【窺業績】京東方A一季度淨利暴增8倍：業績超預期，能否王者歸來？

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日期：2021年4月13日 下午8:44作者：雲知風起編輯：lala

4月12日晚間，京東方A（000725.SZ）正式公佈了2021年一季度業績預告。而稍早幾分鍾，TCL科技（000100.SZ）也披露了自己的一季度業績預告。從數據來看，這兩家公司的一季度業績均大幅增長，非常亮眼。

近些年來，京東方A和TCL科技有「面板雙雄」之稱，備受投資者的關注。此次業績一經披露，迅速在網上引起了熱烈討論。有人表示，「京東方真要驚東方了！」也有網友認為，「公佈利好後就要跌了」。

炸裂的一季度業績

具體來看此次的一季度業績預告，京東方A預計期内實現的歸母淨利潤為50億元-52億元，同比增長782%-818%。

與此同時，該公司也公佈了2020年的年報。年報披露，京東方A在去年實現歸母淨利潤50.36億元，同比增長162.46%。

數據顯示，2021年一季度的業績是公司二十年來單季度最好的表現，而且一季度淨利規模有望趕超2020年全年。

據悉，該上市公司的董秘在朋友圈轉發京東方A一季度業績預告時表示：「從今天開始，請大家重新認識京東方。」

TCL科技的一季度業績預告則顯示，公司預計期内實現歸母淨利潤23.2億元-25.5億元，同比上升470%-520%。

這份暴增的業績基本也是該公司近些年最好的單季度業績表現了。

然而，炸裂的業績卻未能大幅提振股價表現。4月13日，京東方A上漲1.56%，而TCL科技則下跌了1.01%，延續了近期的跌勢。

不過，這兩家上市公司在之前一段時期内股價曾持續上漲，其中京東方自2020年4月底到2021年1月中旬累漲近90%，TCL科技在差不多的時期内更是累漲近120%。算是反映了去年以及今年一季度暴漲的業績。

高景氣帶來高盈利

京東方A在公告中表示，進入2021年，半導體顯示行業產品價格繼續保持上行趨勢，行業高景氣度持續，公司經營業績較去年同期大幅提升。

從供需來看，在需求端，遠程辦公、線上服務、居家娛樂等應用市場進一步擴大，IT、TV類產品需求持續增長；而在供給端，短期由於玻璃基板、驅動IC等原材料供應緊張，導致行業有效供給產出環比有所下降。這也導致了半導體顯示行業供需緊張進一步加劇。

另一方面，公司2020年依託技術優勢，構建了向半導體顯示產業鏈和物聯網各場景價值鏈延伸的事業群體系；並於下半年積極參與顯示產業整合重組，成功完成產線並購，進一步完善技術和產品佈局，競爭優勢更加穩固。

而TCL科技也在公告中表示，業績增長主要有以下原因：一是TCL華星各條產線的面板產品數據大增，故公司淨利潤同比增長15倍，環比提升近30%；二是天津中環電子信息集團有限公司於2020年第四季度納入合並報表範圍；三是收購的蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司（現蘇州華星光電技術有限公司，t10）60%股權及蘇州三星顯示有限公司（現蘇州華星光電顯示有限公司）100%股權已完成交割，自2021年二季度起開始為公司貢獻收入和效益；四是公司的產業金融及投資板塊以及其他業務經營情況良好。

綜合來看，雖然「面板雙雄」披露的業績增長原因不完全相同，但是行業延續了高景氣度卻同是兩家公司一季度業績暴增的主要原因所在。

景氣週期還能持續多久？

眾所周知，週期行業在景氣週期往往會賺得盆滿缽滿，而一旦進入衰退週期，很容易出現業績下滑，甚至於大幅虧損。

雖然兩家面板龍頭一季度業績大增，但是許多網友依然感到忐忑，行業景氣週期還能持續多久是大家都十分關心的問題。

回顧面板本輪漲價潮，在新冠疫情的影響下，居家隔離、遠程辦公以及在線教育等生活方式的改變增加了下遊電子設備的需求，進而拉動了面板需求快速上漲。而在供給端，受疫情影響，面板廠商延遲企業復工復產使得面板供給急劇減少。年初嚴重的供給過剩導致頭部日韓面板企業宣佈停產或轉產，而疫情的到來無疑導致這一進程的加速。

從不同面板產品來看，IT面板從2020年8月開啓漲價模式，整體漲幅弱於TV面板，而進入21年後漲幅明顯提升。

而自2020年二季度末開始，液晶面板價格持續回暖。據群智咨詢數據顯示，截至2020年12月，主流尺寸的面板價格漲幅均在60%以上，其中32英寸面板價格漲幅最為迅猛超過90%，43英寸到55英寸的超高清面板價格漲幅超過60%，65英寸及以上的大尺寸面板價格漲幅達30%以上，75英寸4K面板漲幅接近20%。液晶面板行業迎來近10年來最大漲幅。

從歷史數據來看，目前面板價格已達到近5年以來的高位。而關於景氣週期還能持續多久的問題，多家研究機構給出的答案不儘相同。

國元證券研究人員表示，自2020年6月起，全球液晶面板開啓漲價模式，目前保守預計漲價將持續至2021年上半年，將經歷最長漲價週期。

東北證券研究人員稱，短期來看，面板行業景氣度延長至2021年三季度末是大概率事件，而此前市場對AGC玻璃基板供應事故的嚴重性估計不足。而且高點之後，面板價格難以深跌。

華西證券研究人員預計預計面板行業的高景氣度仍將持續。

值得一提的是，隨著液晶面板產能向大陸轉移，大陸廠商產能佔比不斷提升，行業格局正迎來變化。

以前面板行業的估值通常都比較低，主要受到兩方面的影響，其一是受行業週期性影響，可持續盈利能力不強，每當有新的進入者擴產放量，面板價格受影響波動幅度較大，行業整體容易出現巨額虧損；其二是前期巨額投資的產線有被後進入者更高世代產線替代的風險，缺乏可持續發展能力。

而當下液晶面板主要先進產能均集中於中國大陸，海外廠商僅有部分低世代產線，未來短期也再無新進入者出現。根據群智咨詢數據顯示，2020年中國面板廠出貨面積份額為54.7%，其中京東方和TCL華星佔據34.3%市場份額，隨著2021年國產廠商的並購重組等項目落地，國產廠商份額將進一步提升。

因此，液晶面板行業將會由中國大陸廠商長期佔據絕對龍頭地位，行業供需穩定。這也使得行業週期性將放緩，市場價格趨於穩定，大陸龍頭廠商盈利能力提升，長期議價能力增強，行業整體估值有望提升。

作者：雲知風起