廣汽集團：2020年目標銷量增長8%，公司業績有望「報復性」增長？

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日期：2019年12月28日 下午6:42作者：鄭鵬超編輯：彭尚京

2019年全年整個汽車行業的銷量增速，創了近十多年新低，也是近十多年行業調整最嚴重的一年，整個行業内的公司銷量數據或多或少都受到了影響。

廣汽集團（601238-CN；02238-HK）也是受到衝擊的一家，根據廣汽集團2019年12月27日的公告顯示，全年公司汽車銷量預計約205.6萬輛，同比下降約 4.3%，而整個行業2019年1月至11月，汽車銷量同比下滑9.1%（數據來源：中汽協），預計全年廣汽銷量數據是好於行業平均數據的。

另外，這家公司還在公告中提到，2020年將新推出兩款新能源車以及多款車型更新換代，努力達成2020年全年汽車銷量增長8%的目標。

那麽，廣汽集團2020年能否做到銷量增長8%呢？

2020年廣汽能否做到銷量增長8%？

這個我們應該從兩個方面來談，首先看行業，汽車行業同質化還是比較嚴重的，因為在行業調整期，頭部幾家車企的銷量都在調整，沒有看出哪家車企有很明顯的競爭優勢，可以趁行業調整期，通過擠壓其他車企市場份額，保持增長。

根據中汽協數據顯示，2019年上半年國内汽車行業總銷量同比下滑12.4%；1月至11月，汽車銷量同比下滑9.1%；11月單月銷量環比增長7.6%，銷量同比下降3.6%。

2019年1月至10月，國内汽車行業總銷量同比增長分别為-15.76、-13.77%、-5.18%、-21.40%、-3.40%、-9.6%、-4.3%、-6.9%、-5.2%、-4.0%、-3.60%。

從以上這組數據，我們可以看出，2019年下半年國内汽車行業銷量逐漸回暖了，直到11月，行業同比數據下滑只有3.6%，而環比已經增長7.6%。另外，2019年上半年整個汽車行業銷量基數非常低，全年銷量基數也不高，而下半年行業銷量數據出現了回暖，意味著2020年只要宏觀經濟不出大的問題，汽車行業不出大的問題，行業銷量保持正的增長並不是太難。

最後，我們再來看看廣汽的數據，公司前六個月汽車銷量下滑1.69%，而全年汽車銷量下滑4.3%。下半年公司銷量數據惡化了，而行業銷量數據卻是在回暖，但是，全年數據是好於行業平均數的。對於下半年廣汽銷量數據小幅惡化，也不必過分擔心，後續繼續保持觀察就行。

如果下半年隨著行業銷量回暖，廣汽銷量也可以回暖，2020年公司銷量增長8%的目標完成概率就更大一點。

雖然，對公司能否完成2020年全年銷量增長8%存在不確定性，但是，2020年廣汽的財務數據好轉確定性還是比較強的，為什麽這麽說呢？

2020年廣汽毛利率、淨利率提升是大概率？

2019年上半年廣汽集團實現營業收入281.2億元，同比減少23.38%；實現淨利潤49.2億元，同比減少28.85%；扣非後的淨利潤32.7億元，同比下滑50.77%。

有沒有感覺哪里不對？認真讀了上一段的讀者就可以看出，營收下滑比銷量下滑嚴重多了，意味著公司毛利率出問題了，反映至利潤上，不管是扣非前還是扣非後，廣汽的利潤下降都遠比營收數據和銷量數據嚴重的多。

2019年上半年廣汽主營業務的平均毛利率為7.15%，同比下滑12.63個百分點，很明顯公司採取讓利放量的策略，這也是汽車行業的通病，一旦行業出現調整，各家公司為了加快周轉，不得不犧牲利潤，讓原本利潤率比較低的汽車行業，更是雪上加霜，這也是為什麽，雖然公司銷量下滑不大，但是淨利潤確是斷崖式下跌。

更令人震驚的是，公司主營業務中佔比最大的整車製造業，毛利率竟然只有2.82%，如果扣除費用開支，公司這塊的業務鐵定是虧錢的，這種現象是不可能持續性，只要行業企穩，公司毛利率回暖是比較確定的，進而淨利潤淨利率也會出現明顯改善。

綜上所述，我們可以判斷出，整個汽車行業銷量大概率企穩了，只要明年宏觀經濟不出現大的波動。廣汽集團明年能否保持8%的銷量增速，這是不確定的，但是銷量增速再次出現比較大的下滑概率也非常小。財務數據明年大概率會出現改善，因為只要行業企穩，公司毛利率大概率會出現明顯改善，進而提高公司淨利潤。