【熱點零距離】A股免稅板塊集體大漲，「國内大循環」的故事才剛開始？

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日期：2022年4月1日 下午7:28作者：飛魚編輯：Sukie

4月1日，免稅板塊集體大漲，板塊指數漲4.18%。其中，上港集團，深物業、海汽集團，嶺南控股，南寧百貨、海南發展紛紛漲停，王府井，格力地產、中國中免等個股漲幅超6%，個股大面積飄紅。

在當前市場資金散亂，缺乏「主線」的背景下，免稅板塊是否能扛起「大旗」，值得關注。

國内大循環，免稅行業景氣回升

免稅行業景氣度持續超預期。

今年以來海南離島免稅店銷售額超150億元，同比實現增長。據統計，2022年前兩個月，海南10家離島免稅店總銷售額128.73億元，同比增長33%。其中，免稅銷售額119.46億元，同比增長38%；免稅購物人數212.66萬人次，同比增長36%；免稅購買件數1262.3萬件，同比增長53%。

同時，海南相關部門聯手免稅經營主體，在「海易辦」平台首頁開設離島免稅專區，向進島的省外遊客發放優惠券，春節期間（1月31日至2月6日），海南離島免稅店7天銷售額超21億元，同比增長超過150%。

疫情衝擊之下，國際旅遊市場有所承壓，出境旅遊因防控受限，中國居民消費回流，帶動中國免稅行業持續增長。

而且我國疫苗接種率較高，截至2021年末， 我國疫苗接種率已達75%，疊加我國提倡國内大循環政策的影響，國内免稅行業發展蓄勢待發。

政策方面也一直在放開免稅行業。2020年，財政部、海關總署、國家稅務總局聯合發佈《關於海南離島旅客免稅購物政策的公告》，將2018年海南離島免稅的3萬元旅客購買限額進一步放寬至10萬元限額，促進國内免稅市場供需不斷增長。

2022年1月19日，相關部門發佈關於調整疫情期間口岸進、出境免稅店經營和招標期限等規定的通知。通知表示，為緩解疫情對市場主體影響，按照管理辦法批準設立並已完成招標的免稅店，可在友好協商的基礎上，延長免稅店招投標時確定的經營期限，僅能延期一次，最多延長2年。延期後的經營期限可超過10年。此舉無疑對於免稅企業的業務開拓有較強支撐作用。

此外，2022 年1 月20日，國務院印發「十四五」旅遊業發展規劃，旅遊業的復蘇，將會對旅遊零售業形成重要支撐，持續帶動免稅行業的景氣度回升。

東亞前海證券研報表示，疫情形勢在全國局部地區的反復對於海南3月分免稅銷售造成了衝擊，然而短期的負面衝擊不改變行業長期政策支持+自身服務品質快速提升的發展邏輯。當下十四五旅遊業發展規劃以及稅收減免等纾困政策對於免稅、旅遊等行業形成支撐，未來隨著疫情形勢轉好，行業景氣度有望不斷回升，海南免稅銷售表現有望實現持續高增。

免稅行業個股梳理

免稅屬於消費板塊的細分賽道，目前A股涉及免稅的公司不在少數，且各有特色。筆者根據券商研究報告及公開資料等，梳理幾家重點公司如下——

1.中國中免：免稅行業的絕對龍頭。1月份中國中免發佈業績快報，2021年度公司實現營收676.69億元，同比增長28.65%；實現歸母淨利潤95.92億元，同比增長56.23%。

機場免稅是我國各口岸免稅渠道中佔比最高的渠道。隨著首都機場、大興機場、虹橋機場與浦東 機場免稅店項目的陸續中標，以及 2017 年與2018年收購日上中國和日上上海，中國中免在機場免稅渠道方面鳌頭獨佔。截至 2021 年 1 月，中國中免擁有全國 65 家機場中58家免稅店的經營權，在國内免稅市場中排名第一，龍頭地位穩固。

免稅的本質是零售，比拼的是選品、渠道及規模效應，中國中免佔據得天獨厚的位置，充分享受規模效應，公司市值一度逼近8000億元。

2.王府井：2020 年6月公司得到中國第八塊免稅牌照，國内借此逐步有限度放開免稅政策，引入行業適度競爭，有利於行業的自我完善。

目前王府井著力打造百貨、購物中心、奧特萊斯、超市、免稅五大業態和自營、電商兩個核心經營能力的「5+2」業務模式，其中免稅業務是公司加速發展的重點業態。

王府井免稅已與 400餘家供應商、近千餘品牌達成合作意向。在免稅行業整體復蘇的大趨勢下，王府井依託牌照準入優勢及自身作為零售巨頭的供應鏈優勢，未來隨著免稅業務的落地有望實現業績高增長。

1月24日，王府井發佈公告，預計2021年年度實現歸母淨利潤為12.39億元到13.99億元，同比增長266%到313%。

3.海南：公司本為國内幕牆工程及金屬屋面領域骨幹企業，定位於高質量、高技術水平的高端幕牆項目。2020 年海發控收購公司27.12%股權成為公司第一大股東，2021 年1月，海南發展從海發控處受讓 海南海控免稅品集團有限公司 45%股權，同年4月，海發控承諾三年内將其主要免稅業務子公司全球消費精品（海南）貿易有限公司股權注入海南發展，該子公司旗下海控全球精品（海口）免稅城二期有超過200 個國際一線品牌入駐，經營面積超過3萬平方米。

隨著海南離島免稅政策不斷放寬，離島免稅市場規模有望持續擴大。