【觀察】天能動力打造儲能引擎，產業鏈中下遊業績爆發

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日期：2023年8月29日 下午7:39作者：李瑩編輯：Terry

雖然碳中和、碳達峰已經是全球共識，但工業世界對新能源和傳統能源的取舍依舊難解難分。

當地時間周一（8月28日），美國最大的油氣巨頭埃克森美孚表示，到2050年，預計石油和天然氣仍將滿足全球一半以上的能源需求，而屆時全球氣溫上升的幅度將未能控制在2攝氏度以内。

正如前述所說，傳統能源帶來的高溫問題已經成為人類世界的最大危機之一，新能源技術的發展和應用日益迫切。全球減碳發展機遇極大推動國内新能源企業的發展，並帶動企業業績快速增長。

日前，新型鉛蓄電池產業中國第一、電池循環產業龍頭的天能動力發佈了半年度財報，公司主力賽道的動力電池增長亮眼。此外，公司還全面探索綠色能源，佈局儲能等領域，取得不俗業績。

2023年以來，上遊碳酸鋰價格下行為儲能行業增長和盈利打開空間，整體來看，上半年儲能板塊整體業績表現較好，成為繼鋰電後新能源領域又一增長引擎。

高端環保電池產品大賣，收入大增

日前，hth登录入口网页上市的天能動力(00819.HK)發佈半年度財報。

2023年上半年，天能動力營收同比增長33.66%至414.71億元（人民幣，下同），其中制造業營收約216.41億元，同比增長24.31%，貿易業務營收198.30億元，同比增長45.63%。

營收高增背後，得益於公司高端環保電池產品大賣。今年上半年，天能動力包括動力電池、儲能電池、汽車起動啓停電池等產品的高端環保電池業務取得營收193.06億元，同比增長35.83%。

據了解，高端環保電池是天能動力打造的密封型免維護鉛蓄電池系列產品，自放電率極低，放電電流大，具有性能穩定、工作溫度範圍寬、長壽命等優點。

此外，基本盤鉛蓄動力電池表現也相對穩健，成為推動業績高走主要因素之一。

近年來，受益於兩輪電動車滲透、在線購物和餐飲物流發展等多種因素驅動，拉動了電動輕型車、電動特種車等車輛對鉛蓄動力電池需求量，進而推動天能動力鉛蓄動力電池業務放量增長。

據財報顯示，2023年上半年，天能動力鉛蓄動力電池業務取得營業收入約188.67億元，較上年同期增長約35.73%。

淨利潤方面，天能動力上半年歸屬股東淨利潤同比增長20.86%至9.18億元。雖然淨利潤取得20.86%的增長，但是增速上明顯低於營收增速。

淨利增速不及營收背後，天能動力整體毛利率表現不佳。2023年上半年，天能動力毛利為30.34億元，同比增長27.5%，毛利率為7.31%，較去年同期的7.7%下滑0.39個百分點。

在毛利率表現不佳之際，分銷及銷售成本同比大漲45.8%，以及行政開支及研發成本不同程度上漲，亦對天能動力淨利潤產生一定壓力。其中，對於增速最大的分銷及銷售成本，天能動力表示是受工資、廣告費及運輸費增加所致。

打造儲能增長引擎，謀求新的盈利增長點

實際上，為了擺脫較低盈利水平的困境，天能動力積極拓寬自己的業務邊際。

目前，以新能源電池技術為基石，天能動力積極佈局儲能賽道，目前已經形成「動力電池＋儲能系統」雙核佈局。

2023年以來，公司不斷加碼儲能領域，現已成功推出100Ah、180Ah、280Ah等多款儲能電芯，發佈了風冷、液冷等多款儲能插箱，並已實現商業化應用。

天能動力擁有包括鉛炭儲能電池、鋰離子電池和氫能源儲能系統。其中，鉛炭儲能電池是天能動力在儲能領域的主要產品之一，具有安全性強、性價比高的特點，可以用於光伏站、風電廠、城市電站和工業園區等場景。

高性能鉛炭電池承襲了鉛蓄電池的成熟技術，在原有的電池負極中加入了活性炭，顯著提升循環次數和能量密度。基於其特定優勢，當前鉛炭儲能已逐漸成為儲能領域的主流選擇之一，在中國《「十四五」新型儲能發展實施方案》中被列入新型儲能關鍵技術裝備目錄。

天能動力在鉛炭電池領域具備儲能系統集成能力、項目EPC總包能力等。公司與國網、國電投、華能等行業頂尖企業開展戰略合作，特别是在儲能示範項目方面，與國電投、太湖能谷合作的「和平共儲」等一批儲能示範項目已落地實施。

2023年3月，公司與國電投共同建設的世界最大鉛炭智慧電廠「和平共儲」一期項目正式並網運行。該項目裝機規模100MW/1.06GWh，含鉛炭電池約300萬個，一次充滿可存約100萬度電，是目前世界上規模最大的鉛炭儲能電站，也是全球首個用戶側110KV儲能電池系統、首個GWh等級的共享儲能系統電站。

此外，天能動力還佈局了鋰離子電池和氫能源儲能系統，包括與帥福得合作優勢，進軍高端鋰電儲能領域，並在海外構建全球產業生態鏈，打造公司新的增長曲線。

儲能產業鏈業績分化

在大儲能和工商業儲能需求的帶動下，2023年上半年，儲能行業繼續保持快速發展態勢。根據SMM公開信息顯示，2023年1-6月，全球儲能電池出貨量為87.0GWh，同比增長122.0%。上半年，我國新型儲能新投運裝機規模約863萬千瓦/1772萬千瓦時，相當於此前歷年累計裝機規模總和。

在儲能行業高速成長下，行業企業業績也水漲船高。

受益於逆變器、儲能等核心業務持續放量，上半年陽光電源（300274.SZ）營業收入同比增長133%，歸母淨利潤同比增長384%，實現超預期發展。

陽光電源的儲能系統已經行銷美、英、德等成熟電力市場，在調頻調峰、輔助可再生能源並網、微電網、工商業及戶用儲能等領域廣泛應用。

得益於美國、歐洲和中國儲能市場持續上量等因素，今年上半年公司儲能繼續保持快速增長態勢，發貨5GWh，同比增長152%。儲能業務上半年實現收入約85億元，同比大漲257.26%，佔營收比重近三成。

對儲能未來發展陽光電源表示樂觀，公司認為儲能市場需求未來幾年的復合增長率都在100%以上，未來幾年包括明年的收入佔比肯定還會大幅增加，儲能收入及利潤的貢獻將會進一步擴大。

另一家新能源企業億緯鋰能(300014.SZ)的儲能業務也迎大發展。

今年上半年，公司儲能電池出貨量達8.98GWh，與上年同期相比增長102.30%。根據InfoLink公開數據顯示，2023年1-6月，公司儲能電芯出貨量位列全球第三名。寧德時代(300750.SZ)和比亞迪(002594.SZ)則分别位居第一和第二名。

期内，公司儲能電池領域實現營業收入約70.72億元，同比大幅增長120.17%，毛利率為15.63%，比上年同期增長14.7個百分點，盈利能力大幅提升。

此外，寧德時代、上能電氣(300827.SZ)、派能科技(688063.SH)、林洋能源（601222.SH）和湖南裕能（301358.SZ）、國能日新（301162.SZ）、同飛股份（300990.SZ）等多家企業儲能業務也實現較大增長。

雖然前述電芯、PCS(儲能變流器)及系統集成廠商業績實現大幅增長，而上遊原材料企業卻因為碳酸鋰等材料價格下滑受到影響。

主營鋰離子電池電解液及電池化學品的新宙邦(300037.SZ)表示，受行業競爭加劇及下遊需求不及預期等因素影響，公司電池化學品銷售價格同比大幅下降，公司營收同比下滑43.64%，毛利率同比減少14.16個百分點。

天賜材料(002709.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)淨利潤則下滑較為明顯。

綜合來看，現階段上遊原材料價格下降一方面為行業大發展提供契機，但也致使產業鏈業績出現一定的分化。

但展望未來，儲能行業發展前景較為確定。作為全球儲能的重要基地，我國儲能行業將充分受益於國内雙碳目標推進、以及風、光等新能源發電持續拉大的峰谷價差，美國IRA法案的落地，以及歐洲淨零工業法案等全球需求釋放。