破發率達87.5%！機構卻稱：北交所新股投資價值正逐漸顯現

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在A股的歷史上，很多時候，打中新股意味著坐等數錢。不過，新股市場有時也會出現一陣一陣的破發潮，其結果就是中簽如「中槍」。

在剛剛過去的2022年，滬深交易所和北京交易所的新股市場就出現了多次破發潮，全年的破發率均超過了40%，其中北交所新股市場的破發情況尤為嚴重。

全年42只北交所新股破發，12月獨佔28只

同花順的數據顯示，2022年滬深交易所新股市場的表現不好，全年330只新股上市，上市首日破發了135只，破發比例達到了40.91%。

與此同時，2022年有84只新股登陸北交所，其中上市首日破發的數量為42只，破發比例高達50%，超過了滬深交易所全年的破發率。

從單月的數據來看，2022年12月份有32只新股在北交所上市，其中的28只在上市首日遭遇破發，單月破發比例高達87.5%。

此外，11月份的破發率達44.44%，9月份的破發率為37.5%，7月份的破發率為33.33%，而1-4月份、8月份的表現較好，破發率均為0。

從單只破發股的首日漲跌幅來看，首日跌幅超過20%的有3只，分别是三祥科技、華光源海、浙江大農；另有11只北交所新股首日跌幅處於10%-20%區間，包括美登科技、奔朗新材、雷神科技等。

而在32只首日上漲的北交所新股中，威博液壓、矽烷科技、科創新材的首日漲幅超過100%；另有11只北交所新股的首日漲幅位於30%-100%區間，包括中紡標、億能電力、格利爾等。

不難看出，雖然2022年北交所新股整體的破發率比較高，但還是有一些「肉簽」的。

下半年過會數量明顯提升，流動性受到考驗

從原因來看，2022年北交所新股高破發率有多方面的因素。

最直接因素就是上市的新股數量較多，尤其是下半年出現了較為明顯的加速、集中發行上市。

實際上，北交所2022年下半年的發行上市審核效率在明顯提升。據悉，2022年10月和11月上市的北交所公司從受理到過會所需的時間已縮短至100天以下，其中華玲股份和中科美菱從受理到過會更是僅用時37天，創造了A股史上最快過會速度。

審核效率的提升也推動北交所快速實現了高質量擴容，2022年8月以來北交所每月的過會數量均增長至10家以上，12月的過會數量更是創下北交所開市以來的新高。

上述變化也體現在了下半年的上市新股數量和破發新股數量上。

值得一提的是，北交所目前正在研究實施「領航計劃」，預計新三板優質企業掛牌一年後可以在1至2個月内「直通北交所」，實施後有望進一步提升發行審核效率。

而在另一邊，北交所的流動性並不足以支撐下半年大量新股上市。

根據規定，個人投資者參與北交所市場新股申購及二級市場交易要滿足兩個條件：一是申請權限開通前20個交易日證券賬戶和資金賬戶内的資產日均不低於人民幣50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）；二是參與證券交易24個月以上。

還有，北交所上市公司的成色和得到的關注度相較於滬深交易所而言或許也稍有不足。

總之，北交所線上打新和在二級市場交易的門檻相對較高導致大量資金量較小的散戶無法參與，再加上關注度也偏低，市場中的資金就要少上很多，流動性並不那麽充裕，這一點可從北交所上市公司的日常成交量看出，其結果就是北交所新股上市後的承接力自然較弱。

另外，時近年底，一部分投資者會選擇持幣過節，資金層面觀望情緒較濃，這或許也是12月份北交所新股破發率極高的原因。

發行價偏高往往也是A股市場新股破發的原因之一，一些北交所新股或許同樣存在這方面的問題。

打新人數下滑，高破發率倒逼下調發行價

值得注意的是，新股破發潮的出現往往會預示著投資者打新熱情下降。

Wind數據顯示，12月啓動招股工作的北交所新股中，網上有效申購戶數低至平均5.54萬戶，創下2022年内新低。比如太湖雪，有效申購戶數只有2.49萬戶。佳合科技和三祥科技的有效申購戶數也只有3萬戶。

而在此前的9月-11月期間，北交所網上有效申購戶數平均為8萬-9萬戶區間。網上投資者打新高峰期是在2022年2月、3月，分别平均有37.48萬戶、23.68萬戶。

打新人數下降、新股頻頻破發也倒逼著一些北交所新股調低發行價和募資規模。

據了解，在2022年下半年，多家擬北交所上市公司在提交注冊或注冊獲批後，緊急調整了北交所公開發行方案，普遍涉及降低發行底價。

例如，12月26日，即將登陸北交所的康樂衛視修改發行底價，從77.68元/股調整為45元/股；發行股數也從計劃發行不超過3872.17萬股（未考慮行使超額配售選擇權），調整為不超過700萬股（未考慮行使超額配售選擇權）。即公司募資規模從30.08億縮水至3.15億。

而注冊申請已於12月9日獲批的樂創技術，緊急宣佈調整北交所發行方案，主要涉及調整發行底價，這已經是該公司第二次下調發行底價。

上會前夕，樂創技術曾將發行底價由25元/股調整為18.32元/股。這次將發行底價調整為12.8元/股。兩次下調後，樂創技術的發行底價累計下調了48.8%。

此外，峆一藥業、錦波生物、海達爾、東和新材、花溪科技等多家北交所上市公司也選擇了下調發行底價。

結語

雖然2022年北交所新股的整體表現不好，但近期一些機構依然表達了對於北交所打新市場的看好。

申銀萬國證券研報指出，從當前時點看，一方面新股審核節奏放緩，緩和市場供求關系；另一方面二級市場估值跌入較高性價比區間，長期投資價值顯現。隨著二級市場走強，新股投資意願有望逐步改善。

開源證券的研報稱，隨著北交所持續優化發行審核機制並嚴把質量關，未來北交所新股市場將迎來發行數量和發行質量的雙提升，北交所新股的投資價值正在逐步凸顯。