洞見生物醫藥|中藥「十四五」規劃文件發佈，中醫藥產業迎來爆發機遇！

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日期：2022年3月30日 下午8:20作者：李瑩編輯：Sukie

3月30日，中藥股高開，貴州百靈（002424.SZ）、青海春天(600381.SH)漲停，華神科技（000790.SZ）後又打開漲停，多只中藥股高開，其中盤龍藥業(002864.SZ)、大唐藥業(836433.BJ)、太安堂(002433.SZ)、貴州三力(603439.SH)高開超4%。

消息面上，3月29日盤後，國務院辦公廳印發《「十四五」中醫藥發展規劃》，披露未來五年國家對中醫藥產業發展規劃，比如，建設10個左右國家中醫藥綜合改革示範區，鼓勵在服務模式、產業發展、質量監管等方面先行先試，打造中醫藥事業和產業高質量發展高地等。

隨著國家各層面的持續關注和重視，中醫藥在我國醫療體係中的地位越來越重要，產業前景發展廣闊，投資價值倍增。

下一個五年中藥政策來襲

3月29日，國務院辦公廳印發《「十四五」中醫藥發展規劃》，（以下簡稱《規劃》），對「十四五」時期中醫藥工作進行全面部署。

《規劃》目標到2025年，中醫藥健康服務能力明顯增強，中醫藥高質量發展政策和體係進一步完善，中醫藥振興發展取得積極成效，在健康中國建設中的獨特優勢得到充分發揮。

從主要發展指標看，中醫醫療機構數量從2020年的7.23萬個，發展到2025年的預期9.50萬個；中醫醫院數量從2020年的5482個，發展到2025年的預期6300個。

在提升中醫藥健康服務能力方面，《規劃》指出開展國家中醫優勢專科建設，以滿足重大疑難疾病防治臨床需求為導向，做優做強骨傷、肛腸、兒科、皮膚科、婦科、針灸、推拿及脾胃病、心腦血管病、腎病、腫瘤、周圍血管病等中醫優勢專科專病，鞏固擴大優勢，帶動特色發展等。

在推動中藥產業高質量發展方面，《規劃》提出培育一批道地藥材知名品牌，提升中藥產業發展水平，鼓勵中藥材產業化、商品化和適度規模化發展。

具體來看，鼓勵創建以中藥材為主的優勢特色產業集群和以中藥材為主導的農業產業強鎮。制定實施全國中藥飲片炮制規範，繼續推進中藥炮制技術傳承基地建設，探索將具有獨特炮制方法的中藥飲片納入中藥品種保護範圍等。

首創證券認為，在新冠疫情之中，中醫藥發揮了重大作用，近年來隨著高層對中醫藥事業的重視程度不斷提升，各類支持中醫藥發展的政策陸續出台。特别是在2020-2021年，中醫藥行業利好政策密集出台，涉及到藥品審評、臨床使用、醫保支付、醫療服務體係建設等諸多方面，中醫藥行業政策環境大幅度好轉，行業有望迎來拐點。

板塊表現及業績

雖然政策面持續向好，但眾多hth登录入口网页上市的知名中藥企業股價卻並未提振。WIND數據顯示，2022年以來，截至3月29日收盤，6家hth登录入口网页上市的中藥股票區間漲跌幅處於下跌狀態，其中同仁堂科技股價跌了近20%；中國中藥跌了近18%；同仁堂國藥跌了近16%；白雲山、神威藥業、康臣藥業也均出現不同程度下跌。

而具體到業績上，上面6只股票無論是營收還是淨利潤均取得正增長，業績可圈可點。其中營收增速較高的有中國中藥、白雲山、同仁堂科技；淨利潤增速較高有神威藥業、白雲山、康臣藥業，其中神威藥業淨利潤增速高達近89%，白雲山歸母淨利潤增速也高達28%。

hth登录入口网页中藥股表現或更多受限於離hth登录入口网页所處的大環境和海外市場波動。反觀A股上市的中藥股則表現強勁。

在政策提起下，WIND中藥生產（中信）73家成份股，有33家股價今年以來表現不錯，排在前五位的分别是盤龍藥業、精華制藥、開開實業、以嶺藥業、上海凱寶。其中盤龍藥業、精華制藥今年以來漲幅近一倍。

中藥股二級市場分化也較為明顯，昔日大熱股片仔癀、東阿阿膠今年以來跌幅較大，雙雙以近30%跌幅名列中藥股漲幅榜末尾。健民集團、康弘藥業、雲南白藥股價跌幅也較大。

其實從2021年業績看，健民集團、片仔癀、東阿阿膠業績增速名列前茅，上述公司營收增速分别達到約33%、23%、13%；歸母淨利潤增速分别達到約120%、46%、917%。

目前73家中藥企業中，披露2021年業績的有33家，且大部分企業均取得不錯業績。從營收增速看，西藏藥業、貴州三力、佐力藥業、健民集團、新天藥業排在前列；而歸母淨利潤增速排在前列的則有東阿阿膠、健民集團、金陵藥業、開開實業、精華制藥等。

產業鏈誰將受益？

自2020年以來，中藥政策密集落地，尤其是《規劃》發佈，表明國家對中醫藥的支持政策已經由頂層設計逐步過渡到落地執行階段，頭部及基層中醫醫療資源總量擴容，將實質性推動國内中醫藥產業發展。

華安證券研報認為，「十四五規劃」政策驅動下行業發生變革，重點關注中藥創新藥、品牌中藥、中醫服務和中藥配方顆粒。

民生證券認為，國家「十四五」中醫藥專項規劃落地，中醫藥正式邁入高質量發展階段，行業打開中長期想象空間。OTC、中醫診療、配方顆粒及中藥創新藥有望率先獲益。

以中藥創新藥為例，此前中藥給人的感覺是創新不足，業績主要靠拳頭產品支撐。近年中藥創新藥發展頗受矚目，僅2021年就有12個中藥新藥獲批，數量超過過去4年總和，在政策持續扶持下，中藥創新令人期待。

而中醫藥OTC本身無集採風險，且院外市場擁有自主定價權，有助於產品保持較高的利潤空間，隨著消費者人群的擴大和消費心智的開啓，有望長期保持穩健增長態勢。

目前國内品牌中藥龍頭有同仁堂、片仔癀等；中藥創新藥龍頭公司，以嶺藥業、天士力、新天藥業和康緣藥業；配方顆粒龍頭中國中藥和華潤三九；品牌價值明顯的OTC中成藥企業有華潤三九、羚銳制藥和健民集團等。

上述知名中藥企業中，不乏在國内新冠防疫攻堅戰中被納入新冠診療方案者，包括3月份最新發佈的《新型冠狀病毒肺炎診療方案(試行第九版)》，新增金花清感顆粒、連花清瘟膠囊、宣肺敗毒顆粒、化濕敗毒顆粒四款中成藥，涉及以嶺藥業、步長制藥、中國醫藥三家上市公司。

綜合來看，在國家中藥政策逐漸從頂層設計到落地實施下，中醫藥產業邁入一個高質量發展階段，在產業鏈發展景氣度高漲同時，投資機會也值得進一步挖掘。

李瑩