Lululemon業績超預期，全靠中國中產？

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日期：2023年9月1日 下午3:36作者：毛婷編輯：Annie

瑜伽服飾品牌Lululemon（LULU.US）最近公佈了表現超預期的2023年第2財季業績。

截至2023年7月末止的季度，Lululemon的淨收入按年增長18%，至22.09億美元，若按固定匯率計算，淨收入增長20%，高於其21.4億-21.7億美元的指引目標。總可比銷售額增幅為11%（固定匯率下為13%），其中可比店鋪銷售按年增長7%（固定匯率下為9%），直面消費者淨收入按年增長15%（固定匯率下為17%）。

毛利按年增長23%，至13億美元，毛利率提升了230個基點，至58.8%，主要因為費率下調和使用量減少令航空貨運成本下降，抵消了損害賠償和存貨撥備增加的負面影響。

經營溢利按年增長19%，至4.793億美元，經營利潤率提高20個基點，至21.7%。產品利潤率上升，但受到以下不利因素的影響：1）與產品部門和分銷中心有關的成本增加，佔淨收入的比重增加了50個基點；2）匯兌虧損，帶來30個基點的不利影響；以及3）租約成本相關帶來了20個基點的影響。

受以上因素帶動，Lululemon的季度股東應佔淨利潤按年增長18%，至3.42億美元，每股攤薄後盈利為2.68美元，高於上年同期的經調整攤薄後每股盈利2.20美元，也高於其第1季提供的業績指引2.47美元-2.52美元。

鑒於業績表現超越預期，Lululemon向上修正了全年的收入及利潤預測。該公司預計2023年第3季的淨收入介於21.6億美元-21.9億美元之間，增幅介於17%-18%。每股攤薄後盈利預計為2.23美元-2.28美元。全年來看，預計全年收入介於95.1億-95.7億美元之間，高於上季提供的指引94.4億美元-95.1億美元，按年增幅為17%-18%；每股攤薄後盈利為12.02美元-12.17美元，高於上季提供的指引11.74美元-11.94美元。

實體店增長強勁

2023年第2財季，其公司最大的收入來源——自營商店收入按年增長21.47%，至10.97億美元，分部經營溢利大增32.28%，至3.4億美元。

分部淨收入增加主要受新店開業帶動，或貢獻1.41億美元的增量，2022年第2季以來，該公司淨增72家商店，包括36家位於亞太區，30家位於北美，6家位於歐洲。此外，可比店鋪銷售增長也帶動了該業務分部的增長，可比店銷售額按年增長7%（固定匯率下增長9%），主要因為商店流量增加，抵消了轉化率下降以及每單交易額下降的影響。

分部經營利潤增長，主要因為淨收入上升和毛利率提高（空運成本增加和打折活動減少，抵消了損害和庫存撥備增加的影響）。

直面消費者業務季度收入按年增長15%（固定匯率下增加17%），至8.94億美元，主要因為流量上升，抵消了轉換率下降以及每單交易金額下降的影響。分部經營利潤按年增長17.60%，至3.84億美元，主要因為毛利率增加。

其他業務收入按年增長15.13%，至2.19億美元，主要因為折扣店銷售額增加，批發銷售收入以及許可證和供應安排收入增加，分部利潤則按年增長64.33%，至4868萬美元。

中國市場的強勁表現提振了整體增長

從細分市場來看，中國強勁的收入增長是帶動Lululemon業績提升的主因。

2023年上半年，Lululemon的全球門店數量較2022年末淨增17家，至672家，中國市場的門店數目增幅最大，淨增9家，至126家門店，高於美國淨增8家及其本土市場加拿大淨減1家，見下圖。

鑒於中國市場的重要性，原本將地區市場劃分為美國、加拿大（本土市場）以及北美以外其他地區的Lululemon，自2022年第4財季起將中國市場單獨列了出來，因為中國的貢獻已逐漸追上其本土的加拿大市場，並於2023年第2財季實現了超越。

2023年第2財季，來自中國市場的收入同比大幅增長61.32%，至2.78億美元，遠超美國和加拿大的年增幅分别11.47%和9.76%，也遠高於世界其他地區的增幅41.90%。中國市場佔Lululemon總收入的比重由上年同期的9.21%大幅提高至12.56%。

除了是重要的消費市場，中國也是Lululemon產品供應鏈的重要一環，據其2023年第2財季業績，大約有19%的佈料來自内地。

從Lululemon的例子，可以看出，全球貿易和全球化分工是人類文明和歷史發展的必然趨勢，某些地區的單方面脫鈎言論是對其自身企業和消費者的極不負責。