」大背景下，新能源汽車已是大勢所趨，上遊鋰電材料行業前景明朗。行業東風已至，天際股份的業績及估值有望突破。