储能风口进行时|上能电气能否成为第二个“阳光电源”？

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日期：2021年11月11日 上午10:05作者：慧泽李編輯：Sukie

编者按

华为左手撑起了小康股份、北汽蓝谷、长安汽车等“华为汽车概念股”，如今右手又要举起“华为储能概念股”。日前华为成功签约沙特红海新城储能项目。该项目储能规模达1300MWh，是迄今为止全球规模最大的储能项目，也是全球最大的离网储能项目。

受该消息发酵，储能板块一下子在二级市场沸腾了。储能市场前景有多大，政策支持力度有多强，储能产业链相关的上市公司是如何分工，哪些上市公司值得探究，谁最有可能脱颖而出？财华社专题《储能风口进行时》将会一一解答。

我们的过往文章《储能风口进行时|华为披荆斩棘，带来哪些掘金机遇？》里分析了储能的市场前景、政策支持力度、产业链上下游等情况；《储能风口进行时|科华数据发力“光储”前景可期》分析了科华数据隐藏的投资价值；《储能风口进行时|近半年涨幅超过70%，正泰电器正渐入佳境？》分析了正泰电器的实力。

前方有华为与阳光电源两大巨头，我们今天来看看上能电气（300827.SZ）的竞争力几何，能否在储能逆变器第二梯队崭露头角。

上能电气目前主打的是光伏逆变器业务；其次是储能双向变流器及系统集成产品业务；最后是电能质量治理产品业务。截止2021年6月底，这三大业务占营收的比重分别为86.90%、7.69%、3.71%。

01发家史，源自华为

储能逆变器供应商中，其中位居第一梯队的有华为、阳光电源，上能电气与锦浪科技、固德威算是排在第二梯队的上市公司。尽管说第二梯队，但是储能市场足够大，前景足够好，上能电气应该不愁没肉吃。

表面上看，上能电气的核心业务确实与华为有交叉，二者在市场上有竞争关系，殊不知，上能电气有华为的基因，其研发团队来自于华为。

2003年IT泡沫冬天来临，华为忍痛割爱把电源业务卖给全球500强企业艾默生，并承诺10年不能进入电源业务，华为凭着这60亿度过了2003年的寒冬。

艾默生接盘过来后在中国很快开花结果，做得风生水起。

2010年1月，在纺织业经商已摸爬滚打二十年的吴强（上能电气的创始人），对新兴的光伏储能行业很是看好，于是乎机缘巧合地成了艾默生逆变器业务的中国代理商，当时设立了江苏日风新能源科技有限公司来迎接这一新业务。

代理新业务让吴强尝到不少甜头，吴强与合伙人段育鹤共同成立无锡上能新能源有限公司，来专门发展逆变器业务。

2010年对全球逆变器的市场格局来说是一个时间上的分水岭，2010之前主要生产厂家集中于国外，几年后情形质变。尤其是到了2013年，随着华为的复出，以及其他逆变器厂商的崛起，外资公司在中国市场的出货量日益下滑，生存空间逐渐狭小，当年叱咤风云的艾默生进入萧条时期，欲退出中国境内的光伏逆变器业务。

这个时候，目光敏锐的吴强出手了，2014年把艾默生手中的逆变器业务接手过来，艾默生退出中国，但技术团队的原班人马留了下来，上能电气的研发团队延续着华为基因。

2015年，无锡上能新能源有限公司更名为上能电气有限公司。随后几年公司发展之顺利就如同坐上火箭，2019年上能电气对海外销售光伏逆变器收入增幅超1000%，产品出货量已进入全球前五。

上能电气蛇吞大象收购艾默生逆变器后，极度缺钱，同时为了发展高效智能型逆变器产业化项目、储能双向变流器及储能系统集成产业化项目，于是在2020年4月成功上市。

上能电气发展的势头当然引起了竞争对手的警觉，上市之前的3月份遭遇了一场9000万的诉讼——阳光电源起诉上能电气涉嫌专利侵权。

出乎意料的是，2020年5月份，上能电气与阳光电源突然又和解，经协商一致，双方于5月19日签署了《和解协议》。阳光电源最终向合肥法院提交了撤诉申请。

由于没有过多的信息披露，不知道和解内容是否牵扯到资金赔偿，如果没有，或者数目不值一提，那么通过与领头羊阳光电源“过过招儿”，上能电气反倒是打响了自己的名气，这一局算是上能电气赢了。

02核心竞争力

上能电气的竞争力主要还是体现在研发实力、产品、市占率、客户方面。

研发方面，正如前文提到的，主要研发高管有一定的华为就职经历，且已经获持股激励、稳定性较高，比如陈敢峰、李建飞 、赵龙等人在华为有过工作经历；姜正茂、杨波 在科士达有过工作经历；徐巍、张林江、马双伟在艾默生有过工作经历，这几位均有持股，可以看出上能电气对研发队伍的重视，释放股权比较慷慨，颇有华为的那种经营理念。技术高管持股情况，如下表所示（摘自招股书）：

研发团队负责人李建飞于2014年被聘为国家太阳能光伏产品质量监督检验中心光伏电站及光伏逆变器领域技术专家。1999 年至2002 年6 月任华为开发工程师，2001 年6 月至2011 年12 月任艾默生部门经理，2012 年3 月入职上能有限担任核心技术人员至今。

研发投入逐年稳步的增长也是上能电气重视研发的一个表现，2017 -2019 年，研发支出分别为3941.99 万元、4529.37 万元、5847.06万元，占当期营业收入比重分别为5.77%、5.35%、6.34%。

产品方面，上能电气于2014年在业内率先推出集散式光伏逆变产品，主流产品集中式“3.125MW高电压、高可靠性光伏逆变器系统”自推出以来受到市场的高度认可；上能电气自2020 年11 月推出1500V/250kW大功率组串式逆变器后，继续加大研发投入，提升产品功率，1500V/320kW大功率组串式在SNEC上海展也正式推出，预计于2021年底实现量产。

逆变器目前主要分为组串式、集中式、集散式这三大类，未来几年我国光伏逆变器市场组串式占比约50%-60%之间、集中式占比约30%-40%之间、集散式占比约10%左右。简而言之，组串式逆变器将是未来的重头戏，而大功率组串式逆变器将是重头戏中的重头戏，同时是储能行业的竞争领域的一个集中缩影。

大功率组串式逆变器方面做得最好的依然是阳光电源，2021年3月份，阳光电源发布的新品——SG320HX，最大功率可达352KW，是目前全球功率最大的组串逆变器，而上能电气目前的最高功率为320kW，尽管仍然与阳光电源有差距，但差距不是很大。

市占率方面，根据GTM Research 的跟踪调查，公司2017 年光伏逆变器产品出货量全球排

名第五、中国排名第三；2020全球光伏逆变器出货TOP10中，全球排名第八，中国排名第五。

上能电气2021上半年光伏逆变器出货量为3GW；而竞争对手阳光电源表示2021上半年出货量已达到去年全年水平，如果按照全球装机量150GW，市占率30%来预计，第三方机构预计2021全年出货量可以达到45GW。可以看出，在出货量方面，上能电气与阳光电源的差距依然不小。

客户方面，上能电气的长期战略是开发大客户，且以国企、央企为主，目前与国家电投、华能、华电、中广核、中节能、三峡新能源等发电集团均建立了长期业务合作。

在2021上半年陆续斩获了大唐集采项目集中式全标段1.25GW、中广核江西项目組串式标段500MW、中核集团等多家央企标段订单后，7月，国家能源集团公布2021年度逆变器采购中标结果，上能电气中标包1采购1100MWp光伏项目集中式逆变器，合同有效期一年；10月，在华能集团2021年-2022年逆变器框架协议采购中，上能电气在内的4家光伏逆变器供应商包揽四个标段

海外市场是上能电气的一个亮点，近期华为与迪拜成功签约沙特红海新城储能项目，上能电气也没闲着，已在2021年9月3日在迪拜设立公司。

除了近期的迪拜，上能电气早在2017年就在印度班加罗尔建立生产基地，以在印度布局辐射东南亚光伏市场。目前已在东南亚、中东、南美布局多个销售网点，目前上能电气在亚太地区的市占率排名第三。
业绩方面，上能电气2021前三季度实现营业收入6.48亿元，归母净利润4456.43万元，扣非净利润3640.57万元；阳光电源前三季度实现收入153.74亿元，归母净利润15.05亿元，扣非净利润14.52亿元，显然在业绩方面，上能电气与阳光电源的差距不小。

尽管在出货量、市占率以及财报业绩方面与阳光电源的差距挺大，但是二级市场上，上能电气的股价也已迈进“百元股”大门，在奋力追赶阳光电源。2021年11月10日，上能电气的收盘价为116.70元/股，市值为154.04亿元；阳光电源的收盘价为158.90元/股，市值为2360亿元。

好在光伏+储能市场足够大，时间点上处于发展初期，重头戏在中国，而且目前主打逆变器的上市公司并不多，上能电气能否成为第二个阳光电源，也得看看锦浪科技与固德威答不答应了，时间最终会揭晓。

下一篇文章，我们将综合对比一下锦浪科技与固德威的实力。