鋰業雙雄利潤下滑，佈局新能源拓展第二增長曲線

原創

日期：2023年8月31日 下午6:43作者：李瑩編輯：effie

2023年上半年，鋰產品價格出現明顯下行，導致產業鏈企業利潤分配不均，行業利潤大幅向中下遊聚集。

在《【觀察】天能動力打造儲能引擎，產業鏈中下遊業績爆發》一文中，可以看到受此影響，同為鋰賽道的儲能產業鏈中下遊企業業績爆發，而上遊鋰電原材料企業業績則承壓。

日前，鋰礦龍頭天齊鋰業（09696.HK）(002466.SZ)、贛鋒鋰業（01772.HK）（002460.SZ）均發佈2023年中期業績，兩家公司歸母淨利潤出現明顯下滑。

天齊鋰業增收不增利

天齊鋰業公佈最新半年度報告。

2023年上半年，受益於主要鋰產品的銷量和鋰精礦銷售均價較上年同期增加，天齊鋰業實現收益約247.87億元，同比增長74.95%。

公司的收入主要來自銷售鋰精礦、鋰化合物及衍生產品。

今年上半年，天齊鋰業鋰精礦收益同比大幅增長259.69%，對收益形成強力支撐，佔收益比重約64.66%，比去年同期翻番。

而同期鋰化合物及衍生產品收益則同比下滑近10%，佔收益比重35.34%，佔比下滑將近一半。

從收入來源看，中國大陸貢獻了83.05%的收入，而海外市場則貢獻了16.95%的收入，與去年同期基本相當。

上半年，天齊鋰業歸母淨利潤約64.47億元，同比下降36.98%，每股盈利3.93元，同比下降43.29%。

增收不增利，與鋰價走低有關。

2023年起，由於全球鋰供需緊缺逐步緩解，鋰產品價格隨著鋰需求增速放緩有所回落。今年上半年，天齊鋰業鋰化合物及衍生物產品銷售價格下降，導致鋰化合物及衍生物產品毛利下降。

根據WIND數據，2023年上半年，電池級碳酸鋰和氫氧化鋰均價分别為33.3萬元/噸和35.7萬元/噸，分别同比下滑23.6%和13.1%。

財報顯示，今年上半年，鋰化合物及衍生物產品毛利率下降約9個百分點。而鋰精礦毛利率則大幅提升近15個百分點。

利潤下滑導致天齊鋰業的股價進一步承壓，今年以來，公司股價已經累計下跌超18%。受行業大環境影響，另一家礦業龍頭贛鋒鋰業中期業績也有相同表現。

贛鋒鋰業毛利率驟降

2023年上半年，贛鋒鋰業實現營業收入約181.12億元，比上年同期增加26.5%；母公司擁有人應佔期内溢利約58.77億元，比上年同期下降19.0%。

贛鋒鋰業的收入來自銷售鋰化合物、金屬鋰、鋰電池及其他產品。

今年上半年，鋰化工產品受價格影響下跌較大，而贛鋒鋰業是全球最大的金屬鋰生產商、國内最大的鋰化合物供應商。

由於鋰行業市場需求波動、鋰電下遊客戶庫存水平控制等因素，贛鋒鋰業的鋰化工板塊產品的整體產銷量水平受到一定影響。

上半年，金屬鋰和鋰化合物板塊收入佔比進一步提升，但成本卻上升，導致毛利率大幅下滑。同期贛鋒鋰業的毛利率為22.8%，同比大幅下降37.7%。

事實上，相較於天齊鋰業等同業，贛鋒鋰業的毛利率並不佔優勢。這也主要是因為贛鋒鋰業產品相對於其他純鋰礦企業來說更加多樣化，不僅包括鋰鹽，還包括下遊電池等產品。此外各公司對於上遊礦山的合並範圍各不相同，導致毛利結構各不相同。

為持續獲取上遊優質鋰資源並不斷豐富、降低採購成本，贛鋒鋰業一直在佈局上遊資源。上半年，阿根廷Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目投產且產出首批碳酸鋰產品並將運回國内進行銷售，後續隨著產能爬坡預計在2024年達到4萬噸碳酸鋰設計產能。

此外，公司在阿根廷的Mariana鋰鹽湖項目、PPG鋰鹽湖項目也將陸續推出。公司在澳大利亞MountMarion鋰輝石項目擴建至90萬噸/鋰精礦產能已逐步完成，目前產能爬坡正在進行中。

積極拓展鋰產業中下遊領域

隨著新能源景氣高漲，天齊鋰業和贛鋒鋰業一直在積極向產業鏈中下遊領域佈局。

今年7月，天齊鋰業斥資以1.5億美元（約合10.73億元人民幣）入局新能源。公司擬以認購新增注冊資本的方式，參與SmartMobilityPte.Ltd.（下稱「SM」）A輪股權融資。本次認購完成後，天齊鋰業將持有SM公司2.83%的股份。

本次增資前，SM公司的主要股東為吉利集團及梅賽德斯-奔馳，旗下擁有新能源汽車品牌Smart。對於本次投資，天齊鋰業表示，擬通過投資新能源產業鏈下遊車企，為公司展開業務拓展新的觸角和反饋。

天齊鋰業有意打造全產業鏈優勢，公司表示，多年以來，公司一直秉持「夯實上遊、做強中遊、滲透下遊」的發展戰略。未來將繼續夯實上遊鋰資源佈局，穩步落實鋰產品擴產計劃，擴大全球業務佈局，增強鋰電池價值鏈的核心技術儲備，同時，與價值鏈上下遊的頭部企業建立多種形式的戰略合作夥伴關系，以充分把握最新機遇。

贛鋒鋰業則積極投身下一代電池技術研發，擁有多個電池項目，如江西新餘年產6GWh新型鋰電池生產項目、重慶兩江年產20GWh新型電池研發及生產項目、東莞麻湧鎮年產10GWh新型電池及儲能總部項目等。

目前公司已自主開發長續航純電動汽車應用的高安全高比能固液混合動力鋰電池，目前一代固態電池已經開始量產，二代固態電池安全性能完全達到車規要求，研發樣品電池的循環性能已達到車企要求。

在今年上半年鋰鹽收入不佳下，贛鋒鋰業的鋰電池板塊取得較大增長，成為業績新驅動。目前電池板塊訂單火爆，簽約的訂單能夠維持公司產能的規模。此外，公司電池板塊產能同比去年有所提升，預計今年下半年同比將有所增長。

贛鋒鋰業表示，公司下半年經營將會以風險控制為首要目標，注重庫存管理方面的風險控制，鋰電池業務相對穩定，鋰電池板塊營業收入和去年同期對比有所增長，體現公司上下遊一體化戰略發展的優勢，長期來看，公司將繼續挖掘鋰電池板塊的潛力並寄予厚望。

目前，贛鋒鋰業甚至已經披露了鋰電池板塊分拆上市的意向性公告，目前正在評估鋰電池板塊分拆上市的可行性以及必要性。

綜合來看，雖然兩大巨頭業績短期受鋰價走勢影響有一些調整，但中長期看在動力電池和儲能爆發需求釋放下，鋰鹽需求端還是具有較大確定性，行業企業發展具備可持續優勢。