【窺業績】順豐半年報利潤大幅下滑！申通預虧，快遞行業的新機遇在哪里？

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日期：2021年7月15日 下午2:03作者：李瑩編輯：lala

一季度巨虧近10億元，順豐（002352.SZ）二季度淨利潤再度大幅下滑。

最害怕被投資者意志裹挾的王衛這次沒有遇到類似一季度的暴跌：二級市場，順豐股價於業績預告公佈次日反而大幅上漲。

業績穩住沒有虧損，二級市場穩住股價，似乎已經企穩的順豐2021年高投入是否已經結束？在2021年快遞市場穩定增長下，為何以順豐為代表的快遞企業紛紛出現業績分化？這是否意味著快遞行業出現因過度競爭產生内卷？

上述擔心有點多慮了，在國家大力發展雙循環經濟路線下，隨著社會消費品零售穩步提升將帶動快遞行業規模繼續壯大，同時，在促進消費品流通方面，快遞企業任重而道遠。

繼一季度虧損後，順豐淨利潤再度下滑

順豐於7月13日發佈2021年半年度業績預告。

公告顯示，繼一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損9.89億元後，二季度公司扭虧為盈，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤約為16.29億元至約18.19億元。

雖然成功扭虧，但二季度歸母淨利潤仍比去年同期的28.54億元，仍減少約10.35-12.25億元。

整體來看，順豐預計上半年淨利潤為6.4億元至8.3億元，同比下降78%-83%。

可以看出，今年上半年公司業績大幅下滑，是建立在一季度嚴重虧損基礎上的。二季度順利實現扭虧後，雖然同比下滑不少，但也要看到2020年二季度高基數效應。

去年二季度，受益於經濟件及其他新業務放量等因素，順豐歸母淨利潤實現約28.54億元，同比增長55.3%，是2018年以來單季淨利潤規模最高的一季。

基於上述分析可以看出，今年二季度，順豐的淨利潤止跌回升，出現向上拐點，並助力上半年業績避免出現虧損，順豐業績成功翻盤。

為何順豐在一季度大跌之後，二季度又能很快止損？

今年一季度，為擴大市場份額，打造長期核心競爭力，順豐加大新業務的前置投入，包括快運、豐網、同城急送、倉網的網絡建設等，疊加業務增長引起成本增加，公司一季度營業成本同比增長超40%，造成盈利承壓。

二季度，在持續資源投放、以及速運、快運、倉儲及加盟網絡等資源整合優化下，公司部分產能瓶頸得到緩解，資源利用率、營運效能等環比穩步回升，公司業績環比出現好轉。

從股市反應看，在上半年業績大幅下滑後，順豐股價非但沒有下降，反而出現大幅上升，表明資者對順豐二季度業績總體較為滿意。

安信證券認為，順豐二季度業績符合預期，展望下半年，隨著旺季到來，公司整體產能利用率提升，預計業績拐點可能在第四季度出現。

快遞業務量持續增長，快遞企業業績出現分化

順豐業績出現好轉，與快件市場總量穩步提升的大環境息息相關。

據國家郵政局數據顯示，1-5月，全國快遞服務企業業務量累計完成396.5億件，同比增長50.1%；業務收入累計完成3925.8億元，同比增長29.7%。

快遞行業的穩定增長，在為順豐上半年帶來業務量增量之餘，行業其他企業戰績如何？

除了順豐外，快遞「江湖」上市公司還有阿里投資的通達係，A股上市的申通快遞、圓通速遞、韻達快遞、德邦股份，美股、hth登录入口网页兩地上市的中通快遞，美股上市的百世集團（原百世匯通），以及2021年hth登录入口网页上市的京東物流。

上述公司中，申通快遞近日也發佈了2021年上半年業績預告，預計歸母淨利潤將虧損1.4億元-1.6億元，對比上年同期公司盈利7067.78萬元。

在業務量和快遞服務單票收入上，申通快遞的競爭力仍有待提升。2021年5月，順豐完成業務量8.68 億票，同比增長36.48%，單票收入為15.59；而申通快遞業務量實現9.28億票，同比增長8.89%，快遞服務單票收入2.07元。

其他行業上市公司尚未公佈二季度業績，快遞行業上半年業績尚待揭秘。不過從今年一季度業績看，行業企業業績已經出現分化。

一季度，順豐在營收同比增長27%的背景下，公司淨利潤同比下降209%；申通快遞淨利潤下降253%；韻達快遞淨利潤則同比減少近32%。

相比之下，行業其他公司業績均取得正增長。其中，京東物流、中通快遞、德邦股份、圓通速遞營收增速較高，分别約為65%、65%、63%、62%；淨利潤增速較快的有德邦股份（112%）、中通快遞（42%）、圓通速遞（37%）。

無論是從營收規模、還是業績增速看，快遞行業上市公司在2021年境遇各不相同，有的業績出現虧損，有的業績出現大幅增長。但由於虧損原因各不相同，一季度的業績分化並不代表企業全年業績走勢。

以順豐為例，在一季度進行網絡優化、運營效率提升後，其各個業務板塊效能得到釋放，反而對下半年業績有提升作用。

尤其是公司在前瞻性開展網絡建設後，隨著產能爬坡帶來的規模效應，更有利於中長期業績增長。

在京東物流上市後，市場更容易理解順豐這種基於業績預期、未來競爭之下的戰略投入。

京東物流是京東孵化多年，號稱全國最大的一體化供應鏈物流服務商。在快遞企業「智能倉」、「幹線運輸」、「末端配送」三個物流關鍵環節，京東物流的「智能倉」起到減少配送層級、優化庫存管理的作用，跑赢以「幹」、「配」見長的普通快遞企業。

截至2020年末，京東物流運營900多個倉庫，總管理面積約2100萬平方米，以及超過19萬名配送人員。而同期順豐擁有228個不同類型的自營倉庫（包含新夏晖冷鏈物流中心），面積約278萬平米,擁有各種用工模式收派員約39萬人。

相較於資源得天獨厚的京東，順豐確實有必要圍繞B端商家深度佈局陸運網絡一站式供應鏈服務的能力。

2021年3月，順豐快運上線家具家電倉配一體化服務，主打20KG+多倉前置或一倉配全國的倉儲、配送和安裝，區域分發中心覆蓋成都、佛山、杭州、濟南等9個城市。

值得玩味的是，新服務傳達的重點似乎不是家具家電等商品，而在倉配一體化，即「倉儲+配送」，取代單一的倉儲、運輸和配送，更突顯效率追求與客戶服務體驗。

在爭搶大型B端商家的物流客戶資源上，京東物流和順豐可謂棋逢對手。

50萬億社會消費品零售目標，快遞行業迎來新機遇？

京東和順豐物流巨頭之爭下，快遞物流行業還有新企業不斷湧現。

起家於印度尼西亞的極兔快遞，其創始人是來自中國的李傑。他與黃峥之間隔著一個段永平，兩者都是段永平投資的創業者。

極兔快遞從2019年收購上海龍邦快遞開始，進入國内市場，並在短時間内成為拼多多、當當網和蘇寧等合作，以低價成為行業攪局者。

原本競爭格局已經趨穩的快遞行業於2020年重新打起價格戰。去年，順豐速運業務單票收入同比下滑18.99%，降至17.77元；三通一達單票收入同比下滑均超過20%。

在向規模化要效益，搶佔市佔率上，快遞物流企業的價格戰或會造成内卷等惡性競爭，更不是長久之計。

一家獨大在反壟斷的當下，會讓企業看起來很危險。在中國這個近15萬億元的物流市場，國内的快遞物流企業還有很大的高質量成長空間。

各完全可以依據各自的成本和產品定價找到站位，服務於各自對標領域里的客戶。

無論是順豐、京東還是通達係，快遞物流行業公司都將在中國經濟發展中扮演越來越重要的角色。

商務部日前印發的《「十四五」商務發展規劃》提到，到2025年社會消費品零售總額要從2020年的39.2萬億元增加到50萬億元，年均增長5%；全國網上零售額要從2020年的11.8萬億元增加到17萬億元，年均增長7.6%。

社會消費品零售是國内大循環的重要組成部分，是擴大内需的戰略基點。在幫助實現社會消費品零售增長目標上，快遞物流企業是助推消費量物流發展的重要途徑，任重而道遠。

在這個50萬億元的大消費市場，政策推進消費品流通網絡、壯大流通主體，快遞物流企業將迎來全新的發展機遇。

近日國務院常務會議確定完善農村寄遞物流體係的措施，促進農村電商與農村寄遞物流融合發展，分類推進「快遞進村」，深化寄遞領域「放管服」改革。「快遞下鄉進村」極大提升快遞企業滲透率，帶來新的增長動能。

撰稿:李瑩