【焦點】2連板！半年股價飙漲5倍，大金重工一腳踩到「黃金坑」？

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日期：2021年11月5日 下午7:50作者：虹小豆編輯：Sukie

11月5日，大金重工逆勢大漲10%，收盤45.72元/股，創下歷史新高。值得一提的是，11月4至5日公司斬獲2連板，近半年累計漲幅為523.6%，妥妥的一只5倍大牛股。

國内優質塔筒企業

據悉，大金重工是風力發電設備制造企業。公司主要產品是常規陸塔、大直徑分片式陸塔、低風速柔性高塔、海塔、單樁、群樁、導管架、海上升壓站等風電設備及相關零部件。

作為國内風電塔筒行業首家上市公司，近年來公司業務加速擴張，2018至2020年分别實現塔筒銷量達13.5、20.5、40.8萬噸，所貢獻營收依次為9.59億元、16.65億元、32.87億元，均佔據總營收九成以上。

按出貨量計，我國塔筒行業市佔率最高的是天順風能，約佔全球10%的市場份額，泰勝風能、天能重工市佔率均約為6%，而大金重工則約為4%。

相較行業龍頭天順風能，大金重工在產能及產品營收上均存在明顯的差距。據2020年財報披露，大全重工實際產能為39.52萬噸，較2019年同比上升85%，但遠低於天順風能62.08萬噸產能。

產品營收方面，2020年天順風能實現風塔及相關產品營收達50.53億元，而公司實現的相關產品營收僅為32.87億元。

儘管如此，當前公司仍在積極擴張產能。據公告顯示，公司共有四個生產基地，其設計產能分别為蓬萊基地50萬噸/年、遼寧阜新基地20萬噸/年、興安盟基地10萬噸/年、張家口基地20萬噸/年，公司的塔筒總設計產能達到100萬噸/年。

東北證券表示，長期以來國内塔筒行業市場格局相對分散，公司現有生產基地在地理區位、工藝裝備、產能規模等方面具備較強優勢，有望率先受益「十四五」期間國内風電裝機中樞上移，實現市場份額快速提升。

業績成色幾何？

隨著產能規模的擴大以及市場規模的提升，近年來公司盈利能力顯著增強，2018至2020年間，公司塔筒單噸毛利分别為1395、1835、2025元，實現歸屬淨利潤分别為0.63億元、1.76億元、4.65億元，盈利增長顯著。

2021年以來，受益風電、光伏發電平價上網政策利好，公司業績穩步增長。上半年，公司實現營收16.73億元，同比增長49.3%；實現淨利潤2.06億元，同比增長28.22%。

其中，全資子公司蓬萊大金收入規模達12.62億元，淨利潤1.5億元，為公司主要的收入和利潤的主要來源。

企查查顯示，蓬萊大金經營範圍為鋼結構制造、安裝，風力發電塔架及基礎制造，電站鍋爐輔機制造（不含鍋爐），海洋石油鑽井平台制造；貨物進出口；港口貨場服務。

公司依託山東蓬萊基地的區位優勢，積極發展海上和海外業務。報告期内，公司實現出口收入為4.45億元，同比增長24%，海外收入佔比達27%。

此外，由於國内陸上風電吊裝規模一定幅度下滑，上半年主要風機企業陸上風機出貨量同比明顯下降，受需求偏淡及產能爬坡影響，公司阜新、興安盟、張家口三大陸上風電生產基地產能並未有效釋放。

三季度以來，受益需求及公司產能大幅度提升，公司盈利水平持續增長。第三季度，公司實現淨利潤2.27億元，同比增長53.02%；前三季度，總計實現營收達31.80億元，同比增長57.53%；實現淨利潤4.33億元，同比增長40.13%。

延伸產業鏈佈局

自今年以來，公司在發展塔筒主業的基礎上，進一步向風電產業鏈其他環節進行延伸，積極佈局風電場運營和葉片等業務。

風電場運營方面，2020年底公司已簽署風資源開發協議300萬千瓦，其中遼寧阜新25萬千瓦、河北張家口5萬千瓦。上半年，阜新彰武西六家子250MW風電場項目已開展環評相關工作，目前處於在建狀態；

此外，公司2021年4月與蓬萊區政府簽訂風電母港產業園戰略合作協議，未來將在蓬萊區域内投資建設16.5萬千瓦陸上風電項目及年產800套風電葉片項目。

東北證券表示，公司各項業務快速擴張，預計2021-2023年實現歸母淨利潤6.74、8.92、11.34億元，首次覆蓋給予「買入」評級。

結語

近日，三季度風電裝機數據已公佈。截至9月底，全國並網風電裝機2.97億千瓦，同比增長32.8%。其中，全國海上風電累計並網裝機達到1319萬千瓦，同比增長75.7%，佔全部風電裝機的比重達到4.4%，與去年同期相比提升1.0個百分點。

然而，隨著海風、陸上第二波搶裝、大基地項目以及平價周期開啓，風電設備企業所面臨的是上遊原料上漲，下遊零部件降價的供需局面，或許對企業利潤會造成不小衝擊。

未來會對大金重工的業績造成多大影響？正在佈局的風電場運營、葉片等業務又是否將成為公司新的業績增長點呢？值得我們持續關注！