【趣點】鋰電銅箔「賽道火熱」！產品供不應求，哪些概念股將會受益？

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日期：2021年9月6日 下午8:45編輯：lala

新能源汽車產業鏈景氣度持續攀升，作為鋰電池的基礎材料，繼電解液之後，鋰電銅箔也成為「搶手貨」。

伴隨著銅箔價格的上漲，二級市場銅箔概念股亦迎來可觀漲幅。年初迄今，行業龍頭諾德股份（600110.SH）漲幅114.38%，嘉元科技(688388.SH)漲幅35%。

截至9月6日，諾德股份一字漲停，漲幅9.98%，收盤價19.83元，最新市值277.1億元；嘉元科技收盤價120.66元，漲幅達10.11%，總市值278.6億元。

鋰電銅箔概念股「漲聲」不斷的背後，其成長的邏輯是什麽？又有哪些上市企業值得我們關注呢？

01下遊需要爆發 鋰電銅箔產能結構性失衡？

在鋰電池產業鏈中，集流體是鋰電池電極材料與外部電路的電子導體，而鋰電銅箔是鋰電池負極集流體的首選材料。

隨著新能源行業的發展，動力電池向著更小、更輕、更高能量密度方向發展，因而對鋰電銅箔厚度提出輕薄化的要求。目前，8μm鋰電銅箔是主流產品，未來6μm及4.5μm厚鋰電銅箔趨勢更明顯。

《中國銅箔行業發展白皮書(2021年)》數據顯示，2020年，國内鋰電銅箔出貨量達14.6萬噸，同比增長17.7%，在整個銅箔行業中佔比近35%。

當前鋰電銅箔市場供需失衡大概體現在兩方面：

在需求端，隨著終端新能源汽車銷量爆發，鋰電銅箔行業快速回暖，市場供不應求，加工費快速攀升。目前，鋰電銅箔龍頭企業基本處於滿產滿銷狀態。

在供給端，銅箔行業内存在結構性失衡的情況，6μm以上的鋰電銅箔產能過剩，但極薄鋰電銅箔由於技術壁壘較高，擴產週期需2年以上，短期内產能難以跟上下遊擴產的需求，從而出現供需缺口。

自2020年下半年以來，鋰電銅箔價格及加工費已經多次上調。以8μm電池級銅箔為例，截至當前，市場均價為107元/千克，較年初累計上漲約29%；其加工費約37.5元/千克，同比增長超50%。

據GGII數據，2021年全球鋰電銅箔需求量為38萬噸，同比增加52%。預計2025年全球鋰電銅箔總需求量為109萬噸，未來5年鋰電銅箔需求將有3倍的成長空間。

國金證券分析師預計，銅箔加工費上漲趨勢至少會持續到2021年第四季度。

02業内掀起擴產潮

基於行業景氣度持續高漲，今年上半年業内掀起了擴產熱潮。

2021年2月，嘉元科技宣佈擬投資年產1.5萬噸高性能銅箔等項目；3月，嘉元科技又宣佈在梅州新增年產1.6萬噸高性能電解銅箔項目；8月，嘉元科技收購了山東信力源規劃總產能3萬噸；目前嘉元科技現有產能2.1萬噸，預計到2025年，嘉元總產能有望接近12萬噸。

6月，諾德股份宣佈投建1.5萬噸青海高性能極薄鋰電池用電解銅箔和1.2萬噸惠州動力電池用電解銅箔等項目；3月，諾德股份惠州聯合銅箔項目三期1.29萬噸產能宣佈動工；諾德股份目前在產產能4.3萬噸，在建產能2.7萬噸，籌建產能1.5萬噸，建成後總產能將達8.5萬噸，處於行業領先位置。

5月，海南梓靖宣佈年產5萬噸高端鋰電銅箔項目落戶雲南曲靖；同月，銅陵有色年產2萬噸超薄鋰電銅箔項目二期開工；龍電華鑫宣佈在南京建設年產5萬噸鋰電銅箔。

根據中國電子材料行業協會銅箔分會統計，2021年，國内有11家銅箔企業共計10.75萬噸新增產能，其中10.05萬噸為鋰電銅箔；2022年將有10.05萬噸新增銅箔產能，其中85%為鋰電銅箔，約8.5萬噸。

諾德股份常務副總裁陳郁弼預測，由於新增部分產能將在2022釋放，因此，2021年下半年鋰電銅箔仍會供不應求，但2022年有望趨於緩和。

03概念股誰先受益？

在國内，銅箔產品的定價主要採用「銅價+加工費」的模式，由於銅價是透明的，所以銅箔加工費成了企業主要盈利的因素。而隨著鋰電銅箔加工費持續上升，相關上市公司也實現了業績大幅增長。

諾德股份是鋰電銅箔行業龍頭，公司可生產4.5μm、6μm、8μm鋰電銅箔和標準銅箔，其中4.5μm滲透率正逐步提升。公司上半年實現營業收入20.08億元，同比增長153.42%；淨利潤2.01億元，增幅超過1200%，2020年同期虧損1769.34萬元，實現扭虧為盈；毛利率為24.29%。

對於業績增長的驅動因素，諾德股份表示主要是報告期内，鋰電銅箔需求量也大幅增加，同時，公司完成了相應的技術改造升級，降低了加工成本，提高產品利潤率。

嘉元科技專注於極薄高性能鋰電銅箔，上半年實現營業收入12.05億元，同比增長197.33%；淨利潤2.44億元，同比增長323.98%；毛利率為31.37%，去年同期毛利率為22.04%，增加9.33個百分點。

嘉元科技表示，業績增長主要得益於上半年公司產能利用率提升和產品結構改善，主要體現在鋰電銅箔中4.5μm佔比大幅提升。

從發展趨勢來看，市場需求正向6μm以下極薄鋰電銅箔延伸，而技術升級需要較長的時間週期，預計具有極薄鋰電銅箔產能的頭部廠商將更具有優勢，短期内盈利能力更強。