【趣点】“印钱生娃”引热议后，孩子王能成为母婴股“王者”吗？

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日期：2022年1月12日 下午7:23作者：许螣垚 編輯：lala

最近“三孩”概念刷屏，有三则热点硬核“催生”：其一是任泽平的“印钱生娃”相关论述引发广泛讨论；其二是上市猪企大北农（002385.SZ）对员工推出了鼓励优育方案，从奖金、休假方面给予激励；其三是绿城集团创始人之一的宋卫平鼓励生育措施引热议，其表示“只要生出双胞胎，教育费用公司出”。

具体来看：

近日，经济学家任泽平在其个人微博及“泽平宏观”公众号发文称：“尽快建立鼓励生育基金，央行多印2万亿，用10年社会多生5000万孩子，解决人口老龄化少子化问题，让未来更有活力，而且不增加老百姓、企业和地方负担，我们研究认为现在只有这个办法最务实有效可行。”（见下图）该言论引发网友热议。

此外，1月10日，据第一财经等多家媒体报道，上市猪企大北农为了响应政策号召，鼓励生育，以及提高员工的福利待遇，对员工推出了鼓励优育方案，从2022年1月1日起执行：一、产假：第一胎在国家标准上加一个月，第二胎加三个月，第三胎12个月。二、第一胎奖励三万，第二胎六万，第三胎九万。三、准男性员工陪产假9天。

1月12日，据中国证券报报道，一则消息在朋友圈刷屏。绿城集团创始人宋卫平表示，入职绿城一年的女员工，未来10年之内生出双胞胎，教育费用由公司承担。

“未来10年之内，只要是绿城生活服务集团的员工，以母亲为单位，只要能生出双胞胎来，只要人在公司一年，她孩子的教育费用，就是学费，公司给出。”在刷屏视频中，宋卫平这样说。

公开资料显示，宋卫平为绿城集团创始人之一。目前，宋卫平已卸任绿城董事会联席主席职务。

除了热点新闻引发广泛讨论，相关公司股价也有所表现。在A股市场上，婴童概念（三胎概念股）1月11日盘中强势拉升，次新股孩子王（301078.SZ）盘中一度上涨20%但截至当日收盘打开涨停板，此外，当日婴童板块其余个股表现也不俗。高乐股份、金发拉比、莎普爱思（2连板但12日未涨停）、澳洋健康（12日开盘再次涨停）等涨停，海伦钢琴、康芝药业涨幅靠前。

人口结构问题颇受管理层重视，目前已有多地出台配套措施鼓励生育。

据统计，2021年以来，全国已有超过10个省份通过相关条例，已经或即将实施延长产假、增加育儿假、配偶护理假等措施，包括北京、湖北、上海、浙江、重庆、河北、安徽、四川、江西、广东、黑龙江等。其中，浙江生二孩、三孩均可休188天，另外还有多地正在起草或公开征集意见中。

此外，《证券日报》1月7日报道，据不完全统计，全国已经有北京、广东等省，江苏海安市、浙江宁波市等市，对二孩、三孩家庭在住房政策上给予支持。包括在公积金贷款上、公租房配租以及购房补贴等多方面给予政策帮助。

中航证券指出，多地延长产假政策的落地和未来配套政策的陆续推进，将一定程度上提升人口出生率，从而提振相关母婴消费的需求，奶粉、童装、育儿、母婴服务、医疗保健等公司有望直接受益。

在母婴连锁服务概念上，孩子王是龙头之一，恰逢1月11日该股大涨，笔者分析下这只次新股上市这三个月以来的表现。

基本面情况

去年10月14日，母婴连锁龙头孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称“孩子王”）在深交所创业板上市，本次上市是公司2018年新三板摘牌后再次登陆资本市场。

据招股书，孩子王是一家以数据驱动、基于用户关系经营的创新型新家庭服务商，专业为准妈妈及0-14岁儿童提供全渠道一站式商品解决方案、育儿成长及社交互动服务。截至上市时的10月14日，公司在全国20个省（市）共拥有500家大型全数字化智慧门店。

开源证券认为，母婴连锁处于产业链中游，凭独特渠道价值在母婴消费中扮演重要角色：（1）对下游消费者而言，母婴店提供专业知识交流解答，以及源自品牌、渠道双重背书的品质保障，“一站式+专业化”地满足消费者对母婴产品和服务的需求；（2）对上游品牌商而言，当下母婴行业存量竞争背景下，新客获取重要性显著提升，母婴连锁线下门店提供的品牌展示宣传渠道，在推新、拉新方面的渠道价值难以替代。

公司主营业务收入主要包括母婴商品销售收入、母婴服务收入、供应商服务收入、广告收入和平台服务收入；其他业务收入主要包括招商收入、软件销售收入和其他。

报告期内，公司母婴商品销售收入主要来自于奶粉、纸尿裤、洗护用品及零食辅食类商品的销售。2018年度、2019年度和2020年度，上述四类商品销售收入合计分别为500,524.64万元、619,176.95万元和643,659.26万元，占同期商品销售收入的比重分别为81.36%、83.55%和87.14%。上述商品对公司收入增长的贡献较大，具体情况如下：

报告期内，公司母婴服务收入按照服务类别具体构成情况如下：

母婴服务收入包括童乐园、收费会员、互动活动和提供育儿服务等母婴童增值服务获取的收入。2018年度、2019年度和2020年度，公司母婴服务收入占主营业务收入的比例分别为2.73%、3.23%和2.68%，占比较小，但对于满足客户全方位的需求、提升消费者用户体验、增强客户黏性起到了重要的作用。

上市以来表现

该股自去年10月14日上市以来，已近三个月。

截至2022年01月11日收盘，孩子王报收于19.24元，上市近3个月以来累计涨幅233.45%。孩子王最新总市值约200亿元，若按申万行业2021版分类，在申万一级行业商贸零售板块中，市场表现排名第二（翠微股份是第一），在申万二级行业专业连锁II中，市场表现排名第一。

龙虎榜方面，截至2022年01月11日收盘，孩子王自上市以来共计5次登上龙虎榜。按时间顺序排列见下表统计：

不过值得一提的是，对比上市首日最高点25.20元的价格，目前股价实际上仍然在“低位”运行（见下图日K线图）。

从上图中可以看出，该股在上市后做了一个震荡整理的走势，目前无法看出股价呈趋势运行（趋势向上或趋势向下）的状况。

然而若从估值上来看，该股目前价格并不算“低”，目前股价约为PE60%分位水平（下图紫色线为60%分位）。

从机构关注度看，自上市以来截至1月11日，共有9家机构给出了评级建议（见下表）：4家增持、3家买入、1家跑赢行业、1家优于大市，都为正面评级。在机构给出的目标价上，华泰证券给出的目标最高，为26元；海通证券给出的目标价最低，为12.62-15.14元。

根据该公司招股书的业务描述，目前同行业已上市A股公司中，可比公司为爱婴室。我们看看爱婴室（603214.SH）上市以来的表现，或可用来对该股后续走势有所预期。

上图是爱婴室上市后的表现，可以看到基本和上证指数同步涨跌。笔者通过Choice数据计算该股自上市以来的Beta值为0.8354（相对于上证综指，时间为上市首日至2022年1月11日），这个数值代表了和上证指数的同步涨跌方向，以及波动更小（更适合防御）。

（股票Beta值表示对系统风险的敏感程度，举例：Beta值为1，表示指数变化时，股票价格会以相同的百分率变化；Beta值为1.8时，表示指数发生1%的变动，股票价格会呈现1.8%的变动；Beta值为值0.5时，表示指数发生1%的变动，股票价格会呈现0.5%的变动。若Beta值为负，代表股票与大盘呈反向波动）

不过，目前孩子王的Beta值为负（-6.5108），与上证指数并不是同步涨跌关系，这或许是目前高换手率、刚上市三个月的原因，等时间长后是否会与爱婴室一样保持与大盘近似同步的涨跌方向，尚未可知。

作者：许螣垚