【觀察】國企改革提速，相關概念板塊迎投資機遇

原創

日期：2022年5月26日 上午10:35作者：青未了編輯：May

2022年是國企改革三年行動收官之年，國資委近日召開深化國有控股上市公司改革爭做國企改革三年行動表率專題推進會。

盤面上，近期軍工板塊強勢反彈。繼5月24日板塊盤中發力拉升後，5月25日板塊再次飄紅，左江科技漲超11%、寶塔實業、毅昌科技、汗馬科技、遠東傳動、新興裝備漲停，英維克、湘電股份、能科科技漲超10%。

多家機構普遍認為，國企改革三年行動進入收官之年，軍工資產證券化有望加速，下半年「國企改革」有望成為軍工板塊投資的重要主線之一。

國企改革成份股具備高成長性

國企改革三年行動收官之年，國企改革倍受市場關注。

據國資委官網顯示，5月18日，國資委召開「深化國有控股上市公司改革爭做國企改革三年行動表率專題推進會」，通報截至2022年3月底國有企業重點改革任務進展情況。

會議強調，深化國有控股上市公司改革，要鎖定重點、破除難點，做強做精主責主業，實現板塊歸屬清晰；調整優化股權結構，發揮積極股東作用；完善公司治理機制，選優用好獨立董事；強化豐富正向激勵，激發内生動力活力；練好内功夯實基礎，提升價值引導預期。

會議要求，要把深化國有控股上市公司改革作為三年行動重要領域來抓，強化指導監督，加大統籌協調，推動上市公司爭做深入實施國企改革三年行動的表率、依法依規規範運作的表率和推動資本市場健康穩定發展的表率。

WiND數據顯示，2022年一季度，100只中證國企改革成份股大都取得不錯增長。

今年一季度營收同比增長排在前列的分别有山東黃金、中環股份、西部超導、華魯恒升、華工科技、德賽西威、三峽能源、北方華創，上述公司營收增速均超50%；

北方稀土、中國軟件、浪潮信息、航發動力、振華科技、山西汾酒、揚農化工、中國化學、中國石油、紫光國微、科大訊飛營收增速也超40%。

上述企業中，除科大訊飛外，今年第一季度淨利潤也取得高速增長。其中，山東黃金、北方華創歸母淨利潤漲幅近2倍；中環股份歸母淨利潤漲幅近1.45倍；揚農化工歸母淨利潤漲幅超一倍；航發動力、北方稀土、華工科技歸母淨利潤漲幅將近一倍。

另外，國企改革成份股中，歸母淨利潤漲幅居前的還有長安汽車（超4倍）、兗礦能源（近2倍）、中航重機（超1.7倍）、振華科技、紫金礦業（約144%）、四維圖新（約126%）、長電科技（約123%）等。

相比之下，板塊也有部分企業業績增長失速，如中直股份、廣發證券、濰柴動力、順鑫農業、海螺水泥、國泰君安、芒果超媒、徐工機械等，涉及券商、建築建材、消費、媒體等多個行業。造成多領域增長失速的原因很多，既與宏觀環境密不可分，如新冠疫情等，也與2021年同期的高基數有一定關系。

軍工板塊被機構看好

2022年是國企改革三年行動的收官之年，深化國有控股上市公司改革爭做國企改革三年行動表率專題推進會被多家機構認為對軍工板塊形成利好。

中金認為，從資產證券化率的角度，當前航天科技、航天科工、中國電科和兵器工業等集團資產證券化率仍然處於較低水平，資產證券化率提升空間較大，包括資產重組、股權激勵在内的各項國企改革工作有望加速推進，有助於提升板塊資產質量、管理效率和盈利能力。

中國銀河證券認為，2022年作為國企改革三年行動的收官之年，下半年「國企改革」有望成為軍工板塊投資的重要主線之一，資產證券化預期有望再起，估值體系面臨重塑。短期，軍工集團資產證券化或仍聚焦體外優質企業類資產，隨著事業單位改制配套政策出台，未來有望向質地更優的院所類資產過渡。

東莞證券認為，2022年是國企改革「收官之年」，從近期密集公佈的回購、股權激勵計劃、增持等公告可以發現，軍工企業改革在提速，預計將會激活軍工企業活力。長期看好行業「十四五」期間裝備更新換代需求下的高景氣；從使用量角度，實戰訓練次數提升下教練機損耗增加和導彈補庫存，看好航空產業鏈以及高消耗品導彈產業鏈。另一方面，看好航天技術成果向經濟社會的轉移轉化，看好航天產業服務和物聯網下北鬥產業鏈發展，以及新一輪數字貨幣改革潮下特種芯片的發展。

首創證券認為，國企改革三年行動進入收官之年，隨著改革力度推進，軍工資產證券化有望加速。軍工集團整體資產證券化率仍然較低，未來如有研究所等優質資產注入，證券化存在巨大空間。航天科技集團、航天科工集團、兵器工業集團、中國電子科技集團等目前證券化率相對較低，提升空間較大。

今年一季度軍工板塊業績表現不錯。

WIND數據顯示，40家中證軍工指數成份股大都取得不錯增長。其中營收增速居前的分别有廣聯航空、中簡科技、景嘉微、西部超導、新雷能、愛樂達，營收增速均超60%以上；

而北方導航的歸母淨利潤超26倍，廣聯航空超10倍，晨曦航空、中簡科技、中航重機、振華科技等多家企業歸母淨利潤同比增長超一倍。

2022年以來，在市場情緒等因素影響下，軍工板塊和新能源板塊等均出現大幅回調，中證軍工指數今年以來累計下跌超29%。今年以來，40家中證軍工指數成份股股價全線下跌。其中中直股份、睿創微納、火炬電子、景嘉微、宏達電子、中航機電領跌。

如今新能源板塊已經「王者回歸」，在新的利好下，軍工板塊是否也能迎來拐點？

從近期軍工股異動看，板塊連日衝高，5月25日寶塔實業、毅昌科技、汗馬科技、遠東傳動等多股漲停，疊加國企改革等利好刺激，後期具備衝高動能。

首創證券認為，行業景氣擴張邏輯不變，下遊企業預收款項驗證大額訂單落地，將沿產業鏈向上遊、中遊有序傳導，「十四五」期間配套企業需求放量確定性強。中證軍工指數估值為53倍，處於歷史PE的8%分位值，繼續看好當前位置下板塊配置價值。