3個月漲超130%！愛康科技（002610.SZ）押注異質結電池！

原創

日期：2021年11月18日 下午7:52作者：飛魚編輯：lele

11月17日，受海外關稅壁壘松動等因素影響，光伏板塊繼續大漲，其中，愛康科技（002610.SZ）應聲漲停，股價報收6.14元。自8月上旬股價啓動以來，該股近3個月漲幅超過130%，已逼近歷史新高。

11月18日，愛康科技又低開低走，盤中逼近跌停板，股價波動之大，居於A股市場前列。

那麽，該公司究竟因何劇烈波動，公司質地如何，後續還有空間嗎？

受益光伏景氣度，押注異質結電池

愛康科技主營包括三方面，光伏配件業務，光伏電池及組件業務，以及太陽能電站運營。目前電站運營營收佔比約5%，公司營收主要來自前兩部分，尤其是光伏電池組件業務。

公司股價的大漲，是受益於光伏景氣度，尤其是異質結電池的產能擴張。

異質結電池，也稱HIT電池，是採用HIT結構的矽太陽能電池。目前光伏產業的主流電池是PERC電池，市場佔比超過50%。業内人士稱，HJT電池與PERC電池相比，具有諸多優勢。有望成為下一代光伏電池的主流技術。

安信證券研報稱，HIT電池優勢一方面體現在其高轉化效率，有效降低發電端成本；更重要的是，考慮到衰減率低、雙面率高、溫度係數低、弱光效應等諸多優勢，HIT雙面電池相較於PERC全生命週期每W發電量高5~11.8%。

正是看準了這個趨勢，愛康科技決定押注異質結，在其他企業還處於少量試產之際，開始產能的大幅擴張。

愛康科技在日前接受投資者調研時透露，準備進行22GW異質結的總投資。公司認為，異質結電池到了2023年將是一個供不應求、供應鏈產能跟不上的階段，2024年急速擴張，2025年是異質結和PERC之間的轉折年。

可問題是，異質結電池成本居高，是其產業化路徑上面對的主要挑戰。設備成本上，雖然HJT設備較此前單GW整線投資6億左右下降至4.5億元，不過相比PERC單GW2億元投資，仍然不具有優勢。在生產成本上，根據Solarzoom數據，目前HJT生產成本約為0.9元/W，相比於PERC仍高出約0.2元/W。

那麽，愛康科技如何應對重資產的投資？

造血能力不足？

愛康科技的造血能力不算樂觀。

從業績看，公司是典型的「上市即巅峰」，在當年實現淨利潤1.97億元後，開始陷入盈利和虧損的循環中，且至今再沒有年份超過上市當年的盈利水平。

從近年的財報來看，愛康科技業績波動一直較大。2018年至2020年，公司分别實現營收48.52億元、51.26億元和30.16億元，歸屬於上市公司股東淨利潤為1.15億元、-16.12億元和0.21億元。

今年前三季度，公司再次陷入虧損，實現營業收入20.27億元，同比下降16.70%；淨利潤虧損1.2億元，同比下降達1105.97%；扣非淨利潤虧損2.44億元，同比降69.70%。對於業績虧損，公司解釋稱主要係海外疫情和原材料成本上漲影響。同時，公司新投建高效電池項目處於產能爬坡階段，項目投建、運營、人員儲備等均需持續資金投入，影響了公司損益。

造血能力的不足，也使得公司的短期債務壓力偏大。

三季報顯示，公司負債合計約48.63億元，其中非流動負債合計10.35億元，流動負債則為38.27億元。前三季度，公司賬面貨幣資金僅有8.53億元。

出售電站，回籠資金

目前，公司的主要資金來源包括剩餘電站的出售、已出售電站的剩餘應收賬款、戰略投資者的投資款等。

愛康科技一直在剝離旗下電站資產。9月17日，愛康科技公告出售一家從事光伏光熱電站的子公司，而此前的9月2日，公司剛剛出售另一家相同業務的子公司，兩次買方也相同。

根據公告，愛康科技全資子公司擬與重慶長盛新能私募股權投資基金合夥企業及三峽電能（廣東）有限公司簽署《股權轉讓協議》，擬將其持有的五家渠愛康48.9%股權轉讓給長盛私募基金，轉讓價格為人民幣1.47億元；無錫愛康電力擬將持有的五家渠愛康0.1%股權轉讓給三峽電能，轉讓價格為人民幣30.11萬元。

愛康科技表示，新投建的異質結電池項目處於產能爬坡階段，3GW產能今年年内投產，並計劃五年内實現22GW產能，這需要持續大量的資金投入。且上半年產品原材料銅、鋁、鋼等大宗商品及矽片、電池片價格均大幅上漲，對於愛康科技造成了較高的營運資金壓力。從財務數據可以看到，五家渠愛康的資產負債率較高，收益又在下滑中，且並非愛康科技主營方向，出售這樣的資產有利於回籠資金。

值得注意的是，公司也表示後續計劃在合適的時間做30億元定增，再匹配50%槓桿融資，整體可以覆蓋22GW總投資。

結語——

異質結電池作為光伏技術升級重要方向，近年來已經成為隆基、通威等龍頭必爭之地。愛康科技能夠前瞻性的進行佈局，也給未來的成長打開空間。不過公司過往業績堪憂，此次能否憑借異質結電池實現彎道超越，我們且拭目以待。

公司本身頗有信心，愛康科技公告，10月19日公司首次通過回購專用證券賬戶以集中競價方式實施回購公司股份386.97萬股，成交總金額接近2000萬元。