【預見】股東擬減持，康華生物（300841.SZ）如何應對「成長的煩惱」？

原創

日期：2021年7月23日 下午2:14作者：一枝編輯：lala

前言：

短短一年時間不到，康華生物（300841.SZ）股價如同過山車般。

受次新股流動盤小、疫苗概念股爆炒及業績利好等因素刺激，康華生物股價（不復權）從發行價70.37元/股被爆炒至996元/股的高點,亦成為創業板耀眼高價股，股價累計漲幅達14倍，市盈率超260倍。

在估值泡沫被持續推高之際，深交所緊急發佈關注函，對其估值與基本面「背離」提出了質疑。深交所的關注函起到警醒作用，隨後康華生物股價在創出966元新高後，開始放量下跌。截至7月22日收盤，康華生物股價為228.34元/股，較股價高點幾乎是「膝斬」。

然而，康華生物股價恐因機構出逃、關注函、股東減持套現而繼續承壓。短時間内，康華生物股價想再度回到歷史高點已經不實際。

機構出逃、解禁、套現等集體爆發

據Wind數據顯示，在2020年底，康華生物機構持股數約為263.75萬股，機構持股比例為17.58%,而到了2021年上半年，康華生物機構持股僅有16.2萬股，機構持股比例縮減至0.26%。機構出逃情況十分明顯。

在機構大規模出逃之際，康華生物再收到深交所的關注函。7月6日，康華生物在接到深交所的關注函。此次，關注函重點並未放在股價異動身上，而是劍指公司獨立董事。

據關注函顯示，深交所就獨立董事張炳輝、方小波同時在超過5家以上的公司擔任董事、監事或高級管理人員的情況下，仍被提名為康華生物獨立董事候選人，是否可能對公司規範運作及公司治理產生不利影響及應對措施。

康華生物的解釋是張炳輝、方小波二人都為相關領域的專業、資深人士，並且在獨立董事職責方面擁有豐富工作經驗。康華生物還強調，董事會提名張炳輝、方小波為公司第二屆董事會獨立董事候選人不會對公司規範運作及公司治理產生不利影響。

然而，二級市場並對康華生物這樣的解釋並不買賬。數據顯示，截至7月6日至7月12日五個交易日里， 康華生物股價連續五連陰，股價累計跌幅達12.07%。

一波未平一波又起。

7月21日，康華生物發佈公告稱，持股5%以上四股東三明廣隸、自然人蔡勇、平潭盈科及其一致行動人泰格盈科，擬減持公司股份合計不超過600.24萬股，減持比例合計不超過9.81%。按照7月20日康華生物收盤價236.8元/股元計，四股東減持套現約14.2億元人民幣。

股東減持並不是什麽新鮮事，但其帶來影響及連鎖反應是致命的。

以競爭對手康泰生物為例，2020年9月16日，康泰生物高管發起第一減持套現之後，包括高管及大股東、二股東在内多位重要股東均陸陸續續進行減持套現。

特别是，康泰生物董事長杜偉民前妻袁莉萍，三筆減持共套現21.7億元。截至2020年9月16日至2021年7月22日，康泰生物股價跌幅超20%。

因此，康華生物解禁後股東首次集體減持套現，勢必會給公司短期股價帶有一定壓力。而是否會出現類似康泰生物一樣的連鎖反應，有待觀察。

如何重返巅峰？

一家公司最終的市場表現取決於它的長期經營業績，而當前康華生物基本面仍存在較大改善的地方，而且未來核心競爭優勢面臨巨大挑戰。

眾所周知，康華生物依靠凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）在國内絕對優勢，獨享該領域。

康華生物的凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）是國内首個上市銷售的人二倍體細胞狂犬病疫苗，公司全部的營收和利潤就靠其支撐。比如，2020年營業收入達10億元，人用狂犬疫苗貢獻了96.27%。

雖說靠單品打天下在疫苗市場是屬於常見的商業模式，但是國内主流的狂犬病疫苗並非人二倍體細胞狂犬病疫苗而是Vero細胞狂犬病疫苗。

從近些年的批簽發數據來看，Vero細胞狂犬病疫苗是國内狂犬病疫苗市場的主流狂犬病疫苗，而國内生產這類疫苗的企業主要包括成大生物、廣州諾誠、寧波榮安等。

未來人二倍體細胞狂犬病疫苗能否衝擊或吃掉Vero細胞狂犬病疫苗市場份額，還很難講。因此，康華生物的凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）增量空間並非毫無挑戰。

除此之外，國内進入人二倍體細胞狂犬病疫苗賽道的競爭對手愈來愈多。據數據顯示，成都生物所、智飛生物等疫苗機構或公司均有產品進入臨床階段。其中，成都生物所的人二倍體細胞狂犬病疫苗預計將於2022年進入生產階段。

既然如此，為何康華生物不打造另一款爆款出來，分散單品的集中風險？

2020年康華生物共有10個研發項目，其中六價諾如病毒疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌結合疫苗、四價鼻噴流感疫苗、吸附破傷風疫苗處於申報臨床試驗，其餘均處於臨床前研究階段。

因此，在二級市場對疫苗概念炒作趨於理性及公司流動股逐步解禁之後，康華生物憑借人二倍體細胞狂犬病疫苗這一款產品，再度獲得市場高估值的難度不小。

文：一枝。