【熱點零距離】行業景氣度高企！京東方A利潤暴增10倍，股價表現為何不溫不火？

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日期：2021年7月16日 上午8:45作者：鷹眼狙擊編輯：lala

京東方A（000725.SZ）用一份強而有力的半年度業績預告打臉所有看空者，一洗以往頹風。

7月13日，京東方A發佈 2021 年半年度業績預告，報告期内，公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 125億元至127億元人民幣，比上年同期增長1001%-1018%。

數據顯示，公司在 2021年第一季實現歸母淨利潤 52 億元人民幣，這也意味著2021年第二季公司的歸母淨利潤約為73億元人民幣至75 億元人民幣，環比增長41%-45%，更創下公司單季度利潤新高。

業績增長呈現出加速狀態，長期深耕在顯示屏領域的京東方，似乎終於迎來好日子。因此，不少人認為發表盈喜後的京東方股價將迎來一根大陽線。

數據顯示，7月14號京東方A早上高開5.47%就無力向上，後來空頭出現反攻多頭節節敗退，股價一路向下震蕩，當天收盤，京東方A微漲2.19%。

7月15日早盤，京東方A下跌約4%。公司業績超預期，股價卻不溫不火，市場的擔憂何在?

優秀的成績單

公告稱，公司業績大幅增長的主要原因有以下幾點：

首先，行業景氣度方面，2021 年上半年，半導體顯示行業持續保持高景氣度。受益於需求持續旺盛和驅動 IC 等原材料緊缺造成供給持續緊張，行業呈現供不應求的局面，IT、TV 等各類產品價格均有不同程度的上漲。

根據第三方咨詢機構數據，自2020 年6 月以來，面板價格持續上行，此輪面板漲價持續時間已經超過一年。2021 年6 月以來，LCD 面板尤其是大尺寸LCD 面板供需依舊緊張

而從今年6月份數據來看，大尺寸面板漲勢持續，IT面板價格繼續上行。

根據WitsView統計，截止6月下旬，65/55/43/32寸面板價格當月邊際漲幅2.1%/1.8%/0.7%/1.1%，65和55寸大尺寸TV面板繼續調漲，小尺寸TV面板繼4-5月超額漲幅後價格平穩。

數據反映市場對IT面板需求不減，價格持續上行，有利於公司業績的提升。

第二，產能和產品結構方面，上半年，公司成熟產線保持滿產滿銷，LCD 主流應用市佔率繼續保持領先，產品結構進一步改善，高端產品佔比明顯提升，盈利能力繼續提升，經營業績增長顯著高於價格漲幅，行業龍頭優勢進一步體現。

根據群智咨詢（Sigmaintell）預測數據顯示，今年上半年，京東方在智能手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視等五大應用領域顯示屏出貨量均位列全球第一，柔性屏市佔率位居國内行業第一、全球第二。

各項業務的高速增長，且經過多年的研發的京東方成功打下堅實基礎，2021年京東方首次躋身Brand Finance發佈的全球品牌價值500強榜單，成為榜上為數不多的中國科技品牌中的一員。

第三，新業務方面，2021 年以來，公司進一步推動實現 "1+4+N" 航母事業群框架的搭建，顯示事業、傳感器及解決方案事業、Mini-LED 事業、智慧系統創新事業和智慧醫工事業快速發展，繼續向半導體顯示產業鏈和物聯網各應用場景價值鏈延伸。

此前，公司發佈 2021 年定增預案於近日順利過會，募資全力加注 OLED 領域，同時持續發力 OLED、Mini-LED、智能傳感器等新興領域以保持長期競爭力。

公司在 LCD 行業作為龍頭具有技術優勢，產線更是滿銷滿產，新業務拓存又存有「想象空間」，更重要是業務自今年來已大幅改善。截至公司公佈業績預告至截稿時，筆者統計已有8家國内券商紛紛表示看多。

那麽如此亮眼的成績單，二級市場表現為何如此「淡定」?

盈利質量待改善

「每三年，液晶顯示面板價格會下降50％，若要生存下去，產品性能和有效技術保有量必須提升一倍以上」

京東方創始人王東升用一句話總結了液晶顯示行業生存定律。

液晶顯示行業受摩爾定律影響， 企業需要通過不斷地投入讓新生產技術降低成本從而淘汰舊技術，研發燒錢的力度可見一斑。同時，面板是重資產行業，前期需要投入大量現金，因此京東方的現金流情況一直不太理想，公司的自由現金流長期為負。

另一方面，隨著新生產線或技術形成後，面板價格也就開始下跌，高投入顯然並沒有帶來高利潤。而在生產線完成後，又會產生大量的折舊費用，進一步壓縮企業利潤。

因此，京東方陷入增收不增利困局，京東方營業收入從2010年約80億元人民幣增長到2020年約1355億元人民幣，年復合增長超過30%左右，成長性十足。但讓投資者廣為诟病的是它的淨利潤，十年間並沒有能夠跟隨營收而穩定增長。

值得注意的是，京東方A定增預案於近期順利過會，公司擬募資198.7億元用於收購武漢京東方部分股權、增資重慶京東方第六代AMOLED產線、增資雲南創視界光電12寸矽基OLED項目、建設醫院、償還貸款和補充流動資金等。

國海證券在研究報告中指出，京東方A在LCD面板領域全球龍頭地位穩固，未來有望通過整合更多優質資源進一步提升市佔率，同時持續發力OLED、Mini-LED、智能傳感器等新興領域以保持長期競爭力。

作者：鷹眼狙擊