財華聚焦|靴子落地!「白武士」救場，格力能否讓盾安環境重現輝煌？

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日期：2021年11月17日 下午8:35作者：花榮編輯：lele

盾安環境（002011.SZ）股權變更靴子落地！

11月16日，董明珠掌舵的格力電器（000651.SZ）成為盾安環境的「白武士」，擬斥資30億元獲得38.78%的股權，幫助盾安環境解除控股股東埋下的高質押「地雷」，同時有效緩解了盾安環境高負債的困境。

董明珠此番出手充當「白武士」，將盾安環境從困境中解救出來，意欲何為呢？此外，隨著格力入局，盾安環境有何值得期待地方?

格力電器：進一步加碼新能源車產業

董明珠有個「新能源造車夢」已是人儘皆知的事。

今年以來，新能源車如火如荼的行情，小米、百度等大批企業紛紛玩起跨界造車，讓新能源車產業上、中、下遊的訂單與日俱增，相關企業進入一輪又一輪的增產或擴產，新能源車產業迎來高速發展階段。

在此背景之下，格力電器加快了新能源車業務步伐，將過去備受中小股東「摒棄」的銀隆新能源股份有限公司（下稱「銀隆新能源」）納為麾下。

今年10月29日，格力電器發佈公告稱，以公開競拍方式競得銀隆新能源30.47%股權，並合計控制銀隆新能源47.93%的表決權，銀隆新能源將成為公司的控股子公司。

不久之後，於11月11日，將銀隆新能源更名為「格力鈦新能源股份有限公司」（簡稱「格力鈦」）。

格力電器此番將銀隆新能源更名為「格力鈦」，市場認為，表明格力鈦對鈦酸鋰電池技術和市場的優勢被進一步明確，格力電器將助力鈦酸鋰電池技術進入發展快車道，為公司在新能源車市場打開新的想象空間。

在銀隆新能源更名僅有5天後，董明珠又馬不停蹄的向上遊的盾安環境伸出了援手，同樣將盾安環境納為公司的控股子公司。

從格力電器自身發展角度出發，相較於尚處於虧損階段的格力鈦，拿下盾安環境的戰略意義更加重大。

盾安環境不僅是空調製冷元器件行業的龍頭企業，還是曾經「盾安帝國」的核心資產，成立至今其生產的家用空調配件（即製冷業務）一直給松下、日立、夏普、LG、格力、海爾、美的、小天鵝、長虹、春蘭等大廠供應。因此，盾安環境是格力電器的上遊零部件供應商。

此番收購盾安環境不僅可提升格力電器在空調上遊核心零部件的核心競爭力，還可極大提升格力電器上遊供應鏈的穩定性及議價能力，這對於當前内卷的空調行業尤為重要。

從格力電器新能源業務角度來看，盾安環境不僅有公司想要的上遊製冷元器件控制權，還有新能源車業務所需的熱管理係統。

具體而言，在「盾安帝國」未出現流動性危機前一年（2017年），盾安環境設立盾安汽車熱管理科技有限公司，正式宣佈進軍新能源車零部件業務。只不過，成立第二年就撞上母集團盾安集團出現流動性危機，導致該業務發展較為緩慢，被老對手三花智控（002050.SZ）拉開了不小的差距。

綜合實力雖稍遜色於三花智控，但是貴在盾安環境相關的產品佈局較為完善，而且與國内主流新能源車企都有合作，這兩方面沒有被前者拉開太大差距，存在厚積薄發的可能。

就產品佈局而言，目前，和三花智控作對比，盾安環境在新能源熱管理係統的產品佈局幾乎一致，包括車用電子膨脹閥、電磁閥、熱力膨脹閥等閥件品類，也包括氣液分離器、水泵、電池熱管理係統和降溫模塊組件等。

就新能源車企合作而言，目前，盾安環境現有的客戶包括比亞迪、蔚來、理想、 一汽、吉利等新能源車整機廠商，法雷奧、空調國際、馬瑞利、三電等車用空調係統廠，銀輪、拓普等汽車零部件企業，同時公司與寧德時代、微宏動力、盟固利等電池企業及宇通、中車、一汽解放等商用車車企在商用車電池熱管理領域也建立了良好的合作關係。

某次層面上講，董明珠此刻選擇接手盾安環境，很大程度上，看中盾安環境整體業務結構及發展方向與當前格力電器業務契合度很高，而且可預見的協同發展空間很大。尤其是，經過近兩年剝離虧損資產及回歸主營的盾安環境，在重資產向輕資產過渡過程中，不僅將潛在的經營風險點已經大幅度降低，大規模不良資產減值風險也在不斷減小，給格力電器帶來經營風險自然而然也會小上許多。

盾安環境:重視新能源車熱管理業務

在上篇「【一語道破】股權或將變更，盾安環境能否脫離困境？」一文中，筆者拙見是「不管誰來接盤，只要有人肯接，對於當前處於高負債、股份高質押且瘦身之後急需現金輸血的盾安環境來講，獲「白武士」接盤，對公司未來謀求更長足健康的發展，無疑是重大利好。」

現如今，盾安環境能被「董小姐」看上，是件幸事，也是市場投資者極其看好的事。

格力接手盾安環境，勢必會減少來自包括三花智控在内上遊零部件供應商的訂單，加大對盾安環境相關零部件的採購，減少收入及盈利波動性。從11月17日盾安環境股價漲停、以及三花智控股價跌幅超5%亦能說明這一點。

此外，格力此番出手，似乎也「打醒」了盾安環境。盾安環境對過去在新能源車熱管理領域落下的功課，準備擬用非公開發行募集而來的現金加大在該領域投資步伐。

在公告中，盾安環境就非公開發行募集的用途做了補充表示「本次非公開發行將滿足上市公司經營發展的資金需求，有助於上市公司把握新能源汽車熱管理業務發展機遇，加強長期可持續發展的核心競爭力，提升公司經營業績和抗風險能力。」

從過往三花智控在新能源汽車熱管理係統取得不俗的成績（全球新能源車龍頭特斯拉的一級供應商），以及當前新能源車上升至國家重要的發展戰略方向和國產化替代大勢所趨的背景之下，盾安環境重視新能源汽車熱管理係統業務態度是正確的，未來在該領域可挖掘潛力是巨大。

除此之外，盾安環境可借助格力電器的平台及產業鏈資源，加大在高毛利率的商用製冷、特種空調拓展步伐，覆蓋更多的應用場景，謀求多元收入提升核心競爭力的同時，可進一步夯實空調製冷元器件行業的龍頭地位。