【观察】“锂电结构件一哥”科达利（002850.SZ），有何成长秘籍?

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日期：2021年8月3日 下午4:20作者：慧泽李編輯：lala

新能源是个庞大的概念，自下而上可衍生出多个细分行业，恰似一棵参天大树长出茂密的枝丫，大部分人往往关注于树的枝干，比如动力电池龙头宁德时代，新能源车企龙头比亚迪、光伏龙头隆基股份等，其实每个枝丫都相当于一个细分赛道，分布着各自的龙头股，这些龙头股可以说是隐形的冠军。

锂电池精密结构件头部企业——科达利，2021年8月2日的市值为277.18亿元 ，收盘价为119元， 相比上年同期的69.32元的收盘价，增幅比例为71.67%。

结构件在动力电池中扮演怎样的角色，科达利有哪些杀手锏？未来前景如何？本文将为您一一揭秘。

01结构件在锂电池中的意义

动力锂电池精密结构件包括外壳/盖板等。锂电池由正极材料、负极材料、隔膜、电解液及精密结构件组成，其中精密结构件主要是铝/钢壳、盖板、连接片和安全结构件等，直接影响电池的密封性、能量密度等。

锂电池结构件行业在整个新能源产业中处于上游，作为动力锂电池重要的原材料，精密结构件起到传输能量、承载电解液、保护安全性、固定支承电池、外观装饰等作用，这些部件要求根据应用环境的不同，具备可连接性、抗震性、散热性、防腐蚀性、防干扰性、抗静电性等特定功能。

在动力锂电池的材料成本构成中，一般而言精密结构件占材料成本比重为在10-15%之间，最大的是占比40%左右的的正极材料，其次是15%左右的电解液，占比10%左右的负极材料，以及占比10%左右的隔膜等。

下游电池客户通常会寻找优秀的精密结构件供应商，共同研发，紧密配合，逐步形成长期稳定的战略合作伙伴关系，一般电池企业不会轻易更换精密结构件的供应商。

02科达利的核心优势

科达利的核心竞争优势主要体现在入局时间早、一线客户黏性强、技术领先、产能充裕等方面。

公司成立于1996年，最早从事五金模具制造，后来进入手机锂电池结构件，1999年后，科达利开始与比亚迪合作，为当年的“大哥大”手机做手机锂电池结构件。2003年，比亚迪成为全球第二大充电电池生产商，作为比亚迪的供应商，科达利产值也随之突破亿元大关。

就在前途一片大好之时，科达利创始人——励建立，却意外的做出一个出乎意料的决定，砍掉山寨手机这一业务。

励建立表示，“当年山寨手机异常火爆，我们有很多这类客户，订单回款快，利润高。如果站在赚快钱的角度，这类订单接得越多越好，可是从企业的长远发展来看，却并非如此。”为此，决定做出战略调整，果断从低端产品的生产中退出，将主要精力投入到新产品技术研发。

2007年时决定将手机锂电池结构件业务向汽车动力锂电池结构件业务转型。其实，从时间点来看，2007年正是比亚迪开始转型做新能源汽车的这一年。

当时比亚迪可是科达利的大客户，代表着市场风向，放弃了眼前的蝇头小利，跟随者下游客户一起转型，这是科达利前瞻性的判断。

励建立曾回忆，“当时市场上新能源汽车非常少，很多人认为电动汽车技术不成熟，难成气候，但我对新能源汽车行业充满信心，首先，国家在大力支持这个产业；其次，技术的问题会得到一步步的解决。”

“放弃芝麻，去捡西瓜”，后来的事实证明，科达利走对了这关键性的一步。

从时间点来看，科达利属于最早涉入动力电池精密结构件的公司之一，其实那个时候，它的竞争对手等同行们还沉浸在“手机等消费电池”领域，无暇顾及、也没想到动力电池对消费电池更有前景。

入局时间早，这意味着具有比其他竞争对手有先发优势，任何高科技行业最后拼的还是研发，这个研发说到底就是看试错成本，比如发明家爱迪生99次失败后发明了电灯泡，那么这99次所经历的时间就是试错成本。

第二大优势是大客户黏性超强。

2015 年宁德时代成为科达利的第一大客户，约占宁德时代结构件采购量 90%，2015年正是宁德时代撸起袖管，准备起飞前的热身阶段，那个时候，科达利便与宁德时代建立了“好基友”关系。

由于精密结构件产品种类繁多，每种产品均需要公司与客户进行模具和产品的交互式开发，因此，科达利与下游电池客户的关系（比如黏性、供货占比等）也是其竞争力的体现。

截至目前，科达利的客户包括宁德时代、LG、松下、特斯拉、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、比亚迪、瑞浦能源、力神、蜂巢能源、佛吉亚、广汽集团等，几乎涵盖了大部分的动力电池厂商与部分车企。截止2020年，科达利依然是宁德时代锂电池结构件的主供，占比约60%。从宁德时代上市报告书上看，连续多年科达利稳居宁德时代供货商前列。

宁德时代对其“依赖性”是其未来竞争力的关键点，毕竟宁德时代首先是国内最大动力电池厂商，可以源源不断的给科达利创造营收，又是行业的标杆，引发其他动力电池厂商与科达利的合作效应。

第三大优势是技术壁垒高，行业领先，科达利同时具备锂电池精密结构件和汽车结构件的制造经验和核心技术，并符合IATF16949、QC080000等两类产品的相关体系要求和品质标准要求。

目前主要产品均拥有自主知识产权，掌握了包括安全防爆、防渗漏、超长拉伸、断电保护、自动装配、智能压力测试等多项核心技术，拥有专利204项，发明专利21项，其中日本专利2项、韩国专利2项、中国台湾专利2项、美国专利1项；实用新型专利181项。

第四大优势是产能稳健，科达利为大客户就近配套生产基地的战略，是一大亮点，就近的意思是根据下游电池厂商所在地而去投放产能，这样可以有效增强与下游客户的黏性关系。

另外，全球化步伐加快也是一个大的期待点。2020年以自有资金不超过14000万欧元分别在德国、瑞典以及匈牙利建设海外生产基地，进一步满足客户产能配套需求，拓展海外市场；通过投资建设德国、瑞典、匈牙利生产基地及实施惠州募集资金投资项目，将进一步扩大公司动力锂电池精密结构件的生产能力及规模效益。

到处跑马圈地，说明其市占率在逐步提升，这些都是未来的业绩增长点，值得期待的看点。

03竞争格局与行业前景

结构件市场现状为“一超多小”格局，早期由于技术门槛和资金门槛相对较低，因此市场上出现较多进入者，市场结构相对分散，主要为中小型企业，两级分化趋势明显：绝大多数企业处于技术和工艺品质较低的水平，企业规模较小，区域性明显，生存能力相对较弱；少数优质企业凭借早期的积极研发积累，比如科达利就是其中的一家寡头。

2015-2019年，随着新能源汽汽车市场的快速发展，动力电池需求量越来越大，动力电池结构件市场随之发展起来。动力电池市场对资金需求大，技术壁垒也有较高的要求，使得结构件市场分化加剧，部分中小企业开始被市场淘汰。

科达利的竞争对手主要是韩国Sangsin EDP、日本FUJI SPRINGS；国内的同行包括震裕科技、长盈精密这两家上市公司，还有瑞德丰、无锡金杨、、深圳深芝、东莞阿李、凯中精密等非上市公司。

相关机构测算，2020年，科达利的市占率大约在40%左右，可以说是全球市场份额最多的头部企业。

相关报告显示，到2025年中国锂电池出货量将达到600GWh，目前电池结构件单位价值量约为0.5亿元/GWh，以此计算，预计到2025年，中国电池结构件市场规模有望达到250-300亿元，其中动力电池结构件占据主要份额，预计市场规模在200亿元左右。

动力电池结构件主要驱动力包括新能源汽车、电动工具、锂电两轮车等下游市场的增量，尤其以新能源汽车为主，而动力锂电池及其零部件在整车成本中占比最高，达到40%以上，是新能源汽车价值链的关键环节和核心部件。

目前新能源汽车已经进入普及阶段，渗透率在逐步提升，国内的造车大军的新能源销量屡创新高，燃油车的大势已去，新能源汽车的崛起与兴盛，必然会带动上游动力电池的兴盛，从而带动结构件的兴盛，这是新能源产业链自下而上的传导机制的自然反应。

随着下游市场的利好进一步释放，科达利的市占率能否进一步提升，是其巩固“行业寡头”地位的关键。

作者 慧泽李